电力设备新能源 2024 年 4 月投资策略 超配 二季度风电零部件盈利有望改善，锂电排产有望得到提升 核心观点 行业研究·行业投资策略 电网投资继续保持高景气。国内方面，2023 年全国电网工程投资完成额 5275 亿元，同比+5%，24-25 年有望迎来设备交付高峰。“十四五”电 力规划中期调规落地，国网 24 年工作会议继续将电网投资作为工作的 重中之重，电网投资有望保持高景气，同时 3 月国家发改委发布《关于 新形势下配电网高质量发展的指导意见》，配网一二次设备需求有望陆 续释放。海外方面，海外新能源发展带动电网改造升级需求，巴西、沙 特特高压项目设备招标有望近期落地，带动中国头部企业出海。 电力设备 风电零部件二季度盈利有望改善。国内方面，2024 年一季度，全国陆上风 机公开招标容量 14.5GW（-42%），海上风机公开招标容量 0.7GW（-75%）， 我们预计 2024 年全年海风招标将超过 12GW，同比增长 50%以上，4 月有 望迎来招标放量。3 月黑色类原材料价格出现明显下降，预计为二季度 零部件环节盈利能力提供正向支撑。海外方面，2 月欧洲风能协会公布 2023 年欧洲新增风电装机 18.3GW，陆上 14.5GW，占比 79%，海上风电 3.8GW ， 欧 洲 风 能 协 会 上 调 24-26 年 欧 洲 海 上 风 电 新 增 装 机 至 5.0/6.7/8.2GW，此前预测值为 4.4/4.7/8.4GW。欧洲、日韩海上风电开 发渐行渐近，中国风电设备龙头企业凭借技术与成本优势陆续斩获海外 大单，24 年有望成为海外海风招标大年。 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：陈抒扬 010-88005313 0755-81982965 wangweiqi2@guosen.com.cn chenshuyang@guosen.com.cn S0980520080003 S0980523010001 证券分析师：王晓声 010-88005231 证券分析师：徐文辉 021-60375426 wangxiaosheng@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn S0980523050002 S0980524030001 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 市场走势 锂电二季度排产有望提升。2 月以来电动车企业对产品售价积极下调，以 此拉动销量增长；同时，中央提出开展新一轮以旧换新、撬动汽车需求， 各地方有望陆续出台相应政策，支持行业发展。展望 Q2，在新车型集中 上市、现有车型性价比持续提升、政策支持、4 月北京车展等多因素的 共同推动下，电动车销售有望持续回暖。动力电池方面，库存水平当前 处于较低位置，4 月生产有望维持环比增长、Q2 整体生产环比 Q1 有望 显著提升。 光伏硅料报价走弱，光伏组件排产环比提升。3 月 N 型硅料价格下跌 1.5 元/Kg 至 70 元/Kg，整体报价走弱。N 型 182 硅片下跌 0.4 元/片至 1.65 元/片，硅片出现累库，整体价格下行。组件排产环比大幅提高，头部 企业报价酝酿上涨，目前高效 TOPCon182mm 组件价格 0.96 元/W，环比 持平。 投资建议：重点推荐各板块优质标的 良信股份、宏发股份、东方电缆、金杯电工、平高电气、三星医疗、许继电 气、日月股份、阳光电源、国电南瑞、四方股份、万马股份、禾望电气、盛 弘股份、珠海冠宇等。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 代码 公司 名称 投资 评级 600312.SH 688676.SH 000400.SZ 603063.SH 002533.SZ 平高电气 金盘科技 许继电气 禾望电气 金杯电工 买入 买入 买入 增持 买入 昨收盘 （元） 14.07 41.43 24.63 23.36 10.42 总市值 （亿元） 191 178 251 104 68 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 EPS 2023E 0.5 1.2 0.9 1.2 0.6 2024E 0.7 1.9 1.2 1.4 0.8 PE 2023E 27.1 35.1 26.0 19.7 16.5 2024E 19.2 22.2 19.8 16.7 13.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《风电/电网产业链周评（3 月第 4 周）-黑色类原材料价格继续 下跌，1-2 月风电装机数据亮眼》 ——2024-03-30 《氢能产业链双周评（3 月第 3 期）—国家推动火电掺氢氨技术 试点，亿纬氢能发布 AEM 电解槽》 ——2024-03-30 《风电/电网产业链周评（3 月第 3 周）-上海启动国管海域海风 竞配，黑色类原材料价格持续走弱》 ——2024-03-23 《风电/电网产业链周评（3 月第 2 周）-国内海上风电项目稳步 推进，陕北-安徽特高压直流项目开工》 ——2024-03-16 《氢能产业链双周评（3 月第 2 期）—隆基、能建、华电签约海 外制氢项目，禾望电气供货中石油制氢设备项目》 —— 2024-03-16 证券研究报告 内容目录 电网产业链观点与数据追踪 ...................................................... 5 电网产业链观点 ........................................................................ 5 电网产业链数据追踪 .................................................................... 6 风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 7 风电产业链观点 ........................................................................ 7 风电产业链数据追踪 .................................................................... 7 锂电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 9 锂电产业链观点 ........................................................................ 9 锂电产业链数据追踪 ................................................................... 10 光伏产业链观点与数据追踪 ..................................................... 11 光伏产业链观点 ....................................................................... 11 光伏产业链数据追踪 ................................................................... 12 储能产业链观点与数据追踪 ..................................................... 16 储能产业链观点 ....................................................................... 16 新型储能行业数据追踪 ................................................................. 16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 证券研究报告 图表目录 图 1： 电源工程年度投资完成额（亿元） ...................................................... 6 图 2： 电源工程月度投资完成额（亿元） ...................................................... 6 图 3： 电网工程年度投资完成额（亿元） ...................................................... 6 图 4： 电网工程月度投资完成额（亿元） ...................................................... 6 图 5： 煤电月度核准容量（MW） .............................................................. 6 图 6： 煤电月度开工容量（MW） .............................................................. 6 图 7： 铸造生铁价格走势（元/吨） ........................................................... 8 图 8： 炼钢生铁价格走势（元/吨） ........................................................... 8 图 9： 中厚板价格走势（元/吨） ............................................................. 8 图 10： 废钢价格走势（元/吨） .............................................................. 8 图 11： 玻纤价格走势（元/吨） .............................................................. 8 图 12： 环氧树脂价格走势（元/吨） .......................................................... 8 图 13： 铜价价格走势（元/吨） ........................................