电力设备及新能源 1-2 月国内光伏装机高增，供给端过剩 压力仍存 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 强于大市(维持) 证券研究报告-行业月报 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 电力设备及新能源 3% -3% -9% -15% -21% 2023.03 -27% 2023.07 2023.11 沪深300 2024.03 -33% -39% 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向 好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板 块龙头企业》 2024-03-26 《电力设备及新能源行业月报：光伏产品价 格企稳，关注光伏辅材等领域》 2024-02-29 《电力设备及新能源行业月报：国内新增光 伏装机表现亮眼，四季度行业业绩承压 》 2024-01-31 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 邮编： 楼 200122 发布日期：2024 年 03 月 31 日 投资要点： ⚫ 三月光伏行业表现弱于市场，个股有所分化。截至 3 月 29 日收 盘，本月光伏行业下跌 2.45%，落后于沪深 300 指数。板块分 化，辅材领域好于主材，光伏焊带、光伏玻璃和光伏支架表现较 好，福莱特、安彩高科、阳光电源、奥特维、振江股份、宇邦新 材、聚和材料、德业股份、乐凯胶片、恒星科技排名居前。 ⚫ 国内外市场需求旺盛，光伏产品供给端依旧较为充裕。国内情况， 1-2 月我国光伏新增装机量 36.72GW，同比增长 80.27%。海外市 场，光伏产品累计出口 12.89 亿只，同比增长 32.9%，出口金额 415.81 亿元，同比下滑 22.49%。光伏行业竞争激烈、产品价格下 行是出口金额下降的主要原因。供给端，2 月份多晶硅产量为 17.52 万吨，环比上涨 2.28%；硅片供给处于过剩状态，太阳能电 池和光伏组件排产显著上行。 ⚫ 硅片价格大幅下行，光伏组件价格较为平稳。硅片整体供应处于过 剩状态，按当前硅料价格计算生产成本，硅片端已经完全亏损现金 成本，后续硅片价格仍存下行压力。太阳能电池片价格平稳，硅片 价格下跌提振盈利能力。光伏组件价格平稳，需求拉动存价格反弹 预期。 ⚫ 光伏上市公司业绩分化，辅材和设备类公司业绩相对较好。已披露 年报的光伏企业中，福莱特、禾迈股份、盛弘股份、奥特维、高测 股份、石英股份、聚和材料等公司均取得较好的业绩增长。辅材环 节受益于旺盛的国内外光伏装机需求，同比避免了主材环节大幅投 产、过度竞争压力。光伏设备类企业受产业链资本开支增加和新技 术迭代影响显著，充足的在手订单转化为业绩快速增长。 ⚫ 投资建议：无论从上市公司披露的年报数据还是每月的装机、出口 等高频数据来看：一方面全球清洁能源转型以及组件价格下跌导致 电站开发经济效益突出，进而拉动光伏行业旺盛的市场需求；另一 方面，光伏大部分环节产能阶段过剩、产品价格疲软、行业竞争偏 向激烈、市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。板块估 值和股价处于底部区间，赛道拥挤度相对于高点大幅降低，短期不 必悲观。维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注电池银 浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器、钙钛矿电池设备等头部 企业。 ⚫ 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风 险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共15页 电力设备及新能源 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-3 月光伏行业跟随市场走势先涨后跌 ........................................................ 3 1.2. 细分领域情况-板块分化，辅材领域好于主材 .................................................................. 3 1.3. 个股表现-个股表现分化，基本面改善和业绩向好公司二级市场表现较好 ....................... 4 2. 行业动态 ......................................................................................................... 4 2.1. 行业新闻：加强大型风光基地和外送通道建设，安徽省尖峰电价上浮 20% .................... 4 2.2. 重点环节数据：国内外光伏市场需求旺盛，价格疲软拖累出口金额增长 ........................ 6 3. 重点公司公告 ................................................................................................10 3.1. 上市公司公告-23 年公司年报业绩增速差异分化，辅材表现相对较好 ........................... 10 3.2. 行业重大融资情况 ......................................................................................................... 13 4. 投资建议 ........................................................................................................13 5. 风险提示 ........................................................................................................14 图表目录 图 1：Wind 光伏产业指数（3.1-3.31）走势情况 .................................................................... 3 图 2：Wind 光伏产业指数成交情况 ........................................................................................ 3 图 3：光伏板块细分子行业涨跌排名....................................................................................... 3 图 4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦） ............................................................. 6 图 5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦） ............................................................. 6 图 6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长 .................................................................... 6 图 7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长 .................................................................... 6 图 8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长............................................................................ 7 图 9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长............................................................................ 7 图 10：多晶硅月度产量和同比增长 ........................................................................................ 7 图 11：多晶硅累计产量和同比增长 ........................................................................................ 7 图 12：多晶硅料价格走势（元/kg） ....................................................................................... 9 图 13：单晶硅片价格走势（元/片） ....................................................................................... 9 图 14：单晶 PERC 电池片价格走势（元/瓦） ........................................................................ 9 图 15：单面单晶 PERC 组件价格走势 （元/瓦） ................................................................... 9 图 16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米） ............................................................................ 9 图 17：工业硅价格走势情况（元/吨）.................................................................................... 9 图 18：Wind 光伏产业指数 PE(TTM)估值情况（倍） .....................................