文：任泽平团队 导读 我们在2019年倡导新基建、新能源，专著《新基建》荣获中组部第五届党员培训创新 教材奖。 在2021年提出，“当下不投新能源、就像20年前没买房”。 展望未来，从产业投资的角度，我们认为“当下不投储能、氢能、智能驾驶，就像5年 前没投新能源”。 我们对未来新能源行业发展趋势有十大判断： 1、新能源正迎来爆发式增长，成为最有希望的行业，堪称一枝独秀，新能源车销量 2021年350万，2022年680万，连续翻倍式增长。 2、新能源汽车车替换传统燃油车，诺基亚时刻到来。风电光伏替代燃煤发电老能源， 双碳战略带来重大机遇。 3、2023年，新能源车、动力电池等相对成熟的新能源赛道重新洗牌，氢能、储能等 新能源新万亿级赛道谋求突破奔向黎明。 4、居安思危。行业内部也开始内卷起来，大打价格战，影响利润和持续创新。进入智 能驾驶阶段，缺芯少魂。欧盟、美国等对中国实施双反和贸易保护，影响出口。 5、新能源汽车、电池行业还会有一轮大洗牌。车企价格战、盈利难。动力电池产能过 剩，锂价回落，行业内卷。新能源车产业链的企业要熬过去，一要避免降价内卷，实现品牌 价值突破、走出利润困境，二是要把握出口发展机遇。 6、光伏、风电产业从爆发式增长转为稳健增长。对风光资源的利用逐步完善，整体装 机增长不再是最核心的问题。绿电+储能，才能进一步打开发展空间。分布式光伏、光伏建 筑一体化等新兴领域潜力大。 7、氢能、储能、智能驾驶是新能源新万亿级赛道，2023年是产业转折点，市场化加 速，开始爆发出重大机会。氢能，上游电解水制绿氢规模翻倍增长，中游氢能新基建已开 始，液氢、气氢管道蓄力发展。储能装机增幅显著，配储、补贴政策是重点。智能驾驶为 车企创造更多价值增量，进入高级别上路的关键期。 8、新能源汽车、动力电池、光伏“新三样”成为出口主力。一季度出口同比增长 66.9%，是支撑出口的重要力量。 9、新能源孕育新产业，如动力电池上下游万亿级大赛道，也在孕育诸如氢能、储能、 碳交易等众多的新型产业机会。新能源带动新基建，包括充电桩、换电站、氢能管道基建 等。 10、2023注定是转折之年，新能源产业由政策驱动转向市场驱动，中国的新能源企业 应该团结起来，“抱团”走出去。我们的新能源产业不能执着于产能战、价格战，要技术过 硬，持续弯道超车，要向世界输出中国的新能源。这种输出不仅是以新能源车、光伏、电池 为代表的产能输出，更是中国新能源品牌的输出，口碑的输出，技术的输出，在帮助世界低 碳发展的同时，实现中国新能源产业链的发展壮大。 正文 1 新能源汽车：大洗牌，危与机并存 2023年是中国整车行业转折点之年。主逻辑是：竞争大、盈利难、行业洗牌加剧、向 头部集中、出口是重点。其背后有三大特点： 一是车企业绩加剧分化，新能源虽然增长快、但是盈利难。 汽车行业整理利润率下降，新能源车也不例外。如下图2所示，汽车行业的各利润指标 从2016年开始进入下降通道，在2019-2020年进入拐点期，2021-2022年有改善迹象，但 仍没有完全提振。 中国车企的新能源转型走在世界前列，但前路仍然艰巨。盈利难等问题仍在加速行业洗 牌。从2022年报看，14家主要车企上市公司中，有9家车企的营收增长，其中仅有6家单车 净利为正。3家净利润增长超过20%，其中新能源销量占比大于20%的仅2家。 近三年来，汽车行业的整体营收增速稳定、利润波动较大。营收和利润表现差距拉大， 外在现象是车企视营收增长优先度高于利润创造，内在本质是行业竞争加剧、成本难题。 