│ 行 业 报 告 行 业 专 题 研 究 2024 年 05 月 08 日 前瞻研究 相对大盘走势 ESG 披露：国际社会披露标准与政策  ESG 评价体系可更全面、长效地评估企业的品质和管理能力，有效地 填补传统市场评价标准的局限性。不同企业披露的数据类型可能存在 很大差异，全球可持续发展报告标准的统一亟待解决。围绕 ESG 理论 体系，全球目前已形成了 ESG 信息披露、ESG 评级和指数开发以及 ESG 投资三大应用模式，以及完整的 ESG 生态系统；包括框架制定者、标 准制定者、审计公司、数据供应商、ESG 代理投票等服务机构，以及投 资者联盟等利益相关方。 作者 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003  GRI 标准是全球使用最广泛的可持续发展报告标准，目前已被 100 多 个国家和地区的上万个组织使用。GRI 标准体系由通用标准、行业标准 和 33 个议题标准构成，组织可以利用其识别对其经济、环境、社会影 响最大的议题，并进一步利用细分标准进行披露和报告。与 GRI 标准 相比，SASB 标准更侧重于财务性。SASB 标准确定了针对 77 个行业公 司的可持续发展问题，以投资者为中心，关注可能影响投资者的 ESG 和气候风险的财务重要性，致力于提供跨行业和特定于行业并重的、 有效益的、有助于市场决策的标准。  2023 年 1 月 5 日，欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD）生效。受 CSRD 约束的企业必须根据欧洲可持续发展报告标准（ESRS）进行报告。 强化了有关企业必须报告的社会和环境信息的规则，要求大公司和上 市中小企业、以及在欧盟市场上的收入超过 1.5 亿欧元的非欧盟企业 报告具有财务重要性以及影响重要性的信息。2024 年 3 月 6 日，美国 证券交易委员会（SEC）通过了关于气候信息披露的最终规则，要求注 册人在注册申请表和年度报告中披露气候相关信息。最终规则参考国 际气候披露标准，融入财务报告框架，并突出气候风险对财务决策的 影响程度。  结合投资者对 ESG 披露法规、ESG 数据重要性、ESG 与财务数据整合报 告以及 ESG 数据鉴证的支持趋势，我们认为高碳排放行业中可持续发 展相关技术较强的企业有望在偏好 ESG 表现更佳企业的投资市场中获 得优势。 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 相关报告 风险提示：全球 ESG 政策变动及相关政策推进不及预期；ESG 相关信息披 露不完善 1 1、《前瞻研究：ESG 披露：中国的政策与实践》 2024.04.26 2、《前瞻研究：甲烷减排：国际气候行动新焦点 （一）——政策篇》2024.04.07 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│ 行业报告 │行业专题 行业专题研究 研究 正文目录 1. 2. 3. 4. 5. ESG 披露 ......................................................... 3 1.1 ESG 评价体系与 ESG 信息披露 ................................. 3 1.2 全球已形成完整 ESG 生态系统 .................................. 3 国际现行主流 ESG 信息披露框架 ..................................... 4 2.1 GRI——使用最广泛的可持续发展报告标准 ....................... 4 2.2 SASB——更注重财务性的标准 ................................. 6 欧美现行 ESG 披露标准.............................................. 9 3.1 欧盟企业可持续发展报告指令生效 .............................. 9 3.2 美国证监会气候披露规则出台 ................................. 11 利好高碳排放行业中可持续发展相关技术较强企业 ..................... 12 风险提示 ........................................................ 13 图表目录 图表 1： ESG 生态系统利益相关方及其代表 ............................... 4 图表 2： GRI 发展时间线 ............................................... 5 图表 3： GRI 标准体系结构 ............................................. 6 图表 4： SASB 标准覆盖议题............................................ 7 图表 5： SASB 标准下金属与采矿业应披露的议题 .......................... 7 图表 6： SASB 标准下证券和商品交易所应披露的议题 ...................... 