[Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 行业评级 环保行业深度跟踪 环保运营稳健持续，关注港股高股息标的 [Table_Summary] ⚫ 前次评级 买入 报告日期 2024-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 核心观点： ⚫ 买入 [Table_Grade] 建议关注： （1）科研仪器：聚光科技、皖仪科技； （2）再生资源：大地 4% -4%03/23 海洋、中再资环、英科再生、路德环境、卓越新能、高能环境； （3）装 -11% 备：金科环境、盛剑环境； （4）港股高股息：光大环境、北控水务集团。 -19% 年报业绩仍整体承压，关注港股高股息标的。 （1）光大环境：公司 2023 -26% 年实现营收 320.9 亿港元（同比-14%） 、权益持有人应占盈利 44.29 亿 -34% 06/23 08/23 11/23 环保 01/24 03/24 沪深300 港元（同比-4%） ，略超行业预期。全年分红金额 13.51 亿港元，分红 比例 30.5%，对应最新股价股息率 7.2%，伴随资本开支收缩、自由现 金流改善未来分红比例仍有望提升； （2）北控水务集团：2023 年实现 营收 245.19 亿元（同比+14.1%） 、股东应占纯利 18.96 亿元（同比 SAC 执证号：S0260514030003 +60.5%） ，业绩大幅增加主要由 2022 年受出售山高新能源股权亏损影 SFC CE No. BNX688 响基数较低，业绩略低预期主要由于海外债务利率提升导致财务费用 021-38003655 大幅增加 5 亿元左右。2023 年分红金额 14.38 亿元（15.77 亿港元） ， guopeng@gf.com.cn 与前三年基本持平，分红比例为 75.84%，对应最新股价股息率为 ⚫ [Table_Author] 分析师： 郭鹏 分析师： 9.0%，股息性价比突出。 SAC 执证号：S0260523030004 多地开展设备更新项目摸底工作，万亿市场空间蓄势待发。国务院正 021-38003623 式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，在十四届 shchenlong@gf.com.cn 全国人大二次会议经济主题记者会上，相关部门负责人提出，设备更新 分析师： 荣凌琪 初步估算是一个年规模 5 万亿元以上的巨大市场，汽车、家电更新换 SAC 执证号：S0260523120006 代创造万亿规模的市场空间。从政策落地进展来看，本周 3 月 27 日内 ronglingqi@gf.com.cn 蒙古发展改革委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作 分析师： 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 调度推进会议，切实推进项目申报。 ⚫ 陈龙 shchenshuxin@gf.com.cn 从设备更新改造的重点支持方向来看：（1）更新科研设备、教学仪器 设备，有望带动相关国产仪器需求，建议关注聚光科技、皖仪科技、莱 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监 察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 伯泰科等； （2）开展汽车、家电等产品以旧换新，完善废旧产品设备回 ⚫ ⚫ 收网络，支持耐用消费品生产、销售企业建设逆向物流体系或与专业回 [Table_DocReport] 相关研究： 收企业合作，上门回收废旧消费品，建议关注大地海洋、中再资环及汽 环保行业深度跟踪:多地开展设备 车拆解公司华宏科技、天奇股份等； （3）以供水、污水处理、环卫等为 更新项目摸底工作，关注再生、 重点，加快市政基础设施领域设备更新，建议关注环保设备类公司金科 科研仪器 环境、威派格、景津装备等； （4）推动资源高水平再生利用，建议关注 环保行业深度跟踪:大规模设备更 再生资源类公司朗坤环境、英科再生、高能环境等。 新方案印发，关注再生资源、科 投资建议。建议关注： 【主线一】高成长、模式优的细分领域龙头：聚 研仪器 光科技+皖仪科技、大地海洋、美埃科技、赛恩斯等。 【主线二】当前/ 环保行业政策跟踪:大规模设备更 潜在高股息水务、固废龙头： （1）固废，城发环境、瀚蓝环境、光大环 新方案印发，关注科研仪器、资 境等； （2）水务，洪城环境、重庆水务等。 源回收 2024-03-24 2024-03-17 2024-03-14 风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 最新 股票简称 股票代码 最近 货币 合理价值 EPS(元) 评级 收盘价 报告日期 PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 16.48 2023/10/26 买入 27.13 1.81 2.09 9.10 7.89 3.97 3.49 11.90 12.10 三峰环境 601827.SH CNY 7.67 2023/10/29 买入 11.73 0.78 0.91 9.83 8.43 5.98 5.21 12.00 12.20 城发环境 000885.SZ CNY 12.55 2023/12/15 买入 18.82 1.88 2.00 6.68 6.28 2.56 2.37 15.80 14.60 聚光科技 300203.SZ CNY 13.32 2023/04/28 买入 31.07 0.47 0.75 28.34 17.76 8.69 7.40 6.00 8.60 美埃科技 688376.SH CNY 36.69 2023/10/31 买入 45.15 1.29 1.87 28.44 19.62 20.55 14.25 10.60 13.30 688480.SH CNY 33.60 2023/11/06 买入 35.60 0.94 1.42 35.74 23.66 24.14 16.51 9.70 12.80 金科环境 688466.SH CNY 13.40 2023/10/27 买入 22.26 0.89 1.23 15.06 10.89 7.27 5.65 9.20 11.50 洪城环境 600461.SH CNY 9.80 2023/10/26 买入 11.97 1.00 1.10 9.80 8.91 3.23 2.95 14.10 13.50 青达环保 688501.SH CNY 15.83 2023/04/12 买入 31.68 1.27 1.77 12.46 8.94 10.76 7.95 13.00 15.40 旺能环境 002034.SZ CNY 13.45 2023/11/13 买入 25.45 1.70 1.86 7.91 7.23 3.09 2.93 11.10 10.80 皖仪科技 688600.SH CNY 19.50 2023/12/21 买入 23.11 0.47 0.66 41.49 29.55 28.45 20.45 7.00 9.00 光大环境 00257.HK HKD 3.04 2023/09/04 买入 4.50 0.75 0.78 4.05 3.90 7.53 7.27 8.90 8.50 重庆水务 601158.SH CNY 5.69 2024/01/25 买入 6.95 0.35 0.39 16.26 14.59 7.07 6.55 9.70 10.30 路德环境 688156.SH CNY 17.18 2023/11/06 买入 37.07 0.59 1.24 29.12 13.85 10.62 6.48 7.10 12.90 英科再生 688087.SH CNY 25.38 2023/05/03 买入 54.71 2.19 2.76 11.59 9.20 10.69 8.53 12.40 13.50 卓越新能 688196.SH CNY 24.75 2023/05/07 买入 73.83 4.34 5.08 5.70 4.87 4.67 3.98 15.80 15.60 高能环境 603588.SH CNY 5.89 2023/09/01 买入 13.74 0.69 0.86 8.54 6.85 4.29 3.62 10.50 11.60 大地海洋 CNY 29.87 2023/04/01 买入 38.16 0.95 1.37 31.44 21.80 12.42 9.50 9.30 11.70 赛恩斯 301068.SZ 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 备注：其中三峰环境、光大环境已经发布 2023 年年报，旺能环境、金科环境已发布 2023 年业绩快报。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 目录索引 一、年报汇总：业绩整体承压，关注重点个股 ................................................................... 5 二、双碳领域政策及事件跟踪 ............................................................................................ 6 （一）国内双碳新闻汇总 ........................................................................................... 6 （二