证券研究报告·行业动态 上调国内 2024 年光伏装机需求，部分 电力设备 环节供需或提前扭转 核心观点 强于大市 维持 朱玥 国内光伏消纳瓶颈或将打开，将为国内光伏新增装机带来较大空间。同 时组件价格见底叠加 IRR 改善，推动下游装机意愿提升。我们预计 2024 年国内光伏装机需求有望超预期，全年增速上调至 20%-30%，预计全年 光伏新增装机 260-280GW（此前预计 2024 年装机 230GW）。且如果 zhuyue@csc.com.cn 010-8513-0588 SAC 编号:S1440521100008 2025 年国内需求能够保持高增速，部分环节供需格局可能会提前发生扭 SFC 编号:BTM546 转，看好 TOPCon 电池、光伏玻璃。 任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 摘要 021-68821600 消纳瓶颈或将打开，国内光伏需求具备较大弹性 王吉颖 从国际经验来看，随着新能源逐步参与电力市场，由于市场因素造成的 wangjiying@csc.com.cn 经济弃电将有所增加，《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》 SAC 编号:S1440521120004 明确，对因报价原因未中标的电量不纳入新能源弃电量考量。2023 年国 雷云泽 SAC 编号:S1440523110002 弹性需要看上述空间对应几年增量。 胡隽颖 组件价格见底叠加 IRR 改善，推动下游装机意愿提升 hujunying@csc.com.cn 今年 1 月以来，组件价格已基本企稳，并且随着下游需求的强势复苏， SAC 编号:S1440523120001 -14% 我们上调国内 2024 年光伏新增装机预期至 260-280GW，同比增长 20%- -24% 30%（此前预期 230GW）。如果消纳瓶颈打开使得 2025 年国内需求进 -34% TOPCon 电池供给紧张，玻璃供需情况明显好转 电力设备 2024/3/8 2024/2/8 2023/9/8 能达到 850GW 以上，部分环节供需格局有望提前发生扭转。 -44% 2023/3/8 一步保持高增速，全球组件需求有可能突破 800GW，乐观情景下有可 2023/10/8 上调国内 2024 年装机预期，部分环节供需格局或提前扭转 6% -4% 2023/8/8 判断今年光照资源相对较弱的地区需求也将明显释放。 市场表现 2023/7/8 降，国内部分利用小时数偏低地区的分布式项目 IRR 也得到提升，我们 2023/6/8 外，2024 年组件价格同比 2023 已明显下降，且融资利率边际进一步下 发布日期： 2024 年 03 月 11 日 2023/5/8 跌”心态，随着组件价格底部夯实，终端客户观望情绪将全部散去。另 2023/4/8 N 型预中标价格也已出现小幅抬升。光伏终端需求具有一定“买涨不买 2024/1/8 机增量空间分别为 22.78、58.59、111.63、143.42、247.95GW，具体需求 leiyunze@csc.com.cn 2023/12/8 光伏消纳率如果分别降至 97%、95%、92%、90%、85%，对应光伏装 2023/11/8 内光伏平均消纳率 98%，目前政策将 95%作为消纳红线。我们测算国内 SAC 编号:S1440520070012 上证指数 从光伏主要环节供给形势来看，预计 2024-2025 年 TOPCon 电池供给紧 张，光伏玻璃供需比也得到明显下降并重回供需平衡状态。在需求乐观 假设下，光伏玻璃有可能进入供不应求状态。 相关研究报告 【中信建投电力设备及新能源】:每 周观察：禁燃推迟对电车销量影响 等；玻璃、胶膜行业格局稳固，安全边际较高，看好福莱特、福斯特等； 几何？ 看好阳光电源，逆变器龙头盈利能力稳固，国内市占率高。看好德业股 【中信建投电力设备及新能 源】:2024Q1 量利底部明确，关注春 份，户储/组串/微逆市场全球市场全面开花，24Q1 出货显著改善。 2024-03-08 季复苏机会——3 月锂电产业链跟 踪月报 【中信建投电力设备及新能源】:储 2024-03-08 能 3 月月报：全球大储景气度超预 期 【中信建投电力设备及新能源】:3 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下， 2024-03-08 月有望在氢能上、下游环节形成基 本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 本面及政策端共振 【中信建投电力设备及新能源】:旗 看好 TOPCon 产业链，推荐钧达股份、宇邦新材、帝科股份、聚和材料 2024-03-10 电力设备 行业动态报告 目录 消纳瓶颈或将打开，国内光伏需求具备较大弹性 ......................................................................................................... 1 组件价格见底叠加 IRR 改善，推动下游装机意愿提升 ................................................................................................ 4 上调 2024 年国内装机预期，预计全年同比增速 20%-30% .......................................................................................... 6 部分环节供需格局或提前扭转，看好 TOPCon 电池、光伏玻璃 ................................................................................. 7 投资建议 ............................................................................................................................................................................ 9 风险分析 .......................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 弃光率自 2017 年后显著下降 ................................................................................................................ 1 图表 2： 弃风率自 2017 年后显著下降 ................................................................................................................ 1 图表 3： 2023 年 10 月河南公布电网承载力“红区”地图，“推荐分布式光伏接入”的绿区已所剩无几 ......... 2 图表 4： 超过消纳限值的部分成为弃光 .............................................................................................................. 2 图表 5： 消纳限值不变，装机增加，弃光率增加 .............................................................................................. 2 图表 6： 目前条件下，每放宽 1pct 消纳率约可以增加存量 3pct 以上装机 ..................................................... 3 图表 7： 若消纳瓶颈打开，国内光伏需求将具备较大弹性（GW） ................................................................ 3 图表 8： 2024 年 1 月中旬以来组件价格止跌企稳（元/W；万元/吨）............................................................ 4 图表 9： 2024 年节后部分组件招标项目中标候选人价格较节前有所提升（元/W） ..................................... 4 图表 10： 随着组件价格下降，市场观望情绪逐渐散去，国内装机同比增速提升（元/W） ........................ 5 图表 11： 广西、江西、湖北、湖南等省光照条件较差，利用小时低于全国平均水平（小时） ................. 5 图表 12： 组件价格下行显著刺激日照资源相对匮乏的省份的分布式装机需求（万千瓦） ......................... 5 图表 13： 3 月组件排产环比提升 50%以上（GW） .......................................................................................... 6 图表 14： 我们上调 2024 年我国新增光伏装机规模至 260-280GW（GW） ................................................... 6 图表 15： 中国 2024 年新增装机同比增长 30%，全球装机同比增长 32.6%（GW） .................................... 7 图表 16： 2024 年高纯石英砂、TOPCon 电池、玻璃等环节供给偏紧（GW） .............................