绿色债券研究报告 绿债市场高质量发展持续推进 发行规模再创历史新高 ——2022 年中国绿色债券市场分析与展望 绿色债券认证部 柯乐 蒋仲妮 摘要：2022 年，在多项政策支持下，我国绿色债券市场高质量发展持续推 进，运行规范化程度进一步提高。一级市场方面，绿色债券发行规模持续增长， 并创历史新高；绿色金融债发行规模时隔两年重回首位；募集资金仍主要用于清 洁能源领域；绿色债券维持了明显的发行成本优势。二级市场方面，绿色债券存 量金额和成交金额均明显增长，成交数量和交易活跃度稳中有升。展望 2023 年， 随着“1+N”政策体系的不断完善、绿色债券市场的规范进程加快和落实以及创 新品种债券的逐步推出，我国绿色债券市场将持续高质量发展，发行规模仍有增 长空间。 一、多项政策助力我国绿色债券市场高质量发展 党的二十大报告提出，要“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。加快发 展方式绿色转型，完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系， 所 有 发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，积极稳妥推进碳达峰碳 中和”。 权 2022 年，在绿色发展理念的指引下，随着“双碳”目标的持续推进，碳达峰 碳中和“1+N”政策体系更加充实，ESG 体系建设取得积极进展，绿色债券市场 版 更加规范，转型相关债券创新推出，我国绿色债券市场继续深入发展，持续助力 级 经济社会绿色低碳高质量发展。 评 （一） 碳达峰碳中和“1+N”政策体系更加充实 纪 2021 年碳达峰碳中和顶层设计出炉，“1+N”政策框架初步形成。进入 2022 世 年，各领域配套政策进一步完善，“1+N”政策体系更加充实。 2022 年以来，《工业领域碳达峰实施方案》、《科技支撑碳达峰碳中和实施 新 方案（2022—2030 年）》、《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》、《建立 健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》、 《城乡建设领域碳达峰实施方案》、 《建材行业碳达峰实施方案》、《绿色低碳发展国民教育体系建设实施方案》和 1 绿色债券研究报告 《有色金属行业碳达峰实施方案》等各领域配套政策陆续发布；全国各省市相继 出台碳达峰实施方案，贯彻落实《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发 展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，“1+N”政策进一步落地。 （二） ESG 体系建设取得积极进展 ESG 与我国“五位一体”总体布局和新发展理念高度契合，将在我国可持续 发展中扮演重要角色。2022 年，我国在 ESG 监管政策方面取得积极进展。 2022 年 1 月 19 日，上交所发布《关于做好科创板上市公司 2021 年年度报 告披露工作的通知》，首次对科创板公司社会责任报告披露提出强制要求，要求 科创 50 指数公司单独披露社会责任报告或 ESG 报告，科创公司应当在年度报告 中披露 ESG 相关信息，并重点披露助力双碳目标，促进可持续发展的行动情况。 4 月 15 日，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，ESG 首次 被纳入上市公司投资者关系管理的沟通内容。 5 月 27 日，国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要 求央企贯彻落实新发展理念，探索建立健全 ESG 体系，进一步完善 ESG 工作机 制，提升 ESG 绩效，积极参与构建具有中国特色的 ESG 信息披露规则、ESG 绩 效评级和 ESG 投资指引，为中国 ESG 发展贡献力量。 所 有 11 月 11 日，银保监会印发《绿色保险业务统计制度》，明确绿色保险定义， 建立绿色保险业务统计制度，进一步发挥保险业支持绿色发展的引领作用。绿色 保险业务包括 ESG 风险保险业务、绿色产业保险业务和绿色生活保险业务。 权 （三） 监管机构多措并举推动绿色债券市场规范发展 版 2022 年 7 月 29 日，绿色债券标准委员会（简称“绿标委”）发布《中国绿 级 色债券原则》（以下简称《原则》）。《原则》明确了绿色债券的四项核心要素， 对绿色债券发行人和相关机构提出了基本要求，是我国首个绿色原则框架。《原 评 则》的发布标志着国内统一、与国际接轨的绿色债券标准正式建立，将推动中国 纪 绿色债券市场迈上规范化、标准化、国际化发展的新阶段，是中国绿色债券市场 世 高质量发展的重要一步。 9 月 21 日，绿标委正式发布绿色债券评估认证机构市场化评议结果，18 家 新 评估认证机构通过注册。11 月 2 日，交易商协会发布了《关于评估认证机构开展 绿色债务融资工具业务有关事项的通知》，对绿色债券评估认证机构开展绿色债 务融资工具评估认证业务提出要求，“市场化评议结果中排名靠前的机构可独立 2 绿色债券研究报告 执业，其余机构在执业时需征询两名外部专家意见，并在评估认证报告中引用专 家意见。”11 月 16 日，绿标委组织 18 家评估认证机构召开座谈会，贯彻落实党 的二十大关于“完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系” 精神，推动绿色金融尤其是绿色债券市场高质量发展。 