立足“资源财政” ，煤炭行业稳健发展符合产煤大省地方政府诉求 ——从纳税和分红视角分析 证券分析师：闫海 A0230519010004 研究支持：闫海 A0230519010004 联系人：闫海 yanhai@swsresearch.com 2024.03.27 投资要点  煤炭开采和洗选业税收贡献在我国采矿业税收总量中占比最高，其中，增值税、资源税、内 资企业所得税为最主要的税种。  主要产煤省份煤炭行业纳税对地方财政贡献突出，根据2021年全国税收数据，山西省煤炭开 采和洗选业税收对当地税收收入贡献占比达到40.5%，“资源财政”属性凸显。  结合近几年国内煤炭行业上市公司分红派息数据，整体呈现上行趋势，且煤炭行业国资占比 较高。  投资分析意见：我们认为，考虑到煤炭开采和洗选业对于主要产煤省份财政可持续的重要性， 当地政府做好“安监”和“保供”的平衡，促进煤炭行业的良性发展和煤炭企业盈利水平的 稳健符合当地政府的切身利益。煤炭企业业绩具有高确定性，现金流充裕，兼具高股息避险 属性，看好“长协煤占比高”和“高股息率”煤炭标的。建议关注：稳定经营高分红高股息 标的中国神华、陕西煤业，“疆煤外运”高成长赛道关注广汇能源、广汇物流。  风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；国际煤炭价格下跌；煤炭和天 然气需求低于预期。 www.swsresearch.com 2 主要内容 1. 煤炭开采和洗选业税收在我国采矿业税收总量 中占比较高 2. 主要产煤省份“资源财政”属性明显 3. 煤炭采掘行业上市公司分红派息持续改善 4. 投资分析意见与风险提示 3 WUFUxOsPsRrQrPmPqNsNmNaQ8Q6MnPmMoMmQkPoOoNiNtRvN7NrRxPuOmPtNMYsRzR 1.1 煤炭采掘行业主要税种 主要税种：包括增值税、资源税、企业所得税、环境保护税、房产税、土地使用税、印花税、 城市维护建设税、车船使用税等。 • 增值税：一般纳税人现阶段销售居民用煤炭制品适用税率为9%，除此以外的煤炭制品适用税 率为13%。 • 企业所得税：企业所得税是一种直接税，直接反映企业的经营成果，根据企业的利润情况和 纳税调整项目征税。 • 附加税： 1）城建税=实际缴纳的增值税*税率（市区7%、县城和镇5%、其他地区1%） 2）教育费附加=实际缴纳的增值税*3%， 3）地方教育费附加=实际缴纳的增值税*2%。 www.swsresearch.com 资料来源：中国税务年鉴2022，申万宏源研究 4 1.1 煤炭采掘行业主要税种 • • • 资源税税率：煤炭 （ 原 矿 或 选 矿 ） 2%10%；煤成（层）气 （原矿）1%-2% 全国各省煤炭资源税 税率有区别，如内蒙 古 为 9% ， 山 西 省 为 8% ， 陕 西 省 为 6% ， 新疆为6%。 计税依据：应税产品 销售额。纳税额按照 应税资源产品（以下 称应税产品）的销售 额乘以具体适用税率 计算。（从价计征） 表 资源税税目、税率 税目 税率 原油 原矿 6% 天然气、页岩气和天然气水合物 原矿 6% 煤 原矿或者选矿 2% 至 10% 一、能源 煤成(层)气 矿产 铀、钍 原矿 1% 至 2% 原矿 4% 油页岩、油砂、天然沥青和石煤 原矿或者选矿 1% 至 4% 地热 原矿 黑色 铁、锰、铬、钒和钛 金属 原矿或者选矿 1% 至 9% 1%至20%或者每立方米 1元至30元 铜、铅、锌、锡、镍、锑、镁、钴、铋和汞 原矿或者选矿 2% 至 10% 铝土矿 原矿或者选矿 2% 至 9% 钨 选矿 6.5% 二、金属 钼 矿产 有色 金、银 金属 铂、钯、钌、锇、铱和铑 选矿 8% 轻稀土 选矿 7% 至 12% 中重稀土 选矿 20% 铍、锂、锆、锶、铷、铯、铌、钽、锗、镓、铟、铊、铪、 铼、镉、硒和碲 原矿或者选矿 2% 至 10% 高岭土 原矿或者选矿 1% 至 6% 石灰岩 原矿或者选矿 磷 原矿或者选矿 3% 至 8% 石墨 原矿或者选矿 3% 至 12% 三、非金 矿物 萤石、硫铁矿和自然硫 属矿产 类 天然石英砂、脉石英、粉石英、水晶、工业用金刚石、冰洲 石、蓝晶石、硅线石(矽线石)、长石、滑石、刚玉、菱镁 矿、颜料矿物、天然碱、芒硝、钠硝石、明矾石、砷、硼、 碘、溴、膨润土、硅藻土、陶瓷土、耐火粘土、铁矾土、凹 凸棒石粘土、海泡石粘土、伊利石粘土和累托石粘土 www.swsresearch.com 征税对象 资料来源：中国税务年鉴2022，申万宏源研究 原矿或者选矿 2%至6% 原矿或者选矿 5% 至 10% 1%至6%或者每吨(立 方米)1元至10元 原矿或者选矿 1% 至 8% 原矿或者选矿 1% 至 12% 5 1.2 煤炭开采和洗选业税收在我国采矿业税收总量中 占比较高 • 煤炭开采和洗选业税收在我国采矿业税收总量中占比为62%，在我国整体税收中占比为 2.2%。