%% research.95579.com %% 联合研究丨行业深度 [Table_Title] 各省市政府工作报告强化减污降碳，发力推动氢 能 %% 1 %% %% %% research.95579.com 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 各省市发布 2024 年政府工作报告：2024 年 GDP 增速目标较为稳慎，一般公共预算收入增速 目标同步下调。美丽中国建设支持行业成长仍具续航力，化债的相关工作仍在持续推进，环保 方向财政支持保障性相对较强。碳中和：稳步推进，完善全国碳市场体系；污水处理：扩大城 镇污水管网覆盖面，加大农村污水治理；固废：推进垃圾分类与农村生活垃圾治理；大气治理： 深化超低排放、柴油货车污染治理；氢能：写入 21 个省市的政府工作报告，政策持续推进。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 邬博华 SAC：S0490517090001 SAC：S0490514040001 任楠 SAC：S0490518070001 SFC：BQK482 贾少波 司鸿历 SAC：S0490520070003 SAC：S0490520080002 2 / 22 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 李博文 2 %% %% %% research.95579.com 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2024-02-27 [Table_Title2] 各省市政府工作报告强化减污降碳，发力推动 氢能 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] 2024 年 GDP 增速目标较为稳慎，一般公共预算收入增速目标同步下调 2023 年增速目标达成率较低，31 个省市中，仅有 14 个省市完成了 2023 年设定的 GDP 增速 目标；使得地方政府在设置 2024 年增速目标时更为谨慎务实，16 个省市下调了 GDP 增速目 标。一般公共预算收入增速目标随 GDP 增速目标同步下调，22 个设置具体目标的省市中 12 个下调。2023 年节能环保方向财政支出为 5633 亿元，同比增 4.1%，2023Q3-Q4 节能环保支 出开始回暖，单季度同比增速分别为 10.0%、9.0%，主因 2023 年 10 月以来地方政府化债， 为财政支持力度提供阶段性保障。节能环保作为国家建设美丽中国的重要一环，财政支持力度 持续回暖。美丽中国建设支持行业成长仍具续航力，2024 年中央和地方对于债务管控和隐债 化解的相关工作仍在持续推进，2024 年环保方向财政支持保障性相对较强。 落实“双碳”任务，增强环保子行业成长确定性，发力推动氢能 2024 年地方政府工作报告更多聚焦碳中和、城镇污水管网建设、氢能等领域。  碳中和：稳步推进，完善全国碳市场体系。2024 年多地推动能耗“双控”向碳排放总量 和强度“双控”转变；加快钢铁、石化、建材等重点行业节能降碳改造；积极参与全国温 室气体自愿减排碳排交易（CCER）与全国碳排放权交易市场建设。环保受益点主要在利 于现金流改善与相关行业市场空间释放，利好垃圾焚烧（伟明环保、瀚蓝环境等） 、资源 回用（卓越新能等） 、电动环卫装备（宇通重工、盈峰环境等）、检测认证（华测检测、谱 尼测试等） 、氢能等。  污水处理：扩大城镇污水管网覆盖面，加大农村污水处理。安徽、福建、贵州等省市目标 2024 年新增 40、19、8.84 万吨/日城市污水处理产能，城镇化持续推进；浙江、山东等 提及新建、改造管网建设。测算供水管网、排水管网长度 2023-2025 年 CAGR 达 5.0%、 6.9%，在厂网一体化趋势下，管网作为污水处理企业的增量投资方向，可支撑其业绩 （EPS）增速高于污水处理规模增速。推荐水务企业兴蓉环境、洪城环境。  固废：推进垃圾分类与农村生活垃圾治理。河北、山西、福建等省市提出推动生活垃圾分 类；餐厨垃圾中的废油脂回收率有望攀升，受益方向包括地沟油制生物柴油，如卓越新能 等；同时垃圾分类政策的进一步推进和落实，有望提升垃圾热值，并带动垃圾中转站、清 运服务需求，垃圾焚烧标的多数在向全产业链延伸，受益标的如伟明环保、瀚蓝环境等。  大气治理：未来深化超低排放、柴油货车污染治理。2024 年大气治理的重点包括强化大 气污染区域治理，强化挥发性有机物&氮氧化物综合治理、柴油货车污染治理、深化超低 排放等，龙净环保、奥福环保等受益。  氢能：写入 21 个省市的政府工作报告，政策持续推进。2024 年氢能在政府工作报告中 词频同比提升的有 9 省市。2023 年多个项目及技术取得实质性进展，如内蒙古开工建设 全球最大绿氢耦合煤制烯烃项目等；绿氢制备及消纳方面的政策更加细化，如吉林提出落 地一批十亿级、百亿级“绿电+绿氢+绿氨+绿醇+绿色航煤” ；区域协同合作加强，因地制 宜发展；且数个提案涉及氢能。重视该赛道的冰轮环境、亿华通等。 风险提示 更多研报请访问 长江研究小程序 1、政策推进进度低于预期；2、顺价不及时风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 3 %% %% research.95579.com 联合研究 | 行业深度 目录 2024 年 GDP 增速目标较为稳慎，一般公共预算收入增速目标同步下调 ...................................... 5 落实“双碳”任务，增强环保子行业成长确定性，发力推动氢能...................................................... 9 碳中和：稳步推进，完善全国碳市场体系 ...................................................................................................... 9 污水处理：扩大城镇污水管网覆盖面，加大农村污水处理 .......................................................................... 11 固废：推进垃圾分类与农村生活垃圾治理 .................................................................................................... 13 大气治理：未来深化超低排放、柴油货车污染治理 ..................................................................................... 14 氢能：政策持续推进，地方特色逐渐形成 .................................................................................................... 15 风险提示..................................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：各省市 2023 年 GDP 增速目标及完成情况 ........................................................................................................5 图 2：2020 年至今节能环保方向逐月财政支出情况（亿元） ......................................................................................8 图 3：2020 年至今节能环保方向累计财政支出情况（亿元） ......................................................................................8 图 4：碳中和带来的环保投资逻辑.............................................................................................................................. 11 图 5：城市生活供水总量及同比增速 ..........................................................................................................................13 图 6：全国城市污水处理量及同比增速 ......................................................................................................................13 图 7：2021-2024 年氢在各省市自治区《政府工作报告》中出现的频次 ...................................................................16 表 1：超半数省市下调 GDP 增速目标 .........................................................................................................................5 表 2：各省市 2024 年一般公共预算收入增速目标 .......................................................................................................7 表 3：部分省市政府工作报告对化债表述 .....................................................................................................................8 表 4：部分省市政府工作报告对碳中和表述 ...........................................