2022 年，《非金融企业债务融资工具专项产品指南（2022 年版）》、《上 海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 2 号——特定品种公司债 券（2022 年修订）》、《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第 1 号—— 绿色公司债券（2022 年修订）》、《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认 规则适用指引第 4 号——特定品种资产支持证券》（上证发〔2022〕167 号）和 《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第 3 号——特定品种》 （深证上〔2022〕1216 号）等相继发布，进一步明确了绿色（含碳中和、蓝色） 债券的发行要求及存续期管理要求，有助于绿色债券市场规范发展。 （四） 转型相关债券丰富了可持续债券品种 2022 年，随着绿色金融的深入发展，转型金融得到了更多关注，转型债券等 可持续债券品种创新推出。 2022 年 6 月 2 日，上交所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规 则适用指引第 2 号——特定品种公司债券（2022 年修订）》，新增推出低碳转型 所 有 债券、低碳转型挂钩债券等可持续债券品种。6 月 6 日，交易商协会发布《关于 开展转型债券相关创新试点的通知》（中市协发〔2022〕93 号），创新推出转型 债券。上述债券均是绿色金融的有益补充，也是可持续金融的子品种，有利于应 权 对气候变化，支持传统行业绿色低碳转型。 版 二、2022 年绿色债券发行情况 级 （一） 绿色债券发行规模持续快速增长，再创历史新高 评 2022 年，绿色债券市场规模持续快速增长，全年共发行绿色债券 520 支， 发行金额合计 8,744.27 亿元，发行数量同比增长 7.00%，发行金额同比增长 新 世 纪 43.74%1，发行规模再创历史新高。 1 根据 Wind 资讯统计，2021 年全年共发行绿色债券 486 只，发行金额合计 6083.19 亿元。 3 绿色债券研究报告 图表1. 2016-2022 年我国绿色债券发行金额年度变化情况（单位：亿元） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 短期融资券 公司债 金融债 企业债 国际机构债 资产支持证券 地方政府债 增速（同比） 2022 中期票据 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 分季度来看，2022 年各季度分别发行绿色债券 2,084.24 亿元、2,034.80 亿 元、2,073.03 亿元和 2,552.19 亿元，同比分别增长 75.77%、60.64%、16.83%以及 37.49%。从我国绿色债券发行金额季度变化情况来看，自“双碳”目标确立以来 绿色债券市场整体呈现明显的快速扩容趋势（见图表 2）。 图表2. 2016-2022 年末我国绿色债券发行金额季度变化情况（单位：亿元） 3000 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 2500 金融债 国际机构债 资产支持证券 地方政府债 企业债 2022Q4 2022Q3 2021Q3 权 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 版 公司债 中期票据 增速（环比） 级 短期融资券 2020Q2 2020Q1 2019Q4 2019Q3 2019Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1 0 2022Q2 500 2022Q1 1000 2021Q4 1500 所 有 2000 评 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 纪 （二） 绿色金融债发行规模重回首位 从债券品种看，2022 年绿色金融债发行规模增长迅速，重回首位；绿色资产 新 扩容做出了突出贡献。 世 支持证券增长显著，位列第二；绿色金融债与绿色资产支持证券为债券市场持续 2022 年，绿色金融债发行金额 3,362.57 亿元，占比 38.45%，时隔两年重新 成为发行规模最大的券种，这主要是由于《银行业金融机构绿色金融评价方案》 4 绿色债券研究报告 的落地实施，银行业金融机构积极发行绿色债券用于投放绿色信贷，直接促使我 国绿色商业银行债井喷式增长近 6 倍，发行金额达 2,638.57 亿元，进而带动绿色 金融债同比增长 197.43%；绿色资产支持证券发行金额 2,140.24 亿元，占比仅次 于绿色金融债，为 24.48%，同比增长 74.47%，这主要得益于国家对于发展清洁 能源的支持政策，以清洁能源类项目为主要基础资产的绿色资产支持证券的发行 规模显著增长；绿色中期票据发行金额 1,560.59 亿元，占比 17.85%，同比下降 8.79%；绿色公司债发行金额 948.72 亿元，同比增长 11.18%%；绿色短期融资券 的发行金额为 485.75 亿元，同比下降 35.69%；在城投企业融资环境相对较紧的 背景下，绿色企业债发行 223.40 亿元，同比下降 42.51%；2022 年市场上再度出 现了 1 支绿色国际机构债2，发行金额 20.00 亿元。 图表3. 发行情况 券种 2022 年度绿