国防军工行业专题报告 低空经济系列：新质生产力标杆赛道，低空经济展翅高飞  投资建议：2023 年以来，国家大力推进“低空经济”发展，展现出顶层强 有力的政策支持力度，以及地方加速落实的决心。我们认为：低空经济是发展新 2024 年 03 月 20 日 推荐 维持评级 质生产力的重要方向之一，具有产业链条长、辐射带动面广、成长性好、市场空 间大的优势。当前正处于快速发展阶段，或将带来较好的经济效益和社会效益。  [Table_Author] 核心观点 “政策东风”力度加大，助力“低空经济”腾飞。2021 年，国家将“低空 经济”纳入《国家综合立体交通网规划纲要》，此后国家又陆续发布了对通用航 空、无人驾驶航空器等低空经济相关产业的支持政策。2023 年以来，从中央到 地方持续加大对“低空经济”产业建设的支持力度，2024 年“低空经济”首次 被写入政府工作报告，并被作为新增长引擎，我们认为低空经济是新质生产力的 重要组成部分，产业在政策红利推动下有望加速发展。 “低空经济”涵盖场景丰富，多产业融合发展可期。1）无人机方面，我国 具备领先优势，以大疆创新为代表的企业引领全球消费级无人机的发展。以工业 级无人机为代表的低空数字经济近年来呈现加速发展态势，更多市场将以“数据 +服务”的方式存在， “飞行器+产业”的生态正在慢慢形成，这或是低空经济中 最快能见效益、能出成果的领域之一；2）eVTOL 方面，据航空产业网统计，2023 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 年欧美、中国等地 eVTOL 企业累计占据了全球 80%+的市场份额。eVTOL 在城 际互通、旅游观光、医疗、应急等诸多领域均具备较好应用前景。近年来涌现出 一批优质初创企业，而我国拥有较为广阔的市场需求空间、有力的政策条件和适 合企业生存的土壤，eVTOL 产业或有望乘风而起。3）通航方面，随着空域资源 的逐步放开和管理流程优化，我国通航产业有望焕发成长新动能。 “低空经济”成为经济发展新引擎的三个因素和四个条件。通过分析我国通 航产业和无人机产业的发展，我们总结了此前通航发展过中遇到的三个制约因素 和低空经济发展需要具备的四个条件。四个条件分别是：1）完善的顶层规划（包 括细化的行业法规、有效的统计指标） ；2）革新的空域管理（低空资源开放，空 域分级分域管理） ；3）领先的技术能力（创新驱动与高端制造） ；4）适宜的商业 模式（被大众认可并能解决生产生活需求） ；这可能是需要持续关注的问题。  建议关注 分析师 尹会伟 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com 分析师 孔厚融 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com 研究助理 赵博轩 执业证书： S0100122030069 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com 研究助理 冯鑫 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com 相关研究 1. 纵横股份（688070.SH）首次覆盖报告： 无人机系列#2：“大鹏纵横”，我国工业级无 人机领军者-2022/07/22 2. 广联航空（300900.SZ）首次覆盖报告： 航空航天制造全产业链布局，“内生+外延” 拓宽成长边界-2023/12/07 3. 航天南湖（688552.SH）首次覆盖报告； 我国稀缺防空预警雷达龙头，内需外贸两翼齐 飞-2024/02/24 我们认为：“低空经济”在强有力的国家政策，低空空域改革优化，技术升 级以及产业资本等多方支持下，有望实现加速发展。建议关注以下标的： 无人机及通航飞行器：1）机体结构复材：中航高科、光威复材等；2）结构 制造：广联航空、航天环宇、立航科技等；3）动力系统：航发动力、宗申动力、 航发控制等；4）整机厂：纵横股份、中直股份、中无人机、航天彩虹、航天电 子、中航科工、洪都航空等。 eVTOL：1）整机厂：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车-W、山河智能、峰 飞航空（未上市）、御风未来（未上市）、沃飞长空（未上市）、时的科技（未上 市） 、沃兰特（未上市）等；2）配套：广联航空、卧龙电驱、国轩高科等。 衍生产业：1）空港设备：威海广泰等；2）空管系统：莱斯信息、四川九洲 等；3）雷达系统：航天南湖、国睿科技、四创电子等；4）运营维护：中信海直、 中科星图等；5）维修保障：安达维尔、海特高新等。  风险提示：行业政策变化风险；市场需求不及预期；技术风险等。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业专题研究/国防军工 目录 1 什么是低空经济？....................................................................................................................................................3 1.1 “低空经济”是新质生产力的重要组成部分 ..................................................................................................................................... 3 1.2 “政策东风”力度加大，助力“低空经济”腾飞 .................................................................................................................................. 6 2 全球低空经济发展现状和 eVTOL 巨头入场 ..............................................................................................................8 2.1 美国通用航空产业发达，中国通航市场提升潜力较大 ............................................................................................................... 8 2.2 全球无人机研制集中在欧美、中国等地 ........................................................................................................................................ 9 2.3 eVTOL 产业蓄势待发，多家航空巨头/车企入局 ....................................................................................................................... 11 3 中国低空经济发展的思考与展望 ............................................................................................................................ 14 3.1 发展历程：打造低空经济增长新引擎 .......................................................................................................................................... 14 3.2 市场空间：产业融合发展未来可期 .............................................................................................................................................. 15 3.3 从通航产业的发展看低空经济的三个制约因素 ......................................................................................................................... 17 3.4 中国低空经济发展的四个必要条件 .............................................................................................................................................. 18 4 投资机会在哪里？................................................................................................................................................. 20 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 4.1 eVTOL 产业链价值量梳理 .............................................................................................................................................................. 20 4.2 低空经济产业链标的梳理及重点公司分析 .................................................................................................................................. 21 4.3 低空经济样板城市：广东（深圳） 、安徽（芜湖、合肥） ..................................................................