对于车企而言，品牌价值意义重大，能够在激烈竞争中防止降价、防止内卷，把握长期市 场空间和维持中短期企业利润同样重要。 二是新能源汽车之间，还会有一轮大周期、经历一轮大洗牌。未来或呈现：几家车企独 大，多数车企追赶，部分车企掉队——“强者恒强、剩者为王”。 2023年，我国新能源汽车发展进入新阶段：总量层面经济复苏，消费在逐步修复，但 是需要时间。2023是经济逐步复苏之年，但是居民耐用品消费仍然偏向疲软，汽车消费总 体平稳、尚没有较大超预期增量。2023年起新能源补贴全面退出，部分消费者在2022年 底提前锁价订车，透支了2023年的部分汽车消费需求。这也导致了1-2月销量不及预期。3 月开始，车企降价潮开始，行业竞争加剧。 迄今，力帆、众泰、江铃等老牌车企都已离场，威马、爱驰、拜腾、极星等一些新势 力、新能源的车企也面临生存问题。怎样“熬过寒冬”？一要品牌价值突破，二要走出利润困 境。否则将失去阵地、残酷出局、无奈重组。 三，在经历了连续两年的翻倍式增长之后，2023年国内的新能源汽车销量增速将会有 所放缓。新能源出海，成为有效增量。 新能源车出口将是2023年的重点。中国汽车走出国门，与德、日、美系车企竞争，避 免本土存量内耗，创造增量，构建全球品牌影响力，提高产品溢价能力。从数据看，2022 年，我国新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍。2023年一季度，新能源汽车出口 47.8万辆，一个季度就达到了2022年全年的70%。电动车出口占到了汽车总出口的45%， 新能源出海前景广阔。 电动车出口空间巨大。假设新能源汽车完全替代燃油车，一年的新能源出口量约400万 辆，测算出口金额约3600亿元。目前我国新能源出口主要还是紧凑型、中低端、低毛利车 型。自主品牌走出国门方才起步，加上智能驾驶的升级赋能，在新赛道上塑造品牌价值护 城河，若出口均价提升至单车12万元，新能源车贡献的出口金额将接近5000亿元，为“新 三样”出口创造强劲动能。 2 动力电池：锂价回落、产能过剩、内卷加剧 动力电池行业在新能源爆发的背景下快速成长，在该领域中国企业率先实现了弯道超 车。2022年全球十大动力电池企业中国企业有6家，动力电池制造占到全球的60%以上。 但是在行业高速增长、需求扩张的背后，各家电池企业加速产能投放，2023年锂电产 业面临：锂价回落、产能过剩、内卷加剧。 2023年，锂价从高增到回落，反应的是上游资源企业、动力电池企业的话语权从强到 弱。2020年1月至2022年12月，电池碳酸锂从每吨4万涨到55万，接近12倍。据测算，碳 酸锂价格每提升10万元，对电池成本提升约60-70元/KWh，以新能源车平均45KWh计 算，原料涨价导致的电动车成本增加在每车1.3-1.5万元。与此同时，车企单车净利润最高 才接近1万元，上游企业一度掌握了行业话语权。2022年末开始，上游产能扩张效果显 现，锂价高位回调，截止2023年4月，电池级碳酸锂价格已回落到18万。对于上游的动力 电池企业来说，碳酸锂价格的回落意味着利润空间缩窄，竞争加剧。 动力电池库存达到历史高位、竞争压力大。磷酸铁锂电池库存149GWh，三元电池库 存为102GWh。磷酸铁锂电池库存可维持约8个月，三元电池库存可维持10个月，动力电 池库存积压明显，厂商已采取“降价保市”措施来减少库存压力。2022年下半年起，行业龙 头就开启了“锂矿返利”计划，通过与车企签署低于市场的电池采购价格，来换取与车企的深 度绑定。