证券研究报告 | 投资策略研究*深度报告 2024 年 03 月 21 日 投资策略研究 新能源汽车的前路——出海系列之三 2023 年中国汽车工业进一步实现突破，超越日本成为全球第一大汽车出口 国。2023 年中国汽车出口 522 万辆，同比增长 57.23%，而日本汽车出口量 为 472 万辆，同比增长 23.72%，从 2017 年到 2022 年，日本一直是全球第 一大汽车出口国，然而 2020 年开始，伴随我国新能源车的快速发展，中国 汽车逐渐被国际市场认可，2023 年 Q4 比亚迪的纯电动车销量首次超过美国 特斯拉。2021-2023 年，中国汽车出口速度维持高增，在 2023 年首次超越日 本。 作者 分析师 汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：y iw@cgws.com 联系人 王 正洁 执业证书编号：S1070122050011 邮箱：wazhjie@cgws.com 中国汽车工业逐渐被海外市场接受的关键在于我国在新能源汽车领域占据相 对优势。从我国汽车出口的结构来看，2020 年开始，新能源车在出口汽车中 的占比逐年递增，2023 年占比已经达到了 33.97%，根据 CleanTechnica 公 布的数据，全球新能源乘用车销量在 2023 年 12 月达到了 155.67 万辆，同 相关研究 1、 《AI 投资中场——寻找性价比与确定性》2024-03-20 2、《业绩显微镜系列二：哪些细分领域业绩亮眼？》 2024-03-19 比增长 35%，在整体市场中占据了 22%的份额，当前全球的汽车工业趋势逐 3、 《政策着力于提高公司价值和加强投资者保护--长城 步向电动化和智能化转型，新能源车的进化成为抢占全球市场的关键，而我 策略周论市场（0311-0317）》2024-03-18 国从 2001 年开始已经在政策上开始布局新能源车。 2017-2023 年间我国汽车出口的目的地结构上发生了较大的变化，2017 年， 我国汽车出口地以南美洲为主，经过 7 年时间，伴随着我国汽车出口的飞速 增长，2023 年对于欧洲的汽车出口增速达到了 161%，在中国汽车出口地中 所占份额最大，中国汽车出口地逐渐走向高端化市场。 随着新能源汽车市场的兴起，中国汽车企业也开始在海外布局新能源汽车产 业。近年来，中国汽车企业的海外投资形式已经从原本以贸易和散装零部件 为主逐渐转变为直接投资。特别是在相对成熟的海外汽车市场，直接投资已 经成为主流发展趋势。多家企业已经通过直接投资在海外建立工厂，实现了 境外汽车生产，并逐步提升销量。 参考日本通过汽车出海带动出口反哺国内经济的经验，我国汽车出海可能也 可以为我国经济提供新的增长点。美日贸易摩擦推动日本汽车业开启出海之 路，日本通过在美国建生产线缓解贸易压力。随着海外生产扩大，日本出口 贸易效应显著，海外分公司成为重要出口渠道，同时也从日本进口大量物资， 形成紧密的内外贸易联系。以丰田汽车为例，其通过设立海外生产基地、扩 大出口等方式积极开拓海外市场，实现全球化战略。全球化的生产布局使丰 田汽车能够灵活应对市场变化，提高生产效率，降低成本，为其持续发展注 入动力。 欧美对华新能源汽车反补贴调查，东南亚或许能够成为中国新能源汽车的海 外主阵地。东南亚地区以其巨大的市场潜力和日益旺盛的新能源车需求，正 成为中国新能源车企出海的主要舞台。根据盖世汽车研究院的预测，预计到 2025 年，东南亚汽车销量将逼近 400 万辆，中国品牌市占率有望达到 15%； 至 2030 年，销量更有望接近 500 万辆。东南亚经济蓬勃发展，消费者对高 品质、环保型汽车的需求持续增长，而中国新能源汽车在技术、品质及品牌 请仔细阅读本报告末页声明 投资策略研究* *深度报告 影响力上的优势，正契合当地市场需求。同时，东南亚国家的政策支持及中 国与这些国家的深入合作，为中国新能源车在该地区的发展提供了有力保障。 风险提示：海外经营风险、地缘政治冲突、汇率波动风险、新能源汽车产能 过剩风险 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 投资策略研究* *深度报告 内容目录 一、新能源车引领中国汽车出海进度加速，成为中国经济新增长点 ....................................................................... 4 二、日本汽车出海经验：出海反哺出口 ............................................................................................................... 11 三、欧美反补贴进行时，新能源车出海下一站：东南亚 ...................................................................................... 14 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 中国与日本汽车出口数量....................................................................................................................... 4 图表 2： 中国出口汽车中新能源车占比................................................................................................................ 5 图表 3： 规划阶段相关政策 ................................................................................................................................. 5 图表 4： 实质性鼓励政策落实阶段相关政策......................................................................................................... 6 图表 5： 调整鼓励措施阶段相关政策 ................................................................................................................... 6 图表 6： 中国市场各品牌汽车市场占有率（%）.................................................................................................. 7 图表 7： 中国车企对于海外车企的并购案例......................................................................................................... 7 图表 8： 吉利集团旗下汽车品牌 .......................................................................................................................... 8 图表 9： 我国汽车整车出口情况 .......................................................................................................................... 8 图表 10： 2017 年我国汽车整车出口结构（辆）.................................................................................................. 9 图表 11： 2023 年我国汽车整车出口结构（辆）.................................................................................................. 9 图表 12： 长城汽车海外布局历程 ...................................................................................................................... 10 图表 13： 2017、2020、2023 年我国汽车整车出口结构变化（万辆） ............................................................... 11 图表 14： 美日签署的主要协定.......................................................................................................................... 11 图表 15： 日本出口和海外现地法人销售额（1990-2015 年） ............................................................................ 12 图表 16： 2021 年日本制造业出口结构（百亿日元）......................................................................................... 13 图表 17： 2021 年日本制造业出货量结构（单位：亿日元） .............................................................................. 13 图表 18： 东南亚各国新能