2024 年 3 月 26 日 行业研究 新质生产力汇集，共创低空新经济形态 ——低空经济专题系列报告一 要点 国防军工 低空经济是一种新的经济形态：低空经济是指一般在垂直高度 1000 米以下、根 据实际需要延伸至不超过 3000 米的低空空域范围内，以民用有人驾驶和无人驾 驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，带动 相关领域融合发展的综合性经济业态，具有产业链条长、辐射面广、成长性和带 动性强等特点。 增持（维持） 作者 分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 国家持续出台政策，万亿市场有利于扩大内需、促进融合：自 2010 年以来，国 家为推动低空经济发展先后颁布了一系列政策法规，并且还在不断的演进完善 分析师：王凯 中。低空经济发展的根本推动力是各种各样且不断增长的低空经济应用。这些低 执业证书编号：S0930522070003 空应用在种类和规模上的不断发展，将不断提升低空经济的体量，不断实现和增 021-52523852 加低空空域的价值。低空经济的核心在于赋能，结合农业、物流、旅游、巡检、 wangkai8@ebscn.com 消防等行业，有望演化出新的业态。据中国民航局测算，2023 年我国低空经济 联系人：杨硕 规模已经超过 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。 yangshuo1@ebscn.com 产业链涉及航空、汽车等行业，新质运输平台 eVTOL 应需而生：中国低空经济 产业链上游为原材料与核心零部件领域，其中原材料包括金属原材料、特种橡胶 与高分子材料等；产业链中游低空经济行业包含低空制造、低空飞行、低空保障 与综合服务；产业链下游为各种应用场景，包括旅游业、物流业、文旅业与巡检 业等。eVTOL 作为近年来较新的概念，在未来有望带动更大的增量市场。自 2016 年 10 月 Uber 公司发布城市空中交通白皮书，提出未来城市空中交通（UAM） 的概念，进而引出对于电动垂直起降（eVTOL）航空器的需求，由此引发世界范 围内对于 eVTOL 航空器的研制热潮。 国内低空经济蓬勃发展，多个创新场景应用加速推动产业进化：目前我国低空经 济具有立体性、局地性、融合性、广泛性等特点。相关产业中，通用航空持续快 速发展，无人机产业已具有全球领先优势。政策、市场等利好因素正助推我国低 空经济技术不断突破，应用场景持续拓展。合肥骆岗公园的 eVTOL 飞行展示， 深圳至珠海的跨海跨城演示飞行较好的为景区游览观光、城市间交通等场景提供 了样板。 行业与沪深 300 指数对比图 10% -1% -11% -22% -33% 03/23 06/23 国防军工 08/23 11/23 沪深300 资料来源：Wind 投资建议：随低空经济相关产业发展推进，我们认为低空制造、飞行管控、保障 等方向有望得到提前布局。看好飞行平台优势主机厂及核心配套企业、空管系统 及运营优势企业、低空机场及保障建设核心企业的发展机遇。建议关注中科星图、 莱斯信息、四川九洲、中直股份、四创电子、航天宏图、卧龙电驱、万丰奥威、 中航高科、光威复材、王子新材、中信海直。 风险分析：相关政策出台时间不及预期的风险；技术提升进度不及预期的风险； 发展初期市场接受程度较低的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） 688568.SH 中科星图 688631.SH 莱斯信息 000801.SZ EPS（元） PE（X） 22A 23E 24E 投资评 级 1.34 83 59 41 - 0.96 118 80 67 - 0.23 0.29 74 64 50 - 0.61 0.87 1.11 30 21 17 - 0.53 0.61 0.82 79 69 51 - 22A 23A/E 24E 55.11 0.66 0.94 64.62 0.55 0.80 四川九洲 14.40 0.19 600580.SH 卧龙电驱 18.41 600038.SH 中直股份 41.57 资料来源：Wind 及 Wind 一致预测，股价时间为 2024-03-21 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 国防军工 目 录 1、 低空经济的概念 ............................................................................................................... 4 1.1、 低空经济的定义 ..................................................................................................................................... 4 1.2、 为什么要发展低空经济........................................................................................................................... 4 1.3、 低空经济产业链及新兴飞行平台 eVTOL ................................................................................................ 5 1.3.1、 低空经济产业链 ................................................................................................................................ 5 1.3.2、 电动垂直起降飞行器 eVTOL ............................................................................................................. 6 2、 政策逐渐明晰，支持低空经济发展 .................................................................................... 7 2.1、 国家政策支持有序推进........................................................................................................................... 7 2.1.1、 国家政策大力支持，低空经济蓄势待发 ............................................................................................ 7 2.1.2、 强力政策接踵而至，低空经济迅猛发展 ............................................................................................ 8 2.2、 地方积极响应，探索发展路径.............................................................................................................. 10 3、 我国低空经济发展现状 .................................................................................................... 11 3.1、 我国低空经济发展现状、重点和趋势................................................................................................... 11 3.2、 当前我国低空经济开展实例 ................................................................................................................. 13 3.2.1、 低空成就经济发展........................................................................................................................... 13 3.2.2、 场景创新产业加速........................................................................................................................... 13 4、 相关赛道及公司梳理 ....................................................................................................... 15 5、 风险分析 ......................................................................................................................... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 国防军工 图目录 图 1：低空空域分层 ............................................................................................................................................ 4 图 2：中国低空经济规模...........................................................