新能源汽车产业链行业 新质生产力构建新能源技术创新，关注固 态电池与氢能产业机会 ——新质生产力系列研究 看好（维持） 国家/地区 行业 报告发布日期 中国 新能源汽车产业链行业 2024 年 03 月 16 日 核心观点 ⚫ 新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高 科技、高效能、高质量特征符合新发展理念的先进生产力质态。而新能源作为新质 生产力产业代表之一，必然要在双碳和能源转型大趋势下，布局建设新的未来产 业，培育新的能源产业生态，并丰富完善终端应用场景，抢占未来能源竞争的制高 点。其中固态电池作为下一代锂电池产业创新技术，也将进入关键核心技术攻坚和 培育产业化应用阶段；此外氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，正逐渐受到 全球关注，是国家构建新型能源体系的重要支撑，也是新质生产力的典型代表，未 来有望在诸多领域加速发展。 ⚫ 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 固态电池技术契合“积极培育新兴产业和未来产业”部分强调的一方面需要巩固优 势产业的领先优势，另一方面需要加快对前沿新兴产业、新增长引擎发展的要求。 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 固态电池相较传统液态电池在能量密度和安全性方面的优势明显，被认为是最具潜 力的下一代电池技术之一。2022 年以来，固态电池的研发和产业化取得了明显的进 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 展，尤其是国内企业在半固态电池领域的技术进步和成本降低均大幅超预期，以卫 蓝新能源和赣锋锂电等为代表的半固态电池在 2023 年实现量产装车，标志着半固态 用，固态电池的产业化进程有望加快。 ⚫ 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 电池已经进入产业化元年。随着电池企业的产能规划落地和更多车企车型的装车应 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 氢能行业符合“推动产业链供应链优化升级”部分提出“推动传统产业高端化、智 能化、绿色化转型”的要求。2024 年来，氢能政策的不断出台，推动氢能时代加速 到来，工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意 见》，其中提出围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢 能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备 性。3 月 5 日，加快氢能产业发展首次被写入政府工作报告，名列 2024 年重点工作 之一。未来在发展新质生产力大背景下，氢能将在诸多领域形成商业化应用，成为 由旧能源向新能源转型的重要途径。 投资建议与投资标的 ⚫ 随着电池企业的产能规划落地和更多车企车型的装车应用，固态电池的产业化进程 有望加快。建议关注布局半固态的电池企业宁德时代(300750，买入)、亿纬锂能 (300014，未评级)、赣锋锂业(002460，未评级)等。与液态锂离子电池相比，固态 电池在材料端的核心变量为固态电解质，并有望提升高性能正负极材料和软包封装 的渗透率。建议关注在相关材料上布局深入进度领先的企业：电解质 上海洗霸 (603200，未评级)、金龙羽(002882，未评级)，正负极材料容百科技(688005，未评 级)、当升科技(300073，买入)、贝特瑞(835185，未评级)、杉杉股份(600884，未 评 级 ) 、 璞 泰 来 (603659 ， 未 评 级 ) 、 天 齐 锂 业 (002466 ， 未 评 级 ) 、 赣 锋 锂 业 (002460，未评级)，铝塑膜新纶新材(002341，未评级)、明冠新材(688560，未评 级)。 ⚫ 氢能源产业链近期建议关注绿氢制取领域。相关边际变化建议持续关注风光制氢一 体化项目、绿电成本、以及终端电价政策。相关标的建议关注华电重工(601226，未 评 级 ) 、 华 光 环 能 (600475 ， 未 评 级 ) 、 昇 辉 科 技 (300423 ， 未 评 级 ) 、 科 威 尔 (688551，未评级)。 风险提示 ⚫ 固态电池产业化进度不及预期、技术路线革新风险、氢能源产业支持政策不达预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新质生产力构建新能源技术创新，关注固态电池与氢能产业机会 目录 新质生产力对能源体系、制造业提出新的要求 ............................................... 4 固态电池：下一代电池技术蕴藏机遇.............................................................. 4 氢能：向新型能源系统转型的主旋律.............................................................. 7 投资建议 ........................................................................................................ 9 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 风险提示 ........................................................................................................ 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新质生产力构建新能源技术创新，关注固态电池与氢能产业机会 图表目录 图 1：全球固态电池企业技术路线 ................................................................................................ 4 图 2：动力电池技术发展趋势 ....................................................................................................... 5 图 3：固态电解质对比 .................................................................................................................. 6 图 4：固态电池技术路线图 ........................................................................................................... 6 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 图 5：氢能的发展空间源于新能源对旧能源的替代和氢能对电力的补充 ....................................... 7 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新质生产力构建新能源技术创新，关注固态电池与氢能产业机会 新质生产力对能源体系、制造业提出新的要求 2023 年 9 月 7 日，习近平总书记在哈尔滨主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会时说，“积极 培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新 质生产力，增强发展新动能。”新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力 发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征符合新发展理念的先进生产力质态。新质生产力以 全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。根据 2024 政府工作报告，新质生产力包括“推动产业链供应链优化升级”、“积极培育新兴产业和未来产 业”以及“深入推进数字经济创新发展”三大抓手。而新能源作为新质生产力产业代表之一，必 然要在双碳和能源转型大趋势下，布局建设新的未来产业，培育新的能源产业生态，并丰富完善 终端应用场景，抢占未来能源竞争的制高点。其中固态电池作为下一代锂电池产业创新技术，也 将进入关键核心技术攻坚和培育产业化应用阶段；此外氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源， 正逐渐受到全球关注，是国家构建新型能源体系的重要支撑，也是新质生产力的典型代表，未来 有望在诸多领域加速发展。 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 固态电池：下一代电池技术蕴藏机遇 固态电池技术契合“积极培育新兴产业和未来产业”部分强调的一方面需要巩固优势产业的领先 优势，另一方面需要加快对前沿新兴产业、新增长引擎发展的要求。锂电行业为我国具有领先优 势的行业，但作为锂电中的一种新兴技术的固态电池方面，中国可能存在优势被追赶的可能。日 本在固态电池领域研发布局最早，技术和专利全球领先；美国涌现如 Quantum Scape、Solid Power 等初创企业，以求在技术革新中弯道超车。 图 1：全球固态电池企业技术路线 数据来源：IDTechEx，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新质生产力构建新能源技术创新，关注固态电池与氢能产业机会 我国固态电池进展超预期，半固态率先落地加速装车。固态电池相较传统液态电池在能量密度和 安全性方面的优势明显，被认为是最具潜力的下一代电池技术之一。但由于其技术尚不成熟、成 本依旧高昂，业界普遍认为商业化应用的时间节点远在 2030 年。但 2022 年以来，国内企业以半 固态方案作为过渡的中间路线，率先实现装车应用进入产业化阶段。随着装车车型增多，半固态 电池应用规模扩大，经济性有望提升，带动产业链同步