该计划价格一方面对车企十分有利，另一方面保证龙头电池厂商的市场份额稳 固，进一步削弱第二梯队的竞争力，成为“动力电池价格战”的第一枪，加剧了行业内卷。 包括正极材料在内，上游利润空间缩窄，加速传导至电池端。磷酸铁锂龙头企业2023 年 一 季 度 营 收 增 长 46.5% ， 但 毛 利 率 仅 为  0.01% ， 同 比 下 降 34 个 百 分 点 ， 净 利 润 率 为-15%。上游的正极材料亏损值得重点关注，不少动力电池企业有在近些年开启上游布局 锂资源，且在国内的矿产权益多是低品位的云母矿，一旦碳酸锂价格下降到无法覆盖开 采、提纯的成本后，将对动力电池企业的利润产生巨大影响，进一步加剧行业内耗。 3 新能源光伏、风电：成熟市场、稳步增长 随着新能源发展，光伏和风电已经逐步成为新能源相对成熟的子领域。2023年，光 伏、风电为代表的新能源装机将进一步增长，在整体发电市场中占据越来越重要的位置。 一是新能装机大规模增长，2023年一季度，全国可再生能源新增装机4740万千瓦，占 全部新增装机的80%以上。其中，风电新增并网1040万千瓦，光伏发电新增并网3366万千 瓦，远超过其他可再生能源子类的增长。 二是可再生能源发电量持续增长，2023年一季度，全国可再生能源发电量达到5947亿 千瓦时，同比增长11.4%，其中风电光伏发电量达3422亿千瓦时，同比增长27.8%。与此 同时，全社会总体用电量的增长为3.6%。 2023年，光伏产业最大的变化是：硅料产能逐步释放，产业链将不再受高价格困扰。 包括组件在内的多环节价格将波动下行，价格回落带动产业链需求释放，影响装机量攀 升。 2023年风电市场最大的变化：重回增长，加速市场化。2021年在政策退坡影响下，风 电一度上演了抢装热潮，导致2022年部分地区风电装机量不及预期。2023年在平价化上 网、市场化发展的大趋势下，风电市场将有所复苏，上下游出货量可观，带动海风塔筒、 管桩基、铸锻、海缆等环节复苏。 2023年，关注新能源风光电发展的四大趋势方向： 一个是新型技术路线进步、跨越式发展。光伏技术迭代， 硅片进一步大型化、薄片 化 ， 182mm 与 210mm 硅 片 成 为 2023 年 的 市 场 主 流 。 单 晶 成 为 市 场 主 流 ， 以 HJT 、 TOPCon为代表的N型电池技术带动光电转换效率进一步提升。钙钛矿电池等新技术从0到 1商业化落地，打破传统转化效率的天花板。风电市场大型化机组、轻量化材料是新方向， 继续向深远海发展。 二是对风光资源的利用逐步趋于饱和，光伏、风电站的整体装机增长不再是最核心的问 题。在电力现货市场交易的基础下，负电价从出现到逐渐常态化，新能源电力的波峰波谷 价差进一步拉大，在这种情况下，新型风光伏配储的需求将进一步抬升。绿电+储能，才能 进一步打开发展空间。 据统计2023年五一期间，山东电力现货市场实时交易电价波动剧烈，多次出现负电 价，低至-0.085元/度。其中，从5月1日20时至5月2日17时，连续实时现货交易负电价时 段长达22个小时。负电价出现的本质就是太多的新能源电力无法得到有效的消纳，未来储 能系统的重要性日益提升。2023年一季度，国内共发布480个电力储能项目，规模共计 103.6GW。其中，新型储能项目规模合计41.4GW，功率规模同比增长11倍以上。 第三是关注分布式光伏、户用光伏以及光伏建筑一体化等新兴细分领域的发展。 分布式光伏与建筑设施结合，发电同时无需新增供地，优势突出。如隆基绿能在内的众 多光伏企业侧重于发展户用市场，行业逐步注重户用光伏的品牌化和标准化发展。同时