2021年，我国煤炭开采和洗选业纳税总额达到4165.9亿元。 • 分税种看，煤炭开采和洗选业主力税种为国内增值税（42.7%）、资源税（28.8%）、内资 企业所得税（19.3%）。 图：煤炭开采和洗选业税收占我国采矿业税收总量比重% www.swsresearch.com 资料来源：中国税务年鉴2022，申万宏源研究 图：煤炭开采和洗选业主要税种税收贡献占比% 6 主要内容 1. 煤炭开采和洗选业税收在我国采矿业税收总量 中占比较高 2. 我国主要产煤省份“资源财政”属性明显 3. 煤炭采掘行业上市公司分红派息持续改善 4. 投资分析意见与风险提示 7 2.1 我国主要产煤省份近年煤炭产量 • • • 全国范围内，晋陕蒙新四省为全 国主要产煤省份，2021年，以 上四省煤炭产量占全国煤炭产量 比重达到80%；2023年，以上 四省煤炭产量占全国煤炭产量比 重达到81.3%。 2023年，煤炭产量突破亿吨的省 份包括山西、陕西、内蒙、安徽、 河南、贵州、新疆。 2021年，煤炭产量突破亿吨的省 份包括山西、陕西、内蒙、安徽、 贵州、新疆。 www.swsresearch.com 资料来源：CCTD,申万宏源研究 图：主要产煤省份2018年至2023年煤炭产量 累计值(万吨) 2018 2019 2020 2021 2022 产量占全国比 产量占全国比 2023 重%（21年为 重%（23年为 例） 全国 354591 375000 384374 407136 449584 465838 北京市 89340 97109 天津市 92598 103524 0 0 0 例） - - 0 0% 0% 0% 0 0 0 0 0% 4975 4641 4706 4611 1% 1% 1518 1217 106307 119316 130715 135658 29% 29% 5792 5195 100091 103896 117410 121099 河北省 3376 3292 山西省 内蒙古区 26% 26% 辽宁省 0 0 3092 3088 3158 2862 1% 1% 吉林省 1246 1103 1002 875 948 912 0% 0% 0 0 5206 5975 6952 6814 1% 1% 上海市 11529 10990 0 0 0 0 0% 0% 江苏省 918 832 1022 934 964 814 0% 0% 浙江省 531 441 0 0 0 0 0% 0% 安徽省 12169 11876 11084 11274 11177 11207 3% 2% 福建省 11367 10873 646 541 443 402 0% 0% 江西省 82 39 281 213 195 219 0% 0% 山东省 1693 1375 10922 9312 8753 8706 2% 2% 河南省 176 36 10491 9336 9773 10215 2% 2% 湖北省 0 0 40 30 73 77 0% 0% 湖南省 5505 5075 1053 723 800 945 0% 0% 广东省 0 0 0 0 0 0 0% 0% 广西区 471 357 242 280 292 266 0% 0% 海南省 0 0 0 0 0 0 0% 0% 重庆市 1187 1151 939 0 0 0 0% 0% 四川省 3516 3296 2158 1907 2224 2032 0% 0% 贵州省 13917 12970 11935 13120 12814 13122 3% 3% 云南省 4535 4780 5266 5796 6659 7418 1% 2% 西藏区 0 0 0 0 0 0 0% 0% 陕西省 62325 63412 67943 69994 74605 76137 17% 16% 甘肃省 3575 3663 3848 4151 5352 5990 1% 1% 青海省 773 1007 1092 1109 937 773 0% 0% 宁夏区 7416 7168 8152 8633 9355 9889 2% 2% 新疆区 19037 23773 26587 31992 41282 45673 8% 10% 黑龙江省 8 2 .2 全国各省煤炭开采和洗选业税收贡献占各省全部 税收收入的比重 • • • • • • 2021年，从全国各省煤炭开采和洗选业税收贡 献占各省全部税收收入的比重来看，占比较高 的省份包括山西、内蒙古、陕西、宁夏、新疆、 贵州等。 图：各省煤炭开采和洗选业税收贡献（万元） 地区 税收合计 采矿业税收 占比% 煤炭开采 和洗选业税收 占比% 合计 1887376099 67682406 3.6% 41658582 2.2% 北京 145324501 217412 0.1