电力设备与新能源 2023 年海外新能源车市场回顾 华泰研究 2024 年 3 月 14 日│中国内地 增持 (维持) 电力设备与新能源 专题研究 海外 23 年销量稳步增长，我们预计 24 年增速或将放缓 根据 Marklines，23 年全球新能源车销量同比+34.31%，海外（除中国市场） 同比+29.85%，全年看总体维持稳定增长态势。其中，美国 23 年销量 146.76 万辆，同比+49.1%，渗透率 9.10%，同比+2.24pct。我们预计 24 年 IRA 法 案 FEOC 的要求加严或对销量有负向影响。欧洲 23 年销量 294.48 万辆， 同比+17.20%，渗透率同比-3.74pct，24 年我们预计受宏观经济和部分国家 补贴退潮影响，新能源车销量增速或将放缓。 23 年全球装机量高增长，LG 新能源海外市占保持第一 据 SNE Research 数据，23 年全球电动车电池装机量达到 705.5GWh，同 比+38.6%，维持了高增长。1-12 月装机量前十名的企业中，海外企业占 4 家，市占率达到 30%，同比-2.2pct，份额持续受到国内电池厂挤压。仅从 除中国外的海外装机量看，LG 达到 88.6GWh，同比提升 42%，继续领跑， 而宁德时代海外装机量 48.8GWh，同比+79.92%，在制造业出海的大趋势 下，取得了较显著的增长。但从全球装机量看，中国仍是主要市场，LG 和 宁德时代份额分别为 13.6%/36.8%，LGES 受到比亚迪挤压，份额下滑。 研究员 SAC No. S0570522020002 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 申建国 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 边文姣 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 谢真 研究员 SAC No. S0570524010003 xiezhen@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 (%) 4 电力设备与新能源 沪深300 (8) (19) (31) 从 23 年财报看，海外电池厂商继续押注美国市场 LG 新能源全年收入符合年初目标，收入 33.74 万亿韩元，同比+31.8%，利 润同比增长 43%，主要系与通用的美国合资工厂产量增加，IRA 补贴带动盈 利能力改善。SKI 电池业务受益于美国 AMPC 补贴，23 年电池业务的营业 亏损同比收窄，比 22 年少 45.8%。三星 SDI 能源业务 23 年收入 20.40 万 亿韩元，同比+16.2%，但因金属降价带来的库存损失，盈利能力下滑。松 下得益于北美市场的收入上升及原材料成本和产品售价的平衡逐渐优化，23 年能源业务收入为 9602 亿日元，同比+4.9%，营业利润为 870 亿日元（约 合 42 亿人民币） ，同比+108.6%。 (42) Mar-23 Jul-23 Nov-23 Mar-24 资料来源：Wind，华泰研究 从 23 年财报看，海外主机厂电动化或遇阻 从 23 年财报来看，大部分海外主机厂的纯电车型销量都同比增长，但绝对 销量仍偏低，且部分公司增速不及公司预期。另外，多家主机厂下调了此前 的电动化目标，放缓了进展。但是从公司公布的战略看，未来持续电动化的 策略是较为明确的。我们认为，海外主机厂发展新能源车及加速布局中国市 场对头部的国产新能源车企业影响较小，其性价比方面仍有所落后。考虑 24 年中国市场价格竞争压力或加大，我们认为资金较充足，体量较大的大 主机厂加入竞争或会推动国内新能源车行业尾部出清。 风险提示：1）新能源车产销量不及预期； 2）动力电池行业竞争加剧导致 行业发展低于预期；3）数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析 有偏差的风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电力设备与新能源 正文目录 新能源车：23 年海外新能源车销量稳步增长 ...............................................................................................................3 海外市场整体增速加快，特斯拉优势保持 .............................................................................................................3 欧洲多国补贴退潮，但销量仍维持增长 ................................................................................................................5 美国新能源车销量进一步攀升，但是利好法规推进遇阻 .......................................................................................7 电池：23 年全球装机量增长迅速，LG 新能源海外市占保持第一 ................................................................................9 从 23 年财报看，海外电池厂商仍然押注美国市场 .....................................................................................................10 LG 新能源：全年收入符合年初目标，利润同比增长 43% ..................................................................................10 SKI：Q4 收入同环比下降，营业亏损继续收窄 ................................................................................................... 11 三星 SDI：Q4 收入下降，盈利同环比负增长 ..................................................................................................... 11 松下：盈利同环比上升，主因北美市场繁荣 .......................................................................................................12 从海外主机厂 23 年财报看其电动化进展 ....................................................................................................................14 海外主机厂电动化战略方向明确，但部分业务进展遇阻 .....................................................................................14 传统主机厂加码电动化对中国头部企业影响较小，或加速市场出清 ...................................................................18 风险提示..............................................................................................................................................................21 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 新能源车：23 年海外新能源车销量稳步增长 海外市场整体增速加快，特斯拉优势保持 23 年海外主要市场新能源车销量稳步增长。据 Marklines 数据，2023 年全球新能源车累计 销量 1407.23 万辆，同比+34.31%。其中，海外（除中国市场外）电动车累计销量达 510.45 万辆，同比+29.85%，全年看总体维持稳定增长态势，12 月相比 1 月增长达 141.03%。从 此趋势上看，每季度内都呈现出较大增长，每个季度末月销量更高。海外主要市场中，美 国全年销量 146.76 万辆，同比+49.1%；欧洲主要国家市场 2023 年累计销量为 294.48 万 辆，同比+17.20%。与 2022 年相比，2023 年海外新能源车销量同比增速持续上升，保持 稳步增长趋势。 图表1： 全球市场 2023 年月度销量 (辆) qoq 300,000 20% 0% 0% 200,000 -20% 202301 资料来源：Marklines，华泰研究 202312 -60% 202311 0 202310 -40% 202309 100,000 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 -60% 202305 0 202304 -40% 202303 200,000 202302 -20% 202301 400,000 40% 20% 1,000,000 600,000 60% 400,000 40% 800,000 500,000 202308 60% 1,200,000 qoq 80% 202307 80% 1,400,000 yoy 202306 1,600,000 海外 600,000 202305 100% 202304 yoy 202303 全球 1,800,000 202302 (辆) 图表2： 海外市场 2023 年月度销量 资料来源：Marklines，华泰研究 全球电动化渗透率整体处于上升态势。23 年 12 月全球新能源车渗透率达到 20.15%，同比 +2.1pct，继续创下历史新高。1-12 月全年累