[Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 行业评级 [Table_Title] 新型电力系统系列之八 深挖绿电增长潜力，数智化释放消纳弹性 [Table_Summary] 前次评级 买入 报告日期 2024-03-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 核心观点：  买入 [Table_Grade] 数智化提升消纳资产运行效率，具有杠杆作用。新能源消纳瓶颈逐步显 4% -6%03/23 现，三北等地区已存在明显压力，依赖于“储、输、控”共同发展， “控” -15% 的核心是广泛应用数智化技术。根据 CNESA 和国家能源局，我国新型 -25% 储能累计装机从 2020 年的 3284GW 快速扩张至 2023 年的 31390GW。 -34% 根据中电联，23H1，我国电化学储能电站平均利用率仅为 0.34，较为 -44% 06/23 08/23 10/23 电力设备 01/24 03/24 沪深300 低下。直流特高压投运数量从 2020 年的 16 条增加至 2023 年的 20 条， 我们测算， 2022 年直流特高压通道平均利用小时数仅为 3416h，仍需 进一步提升。展望未来，我们认为，数智化将成为新型电力系统建设重  点，发挥消纳杠杆作用，促进新能源装机规模持续增长。今年以来，数 SAC 执证号：S0260513080001 智化已受到中央和电网公司高度重视。 010-59136690 数智化释放消纳弹性，降低电力系统转型成本。开发系统灵活性资源、 chenzikun@gf.com.cn 电力设备适应新能源渗透率提升带来的潮流波动、电力系统适应复杂运  [Table_Author] 分析师： 陈子坤 分析师： 纪成炜 行状态的调度控制，共同指向数智化。参考德国，数智化可充分挖掘存 SAC 执证号：S0260518060001 量资源潜力，降低转型成本；促进灵活性资源参与调节，提高转型效率。 SFC CE No. BOI548 发输变配用全环节需要数智化升级，配用电侧为核心。全球电网数智化 021-38003594 建设提速，根据 IEA，2016 年至 2022 年数字技术投资占电网投资比例 jichengwei@gf.com.cn 从 12%增长至 20%，其中 2022 年 75%的数字化投资投向配电网。目 分析师： 陈昕 前，国网提出打造数智化坚强电网，根据国网电子商务平台，2021-2023 SAC 执证号：S0260522080008 年国网总部数字化项目中标金额从约 65 亿增加至约 93 亿（网省数字 010-59136699 gfchenxin@gf.com.cn 化招标规模大于总部） ，设备类与服务类中标金额同步提升；南网提出 到 2025 年全面完成数字化转型，积极推动数智化建设。我们分析认为， 请注意，陈子坤,陈昕并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 数智化针对一硬一软两大需求：提升电力设备可观可测可控水平的硬需  求、加强电力市场数据广泛交互的软需求；包含“2+N”典型设备和场 [Table_DocReport] 相关研究： 景：信息通信和智能管理系统贯穿电力系统发输变配用环节，发电侧新 新型电力系统系列之七:新能 能源功率预测、输变电侧集控站和智能巡检、配电侧一二次融合设备和 源发展新机遇，消纳效率定乾 智能融合终端、用电侧综合能源管理和虚拟电厂等。 坤 投资建议：关注四条主线： （1）基础设施：信息通信及智能管理系统是 新型电力系统系列之六:中美 2024-03-12 2024-02-01 基础，关注国网信通、国电南瑞、泽宇智能等； （2）设备：①智能电表： 消纳禀赋迥异，2024 年美国 关注海兴电力、三星医疗、炬华科技、威胜信息等；②充电桩（V2G）： 储能发展引领全球 关注特锐德、通合科技等；③数字化变电站：四方股份、东方电子；④ 新型电力系统系列之五:柔直 2023-11-22 智能巡检：亿嘉和、申昊科技； （3）软件：①供需预测及电力交易需求： 引领输电技术变革，把握 0 到 关注国能日新；②智能运维：关注南网科技等； （4）模式创新：微电网、 1 投资机遇 综能服务迎来发展，关注南网能源、安科瑞、苏文电能、朗新集团等。  风险提示：电网投资不及预期；电改推进不及预期；数据安全风险影响 电力数智化推进。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 最新 股票简称 股票代码 最近 货币 合理价值 EPS(元) 评级 收盘价 报告日期 PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 海兴电力 603556.SH CNY 36.14 2023/10/31 买入 35.52 1.78 2.16 20.30 16.73 20.00 16.03 13.30 14.70 通合科技 300491.SZ CNY 19.63 2023/11/01 买入 32.07 0.60 1.07 32.72 18.35 33.17 19.75 9.30 14.30 四方股份 601126.SH CNY 15.63 2024/03/20 买入 17.54 0.75 0.88 20.84 17.76 16.57 14.47 14.80 16.70 国能日新 301162.SZ CNY 46.85 2023/10/24 买入 97.14 0.92 1.26 50.92 37.18 42.66 30.79 8.50 10.40 南网能源 003035.SZ CNY 5.02 2023/10/29 买入 7.73 0.17 0.22 29.53 22.82 10.80 8.91 9.20 10.60 苏文电能 300982.SZ CNY 21.25 2023/04/20 买入 65.63 2.63 3.55 8.08 5.99 8.33 6.36 12.90 14.80 南网科技 688248.SH CNY 29.59 2022/09/04 买入 49.12 0.70 0.90 42.27 32.88 48.44 37.65 13.10 14.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 目录索引 一、数智化提升消纳资产运行效率，具有杠杆作用............................................................ 5 （一）新能源消纳有赖于“储、输、控”三大支柱 ................................................... 5 （二） “控”发挥消纳杠杆作用，以数智化为核心 ..................................................... 6 二、数智化释放消纳弹性，降低电力系统转型成本............................................................ 8 （一）新能源消纳本质上要求电力系统更具弹性 ....................................................... 8 （二）数智化能够充分挖掘存量资源潜力，降低转型成本 ...................................... 11 （三）数智化能够有效拓展灵活性资源，提高转型效率 .......................................... 12 三、发输变配用全环节数智化升级，配用电侧是核心 ...................................................... 14 （一）全球电网数智化建设提速 .............................................................................. 14 （二）国网和南网加快电网数智化建设 ................................................................... 16 （三）重点领域：硬件+软件需求升级，2+N 典型设备和场景应用提速.................. 18 四、投资建议 .................................................................................................................... 22 五、风险提示 .................................................................................................................... 22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 CZDWQZwPzQoQsMwPwP9PbP9PtRqQoMrNfQqQmPeRnPsPaQpOpPNZtRpOxNpNoN [Table_PageText] 深度分析|电力设备 图表索引 图 1：电网的关键技术组成部分 ............................................................................. 5 图 2：高比例分布式光伏电力系统调度运行技术路径 ............................................ 6 图 3：“控”发挥消纳杠杆作用，提升“储”“输”运行效率 ............................. 7 图 4：数智化坚强电网的具体内涵 ..............