8 图表 7： SASB 标准下证券和商品交易所部分应披露指标 .................... 8 图表 8： IFRS S1 披露要求及 SASB 标准 .................................. 9 图表 9： CSRD 披露生效日期 .......................................... 10 图表 10： ESRS 现有标准的十大主题 .................................... 11 图表 11： TCFD 披露框架 ............................................. 12 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│ 行业报告 │行业专题 行业专题研究 研究 1. ESG 披露 1.1 ESG 评价体系与 ESG 信息披露 ESG 是基于环境（Environment） 、社会（Social）和治理（Governance）三大因 素的评价体系，可以在国家、城市、行业、企业、项目等层面，反映主体在可持续发 展领域的能力和实践，评估其非财务风险和机遇。利用 ESG 评价标准，可以更全面、 长效地评估企业的品质和管理能力，有效地填补传统市场评价标准的局限性。 其中，环境方面主要关注温室气体排放、空气污染、水污染、陆地污染、资源使 用、森林砍伐、生物多样性等问题，聚焦主体如何确保产品全生命周期的可持续性， 鼓励循环经济。社会方面主要关注产品产业链设计的劳动标准、健康和安全标准等， 以及主体对弱势社会群体的关注度。治理方面主要关注股东权益、董事会成员的多元 化、腐败问题、反竞争行为等，以及公司高管的薪酬是否与公司可持续发展的绩效挂 钩。 ESG 评价标准由社会责任投资发展而来，最初是为投资者评估上市公司可持续 发展相关特点而开发的框架。ESG 信息披露是上市公司面向各类投资主体和利益相 关方进行全方位沟通、交流的重要渠道，如今，随着对 ESG 评估意识提升，对企业 /项目的 ESG 相关信息披露的需求也不断增加。 目前，全球还没有公认的标准 ESG 信息披露框架，只对其所涵盖的问题达成了 广泛的共识，故不同企业披露的数据类型可能存在很大差异。因此，可持续发展报告 标准的制定和统一亟待解决。 为完成报告方式及内容受认可的信息披露，企业的 ESG 信息披露报告通常应用 一个或多个框架来完成。目前，最常用的报告框架是全球报告倡议组织（GRI）和可 持续发展会计准则委员会（SASB）的报告标准。企业 ESG 信息的披露通常以发布可 持续发展报告的形式完成；除了报告标准化以外，越来越多的企业还通过公开公司 ESG 绩效网页的形式来披露数据。 1.2 全球已形成完整 ESG 生态系统 围绕 ESG 理论体系，全球目前已形成了 ESG 信息披露、ESG 评级和指数开发 以及 ESG 投资三大应用模式，以及完整的 ESG 生态系统，包括框架制定者、标准 制定者、审计公司、数据供应商、ESG 代理投票等服务机构，以及投资者联盟等利益 相关方。 其中，框架制定者提供关于 ESG 和可持续发展原则的理念，从长期创造价值的 角度探索企业最佳的信息披露方式，并决定 ESG 信息披露在传统公司年报中的地位 与重要性。标准制定者发布 ESG 披露指南，发布用于衡量 ESG 指标的方法，帮助公 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│ 行业报告 │行业专题 行业专题研究 研究 司了解如何完成 ESG 信息披露、应披露哪些 ESG 相关信息，以及监管机构应该关注 哪些 ESG 指标，在 ESG 信息披露中起到指导方针的作用。审计公司向公司提供披露 ESG 数据的专业建议，并为公开披露的非财务信息提供鉴定和担保。ESG 代理投票 等服务机构为投资者提供分析和其他服务，如代理投票，在其中可能具体关注董事会 多样性、薪酬计划等投资者所关心的问题。数据供应商收集并提供表征市场走向（股 票、固定收益、外汇等）或环境、社会、治理中一个/多个方面的数据，或提供 ESG 研究与分析、ESG 评级、ESG 指数等相关产品和服务。投资者联盟聚集了投资者， 共同探讨、解决与 ESG 相关的投资者问题。此外，生态系统中还包括一系列关注 ESG 的其他组织与机构，通过能力建设等服务，帮助公司了解如何改进其 ESG 实践、更 好地报告其 ESG 绩效，并鼓励组织关注 ESG 话题。 图表1：ESG 生态系统利益相关方及其代表 框架构建者 •UNGC, IIRC, TCFD, CDSB, SBTi, Future-Fit, CRD, HKEX, SGX… 标准制定者 • GRI, SASB, ISO, GHG Protocol… 第三方鉴证 • KPMG, PxC, EY, ERM CVS, Deloitte, Bureau Veritas, LRQA… 市场数据提供者 • Bloomberg, MSCI, Thomson Reuters, FTSE Russell, S&P… ESG数据提供者 • Sustainalytics, Arabesque, RobecoSAM, CSRHub, Vigeo Eiris… 行业数据提供者 • CDP, RepRisk, Carbon Delta, trucost… 企业服务 • Glass Lewis, Hermes EOS, ISS… 其