行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 如箭在弦，蓄势待发 ——风电行业 2 月回顾及 3 月投资展望 %% 1 %% 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2024 年 2 月市场情绪回暖，叠加 3 月海风项目即将启动，带动板块有所修复。当前时点，国 内外海风景气共振，3 月海风项目有望步入开工。近期青洲五七项目取得进展，有望推进项目 加速落地。同时，2 月至今各省市海风项目核准约 2.3GW，各地海风项目不断推进前期工作等， 奠定开工招标放量基础。中国大陆以外，荷兰、德国、英国开展新一轮海风场址招标，其他区 域海风亦在不断推进。展望后续，2024 年国内海风有望高增至 10GW，随着江苏广东海风建 设、潜在核准项目招标、深远海海风及出海的不断推进，有望形成催化。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 司鸿历 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 2 / 28 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 2 %% 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2024-03-20 电气设备 [Table_Title2] 如箭在弦，蓄势待发 ——风电行业 2 月回顾及 3 月投资展望 [Table_Summary2] 复盘：2 月以来市场情绪回暖，板块有所修复 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 2 月以来市场情绪有所回暖，叠加 3 月海风项目即将开工启动，带动板块有所修复。展望后续， 预计随着各省市海风项目陆续启动，有望释放招标开工增量，进而形成催化。 电气设备 沪深300指数 4% -8% 量价：2 月陆风招标同比显著增长，原材料价格分化 -21% 1）装机方面，风电 2023 年累计新增装机约 75.9GW，同比增长 101.7%，其中陆风预计装机 69-70GW，海风装机约 6.83GW（中电联口径） 。2）招标方面，2 月风电招标 14.9GW（同比 增长 211%） ，其中陆风招标 14.9GW（同比增长 244%） ，海风暂无公开项目招标。风机大型化 -33% 2023-3 2023-7 2023-11 2024-3 资料来源：Wind 趋势明确，2 月陆风招标 10MW 机型占比较高，主要为蒙能 9.1GW 风电项目 EPC 总承包招 标。蒙能集团、国家电投招标占比较高，分别占比 49%、16%，招标份额靠前。3）中标方面， 相关研究 2 月陆风中标远景能源（29%） 、明阳智能（25%） 、三一重能（13%） 、运达股份（11%） 、金 [Table_Report] •《不忘初心，海外电动化目标再梳理》2024-03- 风科技（10%）份额靠前（含中标候选、海外订单中标，不含框架竞配） ，2 月海风中标明阳智 11 能（39%） 、金风科技（36%）份额靠前。4）价格方面，2 月陆风（不含塔筒）中标价格为 1449 •《从历史复盘看国网资产同业竞争解决情况》 元/KW，环比有所下降。2 月海风（不含塔筒）中标均价 2834 元/KW，环比提升约 1.3%，预 2024-03-11 计主要因区域因素造成价格差异。原材料价格有所分化，其中 2 月中厚板、铸造生铁、废钢、 •《寻找光伏超预期之中国——东方巨人，日新月 方坯均价为 4033 元/吨、3650 元/吨、2530 元/吨、3563 元/吨，环比分别下降 0.5%、0.05%、 异》2024-03-11 2.12%、1.5%；球墨铸铁、环氧树脂均价分别为 3700 元/吨、13207 元/吨，分别环比提升约 0.19%、0.6%。5）运营方面，2023 年国内累计风力发电量约 8090.5 亿千瓦时，同比增长 17.8%， 约占总发电量的 9.1%，同比提升 0.9pct，累计利用小时数 2225 小时，同比增加 4 小时。2024 年 1 月弃风率约 1.7%，环比有所下降，甘肃、青海、吉林、蒙东等地弃风情况较为突出。 短期：国内多地启动开工，海外海风明显提速 中国大陆地区，3 月阳江市阳西自然资源局公示阳江青洲五七（一~三期） 、青洲六海缆集中送 出工程项目《建设工程规划许可证》的批前公示，有望推动项目加速落地。同时，2 月以来各 省市合计核准海风项目约 2.3GW，多地海风项目陆续开展前期工作、手续审批、风机海缆中标 等，有望奠定开工招标放量基础。中国大陆以外地区，2 月以来荷兰、德国、英国分别开展新 一轮海风场址招标（保守估计 16.5GW） ，中国大陆以外地区共计约 53.7GW 项目推进前期公 众咨询等审批流程；项目场址中标约 1.7GW，开工约 1.2GW（不完全统计） 。随着各地区海风 项目建设积极推进，有望奠定后期装机景气高增基础。 中长期：2024 年海风装机有望高增，潜在催化打开成长空间 展望 2024 年，海风装机有望高增至 10GW，且各地十四五海风规划较大、政府及业主方积极 推进、预计 2024 年并网海风项目 11-12GW 已开工或已招标，有望奠定装机高增基础。展望 后续，随着江苏广东海风开工，潜在 18.4GW 已核准待招标海风项目启动招标，有望形成催化。 同时，随着各地积极推进深远海海风试点，叠加海外海风项目建设有望重启加速，为国内产业 链带来出海机遇，有望打开行业中长期成长空间。当前时点，继续看好海风细分赛道的高增长 性和高确定性。继续推荐海缆、塔筒管桩环节，以及具备 Alpha 的零部件、风机龙头企业。 风险提示 1、海上风电装机低于预期； 更多研报请访问 长江研究小程序 2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% 3 %% 行业研究 | 深度报告 目录 复盘：2 月以来市场情绪回暖，板块有所修复 .............................................................................. 6 量价：2 月陆风招标同比显著增长，原材料价格分化 ................................................................... 6 量：2023 年装机同比高增，2 月招标量同比显著增长................................................................................... 6 价：陆风风机售价有所波动，原材料价格有所分化 ..................................................................................... 11 运营：2023 年风力发电占比提升，利用小时有所增加 ................................................................................ 13 短期：国内多地启动开工，海外海风明显提速 ........................................................................... 15 中长期：2024 年海风装机有望高增，潜在催化打开成长空间 .................................................... 22 风险提示..................................................................................................................................... 26 图表目录 图 1：2024 年 2 月以来风电板块有所波动 ...................................................................................................................6 图 2：2023 年风电累计新增装机约 75.9GW，同比增长 101.7% ................................................................................6 图 3：2023 年海陆风新增装机情况（GW） ................................................................................................................6 图 4：2024 年 2 月风电招标约 14.9GW，同比增长 211%（GW） .............................................................................7 图 5：2024 年 2 月陆风招标约 14.9GW，同比增长约 244%（GW） .........................................................................7 图 6：2024 年 2 月海风暂无公开招标，同比有所下降（GW） ...................................................................................7 图 7：2024 年至今陆风招标机型容量分布 ...................................................................................................................7 图 8：2024 年至今海风招标机型容量分布 ...................................................................................................................8 图 9：2024 年 2 月份陆风招标机型分布情况 ........................................