新能源汽车 A 股上市公司发展报告 1 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 引言 新能源汽车融汇新能源、新材料和互联网、大数据、人工智能等多种变革性 技术，推动汽车从单纯交通工具向移动智能终端、储能单元和数字空间转变，带 动能源、交通、信息通信基础设施改造升级，促进能源消费结构优化、交通体系 和城市运行智能化水平提升，对建设清洁美丽世界、构建人类命运共同体具有重 要意义。我国新能源汽车进入加速发展新阶段。新能源汽车板块上市公司股价一 度飙高，引发市场持续关注。但我国新能源汽车板块企业发展到底如何？ ETF 作为一种可以跟踪“标的指数”变化且在证券交易所上市交易的基金， 越来越受到投资者重视。ETF 作为基金管理公司的一类重要资产，其选中持仓的 一篮子股票质地相对较好，也更具代表性。这对观察某个概念或板块上市公司发 展具有重要参考价值。 通过对 ETF 发展指数与 A 股整体水平的对比分析、持股上市公司排名变动的 分析以及典型上市公司财报的分析，我们可以更直观地了解该板块或概念发展的 趋势和方向。和恒咨询选择制约中国经济发展最核心或最热点的、规模较大的 ETF 作为代表进行分析，为大家解读经济发展和板块题材动态提供更多视角。 和恒是中国资本市场市值战略专家，依托自主研发的企业级数智化产品体系， 全面构建了企业从专精特新到成功上市，再到市值管理的价值成长一站式服务解 决方案，通过聚焦企业挣钱、省钱、值钱、分钱四大经营管理目标，为客户提供 数据、商学、咨询与资本等专业服务，助力企业实现发展愿景与战略目标。 和恒数据，以专精特新在线、IPO 成长在线与市值参谋在线为三大智能决策 分析系统，服务地方政府、商协会组织或优质成长型企业、上市公司，帮助用户 提升战略决策与运营管理的效率和质量。 和恒咨询，聚焦企业战略领域，为客户提供基于经营环境研判与成长机会路 径选择的战略规划咨询服务、以及基于方向、过程、结果的战略解码、执行监控、 战略回顾、业绩评价的战略管理体系咨询服务，致力于成为企业高质量发展的战 略参谋。 和恒资本，聚焦资本市场领域，以优质企业成功登陆资本市场（IPO）与上 2 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 市公司市值管理为核心业务，为客户提供上市规划、股权激励、股权融资、并购 重组与市值管理等相关专业服务，助力资本市场高质量发展。 和恒商学，以公开课、内训课、私董会三大业务模式，为客户提供企业价值 成长系列课、成功上市（IPO）训战营、首席战略官训战营等线下课程，以及战 略参谋、金牌董秘、市值管理、成功上市、财报分析、财税合规等线上课程，助 力企业组织成长与人才发展。 我们以新能源汽车 ETF（516390.SH）为样本，解读我国新能源汽车板块及 赣锋锂业、恩捷股份、亿纬锂能、天齐锂业、天赐材料、华友钴业、盛新锂能、 天华超净、先导智能和多氟多十家典型上市公司的发展状态及趋势。 3 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 目录 一、新能源汽车 ETF（516390.SH）上市公司发展指数分析 ................ 9 二、新能源汽车 ETF（516390.SH）持股上市公司排名分析 ............... 11 维度一、规模 .................................................. 11 1、总市值 ................................................. 11 2、总资产 ................................................. 12 3、营业收入 ............................................... 13 4、净利润 ................................................. 14 维度二、成长性 ................................................. 15 5、营业收入增速 ........................................... 15 6、毛利润增速 ............................................. 16 7、核心利润增速 ........................................... 17 维度三、股东回报 ............................................... 18 8、ROE .................................................... 18 维度四、盈利性 ................................................. 19 9、毛利率 ................................................. 19 10、核心利润率 ............................................ 20 维度五、研发投入 ............................................... 21 11、研发费用率 ............................................ 21 维度六、运营效率 ............................................... 22 12、总资产周转率 .......................................... 22 维度七、利润质量 ............................................... 23 13、核心利润获现率 ........................................ 23 4 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 14、上下游资金占用比例 .................................... 24 维度八、造血能力 ............................................... 25 15、造血能力 .............................................. 25 维度九、投资活动 ............................................... 26 16、战略性投资规模 ........................................ 26 17、产能扩张比例 .......................................... 27 维度十、筹资能力 ............................................... 28 18、金融资产负债率 ........................................ 28 三、新能源汽车典型上市公司 2022 三季报财报分析 ..................... 30 （一）多氟多 ................................................... 30 （二）盛新锂能 ................................................. 38 （三）天华超净 ................................................. 46 （四）先导智能 ................................................. 53 （五）天赐材料 ................................................. 61 （六）华友钴业 ................................................. 69 （七）赣锋锂业 ................................................. 78 （八）恩捷股份 ................................................. 87 （九）亿纬锂能 ................................................. 95 （十）天齐锂业 ................................................ 104 5 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 指数/指标说明 新能源汽车上市公司发展指数统计数据来源于新能源汽车 ETF（516390.SH） 持股上市公司定期报告公开数据，通过对新能源汽车 ETF（516390.SH）的持股 上市公司（数据截至 2022 年 10 月 31 日）进行调查，根据其对 A 股（剔除金融 类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映新能源汽车板块上市公 司运行状况的综合指数。 新能源汽车上市公司发展指数的取值范围为 0~200 之间：（1）100 作为指 数的质量临界值；（2）100~200 为优质区间，表明新能源汽车上市公司相对于 A 股上市公司经营发展质量更高或更加健康；越接近 200 质量越高；（3）0~100 为质量存疑区间，表明新能源汽车上市公司较 A 股上市公司存在经营发展质量差 距或风险更高，越接近 0 质量越低。 新能源汽车上市公司发展指数监测范围：新能源汽车 ETF（516390.SH）持 股的 50 家上市公司。 监测维度：新能源汽车上市公司发展指数具体包括七大维度，分别是研发能 力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力， 根据不同维度的重要程度赋予不同权重。 图 1： 分维度指数解释 个股方面，和恒咨询通过 10 个维度 18 个财务指标对板块内上市公司进 行排名（截取排名前 30），通过“排行榜”体现企业发展变动。 6 新能源汽车 A 股上市公司发展报告 图：排行榜指标说明 其中，总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。 核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、 政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利 润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费 用。 ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东 权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率