证券研究报告·行业动态 上海碳普惠方法学发布，分布 式光伏有望增收 核心观点 电力 强于大市 维持 近期，上海市生态环境局发布《上海市碳普惠减排场景方法学分布 式光伏发电》等六个碳普惠方法学。根据发布文件内容，该方法学 适用于上海市范围内单个项目装机规模在 1MW 及以下的分布式光 伏发电项目。根据该办法，分布式光伏项目的碳减排量=项目发电 量×上海市电力排放因子，目前该因子水平为 0.42 千克/千瓦时。假 设分布式光伏的年均利用小时水平为 1100 小时，1MW 项目对应年 发电量约为 110 万千瓦时，对应碳排放量为 462 万吨；2024 年 3 月，京沪碳市场履约中间价约为 66.57 元/吨，则 1MW 光伏项目对 应年度碳排放收入约为 3.08 万元，度电增收约 0.028 元/千瓦时。上 海分布式光伏方法学的提出，为光伏项目环境价值的兑现丰富了渠 道，有助于分布式光伏项目盈利能力的提升。 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440519060004 罗焱曦 luoyanxi@csc.com.cn SAC 编号:S1440523080002 发布日期： 2024 年 03 月 18 日 7% 2% -3% 公用事业 2023/12/6 2023/11/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/8/6 2023/7/6 2023/6/6 2023/5/6 2023/4/6 2023/3/6 -8% 2023/2/6 行情回顾：3 月 8 日-3 月 15 日电力板块（882528.WI）下跌 2.25%，沪深 300 指数上涨 0.71%,电力板块跑输大盘 2.95 个百分 点。2024 年初至今电力板块上涨 7.94 个百分点，沪深 300 指数同 期上涨 4.05%。电力板块年初至今累计跑赢大盘 3.9 个百分点。分 子板块看 3 月 8 日-3 月 15 日火电、水电、燃气板块（中信指数） 变化幅度分别为 4.65%、1.72%、1.17%。 动力煤现货价格环比下降 3.38%，同比下降 23.04% 3 月 15 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 885 元/吨，环比下降 3.38%，同比下降 23.04%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡印尼 煤 3 月 8 日价格为 1042 元/吨，环比上升 2.53%，同比下降 13.33%。 秦港库存环比减少 7.45%，同比减少 8.81% 煤炭库存方面，截至 3 月 16 日，秦港库存 497 万吨，环比减少 40 万吨，降幅 7.45%，同比减少 48 万吨，降幅 8.81%。而广州港 3 月 15 日库存为 285 万吨，环比持平，同比增加 72 万吨，增幅 33.8% 投资建议 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申 能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、 皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽 能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头 长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。 12% 2023/1/6 行业动态信息 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 市场表现 上证指数 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电力 行业动态报告 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................ 1 周度行情回顾 .................................................................................................................................................................... 3 个股表现 .................................................................................................................................................................... 5 周度高频数据汇总 ............................................................................................................................................................ 6 动力煤现货价格环比下降 3.38%，同比下降 23.04% ............................................................................................ 6 秦港库存环比减少 7.45%，同比减少 8.81% .......................................................................................................... 7 沿海 8 省份煤炭库存环比减少 1.04%，同比增长 13.05% .................................................................................... 8 重点新闻及公告汇总 ........................................................................................................................................................ 9 重点新闻 .................................................................................................................................................................... 9 重点公告 .................................................................................................................................................................. 10 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 风险分析 .......................................................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电力 行业动态报告 投资要点及重点公司盈利预测 近期，上海市生态环境局发布《上海市碳普惠减排场景方法学分布式光伏发电》等六个碳普惠方法学。根 据发布文件内容，该方法学适用于上海市范围内安装于居民、机关、企事业单位等地，且单个项目装机规模在 1MW 及以下的分布式光伏发电项目。根据该办法，分布式光伏项目的碳减排量=项目发电量×上海市电力排放 因子，目前该因子水平为 0.42 千克/千瓦时，即分布式光伏发一度电可获得 0.42 千克的减排量。假设分布式光 伏的年均利用小时水平为 1100 小时，1MW 项目对应年发电量约为 110 万千瓦时，对应碳排放量为 462 万吨； 2024 年 3 月，京沪碳市场履约中间价约为 66.57 元/吨，则 1MW 光伏项目对应年度碳排放收入约为 3.08 万元， 度电增收约 0.028 元/千瓦时。分布式光伏方法学的提出，为光伏项目环境价值的兑现丰富了渠道，有助于分布 式光伏项目盈利能力的提升。 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国 际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们 20 w 30 w 6 w 0双 .2 03 碳 06 文 0. 库 vi p 还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 电力 行业动态报告 重点公司盈利预测 图表 1：重点公司推荐表 EPS 公司名称 股价 21A 22A 23E 24E 21A 22A 23E 24E 评级 华能国际 9.28 -0.65 -0.47 0.88 0.91 -14.2 -19.7 10.5 10.2 买入 华电国际 6.60 -0.61 -0.08 0.49 0.63 -15.2 -82.5 13.5 10.5 买入 皖能电力 7.68 -0.59 0.19 0.62 0.98 -15.7 41.0 12.4 7.8 买入 火电 上海电力 8.65 -0.77 0.07 0.77 1.11 -12.1 123.6 11.2 7.8 买入 华润电力* 18.78 0.30 1.34 0.77 1.11 30.9 14.0 24.4 16.9 买入 申能股份 7.50 0.33 0.22 0.64 0.75 27.8 34.0 11.7 10.0 买入 大唐发电 2.79 -0.50 -0.02