2024 年 03 月 18 日 关注低空基础设施建设， “低空+”想象空间大 推荐（维持） 低空经济专题报告 中游制造/军工 2024 年 3 月 5 日，“低空经济”首次写入政府工作报告。本篇报告对产业链 行业规模 108 1320.9 1120.4 占比% 2.1 1.7 1.6 6m -18.1 -14.3 12m -26.7 -16.2 进行拆解分析，基础设施是低空经济发展的重要支撑，预计随着政策落地优先 受益。未来，随着应用场景的持续拓展，将打开“低空+”想象空间。 ❑ ❑ ❑ ❑ 低空经济——新兴新质迸发新活力。“低空经济”是指以民用有人驾驶和无 人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵 引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。根据民航局数据，到 2025 年，中国低空经济的市场规模预计将达到 1.5 万亿元，到 2035 年更是 有望达到 3.5 万亿元。根据民航局统计报道，截至 2023 年底，我国通航企 业达 689 家，在册通用航空器 3173 架，通用机场 451 个，全年作业飞行 135.7 万小时，近三年年均增速达到 12%，无人机设计单位大概有 2000 家，运营企业接近 20000 家，国内注册无人机 126.7 万架，同比增长 32.2%，飞行 2311 万小时，同比增长 11.8%。根据赛迪顾问，预计 2025 年 我国民用无人机产业规模将突破 2000 亿元，工业级无人机将成主力机型， eVTOL（电动垂直起降飞行器）将成为新起之秀，快速推进商业化。 中央、地方齐发力，政策推动顶层设计完善，释放空域资源。低空经济作为 新质生产力之一，近年来在政策端获得中央及地方的重点关注。1）中央： 2023 年中央经济工作会议将“低空经济”提升至“战略性新兴产业”的高 度，2024 年政府工作报告首次提及“低空经济”。2）地方：据不完全统 计，目前全国已有二十多个省（自治区、直辖市）将低空经济有关内容写入 地方 2024 年“政府工作报告”。另外，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条 例》的颁布促进了顶层设计完善，标志着我国无人机产业将进入“有法可 依”的规范化发展新阶段；《国家空域基础分类方法》颁布，新增 G/W 非 管制空域，推动释放空域资源。 低空基础设施是重要支撑，应用场景拓展打开“低空+”想象空间。低空经 济主要分为“低空基础设施——低空飞行器制造——低空运营服务——低空 飞行保障”四个板块。其中，低空基础设施包括地面保障基础设施和低空新 型基础设施，低空飞行器制造包括材料及元器件和关键系统及零部件，低空 运营服务包括运营场景和飞行服务，最后是低空飞行保障部分。1）低空基 础设施：是低空经济产业快速发展、辐射相关领域融合发展的重要基点，而 且基础设施建设更多受国家及地方政策推动，本身具备乘数效应，因此低空 基础设施板块将优先受益。2）应用场景拓展：低空经济的融合性在主体上 体现为一种“组合式”经济形态，其核心是航空器与各种产业形态的融合和 应用场景的持续开拓，即“低空+”。如“低空+农林”“低空+电力”“低 空+物流”“低空+医疗”“低空+游览”等。随着应用场景的持续拓展以及 加强对消费和使用端的引导低空经济的想象空间将会逐渐打开。 相关上市公司： 1）低空基础设施：莱斯信息、四川九洲、国睿科技、航天南湖、四创电 子、威海广泰、深城交、川大智胜、新晨科技； 2）低空飞行器制造：亿航智能、万丰奥威、中直股份、中无人机、航天电 子、航天彩虹、观典防务、山河智能、纵横股份、广联航空、立航科技、安 敬请阅读末页的重要说明 股票家数（只） 总市值（十亿元） 流通市值（十亿） 元） 行业指数 % 绝对表现 相对表现 (%) 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 Mar/23 1m 19.2 13.1 军工 Jul/23 沪深300 Nov/23 Feb/24 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《军工行业周观察 20240310— 全面提升新兴领域战略能力，2024 年国防军费预算发布》2024-03-11 2、《军工行业事件点评—2024 年 国防军费预算发布，同比增长 7.2%》2024-03-06 3、《军工行业周观察 20240303— 航空工业召开国企改革推进会，航 天科技集团发布蓝皮书》 2024-0304 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 战泳壮 研究助理 zhanyongzhuang@cmschina.com. cn 行业深度报告 达维尔、宗申动力、海特高新； 3）低空运营服务：航新科技、中信海直、山河智能、海特高新。 ❑ 风险提示：相关政策落地不及预期等；应用场景商业化进展不及预期；技术 突破不及预期 重点公司主要财务指标 公司简称 广联航空 中直股份 航天电子 航天南湖 公司代码 300900.SZ 600038.SH 600879.SH 688552.SH 市值 5.4 23.2 23.7 6.2 22EPS 0.71 0.66 0.19 0.46 23EPS 0.86 0.75 0.21 0.56 23PE 29.9 52.4 34.9 33.4 PB 3.8 2.3 1.2 2.4 投资评级 强烈推荐 强烈推荐 增持 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（截至 2024 年 3 月 17 日；市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、低空经济——新兴新质迸发新活力 ............................................................. 4 1、低空经济介绍 ......................................................................................... 4 （1）低空经济定义与特征 ................................................................... 4 （2）政策&法规端概况：中央、地方齐发力 ....................................... 5 2、完善顶层设计，释放空域资源 ............................................................... 6 （1）顶层设计完善 .............................................................................. 6 （2）空域资源释放 .............................................................................. 7 二、低空产业具备广阔空间 ................................................................................ 9 1、“低空经济”预计带动万亿产业空间 ......................................................... 9 2、产业链拆分：基础设施是重要支撑，预计优先受益 ............................ 10 3、应用端：场景持续拓展，打开“低空+”想象空间 ................................... 12 三、产业链相关上市公司梳理 .......................................................................... 13 四、风险提示 .................................................................................................... 15 图表目录 图 1：低空经济新质生产力................................................................................. 4 图 2：国家空域基础分类示意图 ......................................................................... 8 图 3：低空经济预计带动万亿产业空间 .............................................................. 9 图 4：低空经济产业链情况............................................................................... 11 图 5：产业环节产值拆分 .................................................................................. 11 图 6：制造端价值量拆分 .................................................................................. 11 图 7：EH216-S 在广州市黄埔区九龙湖公园试飞演示 ..................................... 13 图 8：峰飞盛世龙首飞“深圳-珠海” .................................................................... 13 表 1：中央&地方关于“低空经济”政策法规......................................................... 5 表 2：低空经济产业链部分相关上市公司 ..................................