[Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 科创板系列报告之新能源设备 技术引领产业变革，设备出海走向全球 [Table_Summary] 光伏全球新增装机量再创新高，国内需求复苏海外持续向好。根据 BloombergNEF 数据，2023 年全球光伏新增装机量 444GW，同比增 ⚫ 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 核心观点： ⚫ 行业评级 [Table_Grade] 3% 02/23 -5% 长 76.2%。国内方面，2023 年光伏新增装机 216.88GW，同比增速高 -12% 达 148.1%，贡献了全球近一半的新增装机。展望后市，德国、西班牙 -20% 等纷纷调高 2030 年光伏装机目标，国内光伏企业出海空间广阔。 -27% 光伏电池技术路线迭代加速，光电转化效率与单位成本是决定未来产 -35% 04/23 业走向的双重考量。PERC 电池目前量产效率 23%，已接近 24.5%的 06/23 08/23 10/23 专用设备 12/23 沪深300 理论极限（3060 公众号） ，N 型电池正逐渐成为主流型号，IBC 技术助 力 N 型电池逼近理论光电转化效率极限。TOPCon 目前是 N 型电池的 主流工艺，HJT 降本增效的进程仍在继续；目前晶硅电池已逼近 29.5% [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 的理论光电转化效率极限（3060 公众号） ，钙钛矿叠层电池 45%的极 SFC CE No. BOS186 ⚫ 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 限转化效率大幅提高光伏电池天花板（德沪涂膜设备公众号） 。 021-38003678 锂电设备受益全球新能源车销量持续高增，开启全球化征程。根据 Bloomberg，全球 22 年新能源车销量突破千万辆，为 1041.5 万辆， 同比增长 60.24%。海外电池厂扩产规划叠加多家国内电池厂在海外建 daichuan@gf.com.cn 分析师： SAC 执证号：S0260520120001 设产能，我们根据各公司官网、扩产公告、高工锂电等行业新闻统计两 021-38003676 者累计总产能规划达到 2TWh 以上，带来大规模锂电设备需求。 ⚫ 锂电池新技术逐步落地开启规模化应用，带来新方向与新机遇。（1） 朱宇航 zhuyuhang@gf.com.cn 分析师： 复合集流体为新型锂电池正负极材料，安全性更高、能量密度更高。根 范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 据高工锂电新闻、上海证券报，22 年金美新材料实现复合铝箔产品量 021-38003800 产，23 年实现复合铜箔量产，达成从 0 到 1 的突破。 （2）圆柱大型化， 4680 全极耳带来新变革。全极耳制造技术是 4680 圆柱电池制造的核 心技术，电芯装配环节技术难度大幅提升，激光焊接成重要增量。国内 外头部动力电池厂商加码布局 4680 电池项目。 ⚫ 投资建议：（1）光伏设备：我们从总量和结构两条线索选股和推荐公 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，朱宇航,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 司，一总量显著受益，晶盛机电、奥特维、高测股份等；二新技术放量， 科创板系列一之半导体设 优先推荐捷佳、迈为股份、帝尔激光、海目星，建议关注京山轻机。 （2） 备:Sora 打开新视野，先进制 锂电设备：我们建议三条线索把握投资机会：具备整线能力的龙头，例 程持续发力 2024-02-27 如先导智能、利元亨、赢合科技等；在核心工艺设备占据较高市场份额 的设备企业，例如杭可科技、联赢激光、海目星等；新技术与新方向上 [Table_Contacts] 具备领先优势的企业，如东威科技、骄成超声，建议关注逸飞激光等。 ⚫ 风险提示：技术推进不及预期风险，行业竞争加剧风险，下游需求波动 风险，贸易摩擦风险。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 最新 股票简称 股票代码 最近 货币 合理价值 EPS(元) 评级 收盘价 报告日期 PE(x) EV/EBITDA(x) （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E ROE(%) 2023E 2024E 先导智能 300450.SZ CNY 22.95 2023/10/25 买入 55.12 2.20 2.84 10.43 8.08 9.07 6.86 24.80 25.40 利元亨 688499.SH CNY 28.67 2023/03/15 买入 180.17 9.01 13.31 3.18 2.15 4.52 3.07 25.30 27.10 高测股份 688556.SH CNY 31.00 2023/11/08 买入 94.72 4.74 5.62 6.54 5.52 5.27 4.38 35.40 29.60 联赢激光 688518.SH CNY 15.91 2023/12/08 买入 28.20 1.13 1.45 14.08 10.97 10.45 8.31 17.70 19.20 晶盛机电 300316.SZ CNY 36.92 2023/10/26 买入 54.34 3.62 4.81 10.20 7.68 7.89 5.97 31.90 29.70 帝尔激光 300776.SZ CNY 47.51 2023/11/09 买入 83.91 1.68 2.47 28.28 19.23 20.96 14.46 15.00 18.10 骄成超声 688392.SH CNY 54.38 2023/08/28 买入 89.23 1.31 1.78 41.51 30.55 34.11 24.97 8.00 10.10 东威科技 688700.SH CNY 38.55 2023/10/30 买入 63.71 0.98 1.82 39.34 21.18 31.84 18.52 9.70 15.60 捷佳伟创 300724.SZ CNY 65.40 2024/02/27 买入 98.54 4.93 8.75 13.27 7.47 12.65 6.85 19.00 25.00 迈为股份 300751.SZ CNY 121.20 2023/12/29 买入 186.98 4.16 6.44 29.13 18.82 26.76 17.18 15.80 19.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 35 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 目录索引 一、光伏设备：需求持续向好，新技术迭代不止 ............................................................... 6 （一）国内需求迎来复苏向好，海外需求保持稳中有升 ............................................ 6 （二）产业链各环节盈利下降，价格触底迎来边际改善 ............................................ 8 （三）光伏技术路线迭代不止，降本与增效仍是主旋律 .......................................... 10 （四）已步入产能收缩阵痛期，穿越底部龙头百炼成钢 .......................................... 13 二、锂电设备：全球竞争力建立，引领市场与技术 ......................................................... 17 （一）全球新能源车销量高增，带动大规模锂电设备需求 ...................................... 17 （二）海外电池厂扩产叠加国内电池厂出海，设备开启全球化征程 ....................... 19 （三）复合集流体与 4680 从 0 到 1，新技术来带新空间 ....................................... 23 （四）引领市场与技术，重视当前锂电设备的投资价值 .......................................... 30 三、投资建议 .................................................................................................................... 32 四、风险提示 .................................................................................................................... 33 （一）技术推进不及预期的风险 .............................................................................. 33 （二）行业竞争加剧的风险...................................................................................... 33 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p （三）下游需求波动的风险....................