丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p [Table_Title] 新能源环卫车 2024M1-2 渗透率提升至 9.7% 报告要点 [Table_Summary] 2023 年 10、11 及 12 月节能环保财政支出分别增长 20.98%、10.53%及 6.71%，财政支出近 期呈好转趋势，环卫装备销量开始复苏。2023 年环卫装备销量 7.91 万辆，同比下降 3.7%，其 中 10-12 月单月增速均为正，合计销量 17,899 辆，同比增长 8.0%；2023 年新能源销量 6,971 辆，同比增长 42.9%，渗透率 8.8%。八部门正式启动公共领域车辆全面电动化行动，第一批试 点落地的 15 个城市 2023 年新能源环卫装备上险量 2,949 辆，占比 42.3%，新能源环卫车渗透 率 21.0%，预计未来仍将有城市持续加入示范推广行动。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 SAC：S0490517090001 任楠 SAC：S0490518070001 贾少波 SAC：S0490520070003 赵智勇 李博文 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 1 %% 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2024-03-18 环保 [Table_Title2] 新能源环卫车 2024M1-2 渗透率提升至 9.7% [Table_Summary2] 财政支出有所改善，环卫装备销量开始复苏 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 市场表现对比图(近 12 个月) 环卫装备目前主要客户对象为环卫服务企业，但环卫服务企业的付费主体仍为地方政府，因而 从本质来讲，环卫装备仍为类 ToG 端业务，与地方政府财政支出息息相关，尤其是新能源环卫 装备目前全生命周期经济性仍未能与燃油车打平，企业付费意愿不足，仍以政府采购推进为主， 未来 CCER 有望带来增量资金支持。财政支出来看，2023 年全国一般公共预算支出 27.46 万 亿元，同比增长 5.4%，其中与环卫相关的节能环保支出 5,633 亿元，同比增长 4.1%，城乡社 区支出 20,530 亿元，同比增长 5.7%；2023 年 12 月节能环保支出及城乡社区事务支出分别增 公用事业 沪深300指数 7% -2% -11% -20% 2023/3 2023/7 2023/11 2024/3 资料来源：Wind 长 6.71%、36.65%，财政支出近期呈好转趋势（9 月、10 月、11 月节能环保财政支出同比分 别下降 2.35%、增长 20.98%、增长 10.53%） ，环卫装备销量开始复苏。 2023 年环卫装备同比下滑 3.7%，其中新能源环卫装备同比增长 42.9% 相关研究 [Table_Report] •《国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案》 ，环保多个方向受益》2024-03- 17,899 辆，同比增长 8.0%。2024 年 1-2 月销量 10,011 辆，同比增长 1.1%，其中 2 月销量 14 同比下滑 40.5%至 3,239 辆，有所拖累。分车辆燃料类型来看，2023 年柴油车辆及汽油车辆 •《部长通道点评：深入打好污染防治攻坚战，深 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 2023 年环卫装备销量 7.91 万辆，同比下降 3.7%，其中 10-12 月单月增速均为正，合计销量 销量分别为 66,576 辆和 5,169 辆、天然气车辆 409 辆、新能源环卫车 6,971 辆（包含纯电动 入推进中央环保督察》2024-03-13 及燃料电池车） ，新能源环卫车销量同比增长 42.9%，渗透率约 8.8%（2024 年 1-2 月新能源 •《自来水的消费升级——管道直饮水行业解读与 销量 971 辆，同比增长 23.9%，渗透率 9.7%），尽管财政仍有压力，但新能源装备仍实现了中 项目盈利性分析》2024-03-11 高速增长；特别是地方政府开始化债后，该趋势有望在 2024 年得到延续。 装备行业 CR10 超 60%，竞争有所加剧 从环卫装备整体销量来看，2023 年 CR10 为 60.5%，集中度同比 2022 年的 61.5%略有下降 （2024 年 1-2 月 CR10 继续下行至 58.3%） ，销量前三名品牌分别是中联（盈峰环境） 、程力 威和凯力风，市占率分别为 15.5%、10.0%和 7.8%，中联市占率由 2022 年的 16.7%降至 2023 年的 15.5%，宇通市占率下降至 3.3%（2022 年为 4.7%） ，福龙马市占率也下降至 4.2%（2022 年为 4.3%） ，头部企业竞争有所加剧。2023 年中联（盈峰环境）新能源市占率仍为行业第一， 宇通（宇通重工）及福龙马分别为 16.5%、9.5%，福龙马新能源装备市占率提升明显（2022 年市占率为 6.9%） ，而宇通受龙马和徐工竞争影响，市占率有所下滑。 环卫装备全面电动化第一批试点城市 2023 年渗透率约 21.0% 2023 年 11 月 13 日，工信部、交通运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆 全面电动化先行区试点的通知》。2023 年 15 城新能源环卫装备上险量 2,949 辆，占比 42.3%， 新能源环卫车渗透率 21.0%（2024 年 1-2 月新能源环卫车渗透率提升至 23.6%） 。在未来几年 15 城年上险量不变的情况下（以 2022 年为基数） ，若按照 2025 年新能源渗透率 80%计算， 则 15 城新能源装备上险量将有 11,882 辆，相比 2022 年新增 9,302 辆（按照单车价格 60 万 元计算，则新增市场规模约 55.8 亿元） ，增长 261%。15 个试点城市中 2023 年盈峰环境、龙 马环卫、宇通重工新能源环卫装备市占率分别为 27.8%、8.2%和 21.6%。由于未来全国试点 城市将呈现常态化申报，预计仍将有更多城市加入公共领域车辆全面电动化推广的行动中，关 注宇通重工、盈峰环境和福龙马的投资机会。 风险提示 更多研报请访问 长江研究小程序 1、政策推进进度低于预期；2、新能源装备竞争格局恶化。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 2 %% 行业研究 | 专题报告 目录 财政支出有所改善，环卫装备销量开始复苏 ................................................................................. 4 2023 年环卫装备同比下滑 3.7%，其中新能源环卫装备同比增长 42.9% ...................................... 4 装备行业 CR10 超 60%，竞争有所加剧 ....................................................................................... 6 环卫装备全面电动化第一批试点城市 2023 年渗透率约 21.0% ..................................................... 7 风险提示..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：12 月公共财政节能环保支出同比增长 6.71%（单位：亿元） ...........................................................................4 图 2：12 月公共财政城乡社区事务支出同比增长 36.65%（单位：亿元） ..................................................................4 图 3：环卫装备销量及同比增速（单位：万辆） ..........................................................................................................4 图 4：环卫装备销量各年度的月度波动情况图（单位：辆） ........................................................................................4 图 5：环卫装备重卡占比情况（单位：辆） .................................................................................................................6 图 6：2023 年 15 个试点城市环卫装备竞争格局情况（单位：辆） ............................................................................9 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 图 7：2023 年 15 个试点城市新能源环卫装备竞争格局情况（单位：辆） ..................................................................9 图 8：2023 年 15 个试点城市新能源环卫装备竞争格局情况 .....................................................................................10 图 9：一线及新一线城市 2022 年、2023 年及 2024 年 1-2 月新能源环卫车渗透率情况（单位：辆） ..................... 11 图 10：二线城市 2022 年、2023 年及 2024 年 1-2 月新能源环卫车渗透率情况（单位：辆） .................................12 表