证券研究报告 | 行业深度 | 电池 电池 报告日期：2024 年 03 月 07 日 超充产业化进程提速，关注车桩供应链升级 ——超充行业深度报告 投资要点 ❑ 补能焦虑制约电动化进程，车桩两端超充产业化进程提速 补能焦虑日渐成为限制新能车渗透率提升的关键因素。对比燃油车 5min 快速补 能，当前电动汽车平均充电时长普遍在 1 小时及以上，且匹配快充需求的直流充 电桩数量不足，无法满足用户快速补能需求。高电压相比大电流方案具有设备轻 便、设计灵活、快充区间范围大、上限高等优点，未来 800V 高压快充有望成为 主流补能方式，伴随主机厂、零部件供应链、充电运营厂商的共同推动，未来整 车电压平台架构向 1000V/500A 迈进，根据《中国高压快充产业发展报告》预 测，2026 年年底国内 800V 车型销量渗透率达 50%。根据联合电子，目前 800V 有五种技术实现方案，通过对电驱/DCDC/动力电池进行改造升级可间接实现 800V，通过对性能、系统成本以及整车改造工作量评估，我们认为电驱兼容方 案拥有综合优势。 车端：包覆材料&导电剂助力电池高倍率，SiC 精准解决电车痛点 为实现快速补能，从车上部件来看，整车电池电压从 450V 及以下的低压平台提 升到 750V 及以上的高压平台，充配电系统、电驱系统、电池系统和热管理系统 都发生了显著变化。1)充配电系统：OBC 输出保险、DCDC 保险、PTC 保险、 空调保险和端子插头，电压等级都会提升；2)电驱部分：电驱的功率模组由原来 750V 的低压模组被 1500V 以上 SiC 高压模组替代，驱动芯片的耐压等级也会提 升；母线电容电压等级由 500V 提升到 1200V 以上。3)电池系统：高压快充需要 升高电压，模组层面串联的节数增加，并联的节数减少；快充对电池倍率要求提 高，通过负极包覆工艺、增加导电剂来改善电流传输速率；4)热管理系统：空调 压缩机驱动工作电压升高，相应驱动模块功率器件电压等级会增加；PTC 的电压 等级也会升高。 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p ❑ 行业评级: 看好(维持) ❑ 桩端：充电堆、模块液冷化、模块 SiC 化、枪线液冷化成为重要趋势 超充对充电桩的电压和功率提出更高要求，以 75kwh 电池包为例，充电时间从 1h 缩短到 5min 以内，要求单枪充电功率从 60kw 提升到 450kw 以上，目前存量 充电桩可以满足超充很少；电压口径，目前满足≥750V 的高压充电桩占比仅 25%；功率口径，150KW 以上的充电桩仅 5%。传统分体式充电桩功率上限低无 法解决超充需求，未来大功率充电堆有望成为超充核心解决方案。此外应对大功 率充电散热和传输效率问题，充电模块液冷化、充电模块 SiC 化、枪线液冷化成 为重要趋势。 ❑ 投资建议 建议关注受益 800V 渗透率提升的车和桩两条主线： 分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 zhanglei02@stocke.com.cn 分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 huanghuadong@stocke.com.cn 研究助理：杨子伟 yangziwei@stocke.com.cn 相关报告 1 《复合铜箔产业化进程提速， 23 年有望成为量产突破元年— —复合铜箔行业深度报告》 2023.07.04 2 《性能和应用有望与锂电互 补，2023 年将迎量产元年—— 钠电池行业系列深度报告之一》 2023.01.13 3 《技术驱动性能升级，产业化 放量在即——磷酸锰铁锂行业深 度报告》 2022.12.13 1）车端：电池、电源、负极的相关材料（包覆材料、导电剂）对快充性能影响 较大，推荐关注具有快充技术领先优势的电池龙头：宁德时代、亿纬锂能、比亚 迪、国轩高科；单车使用量提升的电池辅材：信德新材、黑猫股份；快充负极工 艺领先的：璞泰来、杉杉股份、尚太科技、中科电气；800V 车型单车价值量提 升的三电：威迈斯、欣锐科技，以及电子元器件：宏发股份、法拉电子、中熔电 气； 2）桩端：关注超充设备产业链的盛弘股份、通合科技、祥鑫科技、永贵电器、 鑫宏业、泰嘉股份、绿能慧充、沃尔核材；受益超充电站 IRR 回报提升的运营 企业：特锐德。 ❑ 风险提示 车桩高压化协同程度不高影响 800V 渗透率提升；高压平台核心零部件国产化率 低影响供应链安全；电车销量不及预期。 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业深度 正文目录 1 补能焦虑限制电动化进程，800V 产业趋势提速 ..................................................................................... 5 2 车端：包覆材料&导电剂助力高倍率，SiC 精准解决电车痛点........................................................... 10 2.1 电池：电压平台、倍率性能、BMS 和热管理要求提高 .............................................................................................. 11 2.2 负极：包覆改善快充性能，4C 普及带动用量提升 ...................................................................................................... 12 2.3 导电剂：有效提高导电率，4C 电池炭黑有量增加 ...................................................................................................... 15 2.4 电子元器件：SiC 精准解决电车痛点，经济性拐点渐近 ............................................................................................. 16 3 桩端：大功率充电堆方案和液冷技术有望成为超充核心方案 ............................................................. 20 3.1 大功率柔性电堆技术推广，液冷技术有望普及 ............................................................................................................ 20 3.2 充电模块为核心部件，液冷和 SiC 为发展趋势 ............................................................................................................ 22 3.3 液冷枪线价值量高，渗透率有望快速提升.................................................................................................................... 24 4 投资建议 ..................................................................................................................................................... 25 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 26 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业深度 图表目录 图 1： 充电便利性不足成为影响用户选择电动汽车的核心障碍（单位：%） ......................................................................... 5 图 2： 充电时间在 1h 以内的充电桩占比不足 4%（单位：%） ................................................................................................ 5 图 3： Tesla 大电流方案升级迭代历史 .......................................................................................................................................... 6 图 4： 相同功率下高电压比大电流架构成本下降（单位：kwh，Ah，V，C） ....................................................................... 6 图 5： 车端“千伏”高压架构实现路径 ............................................................................................................................................ 6 图 6： 800V 高压平台是当前头部企业布局的主力 ...................................................................................................................... 7 图 7： 预计 2026 年国内 800V 高压车型销量占比达 50%（单位：万辆，