4月动态报告：油价高位运行，看好成长型周期标的-中国银河

[Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2024 年 4 月 30 日 [Table_Title] [Table_IndustryName] 石油化工油价高位运行，看好成长型周期标的 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） ——4 月动态报告核心观点： [Table_Summary] ⚫ 4 月油价重心持续抬升供给端，地缘因素带动市场风险溢价持续回升。一是，中东地区地缘冲突频发，引发原油供应担忧。尤其是，以色列与伊朗局势有所升级。二是，俄罗斯炼厂频频受袭，成品油出口存下降预期。需求端，短期来看，春季检修结束后，美国炼厂开工率逐步回升，下游汽油库存加速回落，终端消费需求目前仍较为强劲；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。我们认为，近期市场聚焦供给端地缘风险，叠加美国炼厂开工率趋于回升，油价或维持高位运行，Brent 原油价格区间参考 85-95 美元 /桶。截至 4 月 29 日， Brent、 WTI 月均价分别为 89.1、 84.5 美元 /桶，环比涨幅分别为 5.2%、 5.1%。 ⚫ [Table_Authors] 分析师任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理翟启迪 1-3 月我国原油表观需求窄幅提升，同比增长 1.3% 1-3 月，我国加工原油 1.82 亿 ：010-80927677 吨，同比增长 2.4%；原油产量 0.53 亿吨，同比增长 2.1%；原油进口 1.37 亿吨， ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 同比增长 0.7%；原油表观消费量 1.91 亿吨，同比增长 1.3%；对外依存度 72.0%，维持高位。 ⚫ 1-3 月我国天然气表观需求大幅增长，同比增长 13.0% 1-3 月，我国天然气表观消费量 1076 亿方，同比增长 13.0%；产量 632 亿方，同比增长 5.2%；进口市场表现（%）石油化工天然气 456 亿方，同比增长 22.8%；对外依存度 41.3%。 ⚫ ⚫ ⚫ 1-3 月我国成品油表观需求大幅增长，同比增长 11.2% 1-3 月，我国成品油产量 1.08 亿吨，同比增加 7.0%；成品油出口量 1016 万吨，同比下降 21.7%。其中，汽油、煤油、柴油出口量同比分别变化 -10.2%、21.4%、-55.9%。因国内炼厂保供，汽油、柴油出口量双双下降；节后内需不足叠加出口套利打开，煤油出口量同比回升。成品油表观消费量 0.98 亿吨，同比增长 11.2%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 11.4%、 43.2%、 6.3%。投资建议年初至今，石油化工行业收益率 3.6%，表现弱于整个市场，较沪深 300 指数低 1.4 个百分点；排在 109 个二级子行业的第 28 位。预计近期油价或延续高位运行，建议关注低成本非石油路线核心资产、高股息油气开采标的，推荐宝丰能源（ 600989.SH）、卫星化学（ 002648.SZ）、中国海油（ 600938.SH）等。股票简称 600989.SH 宝丰能源 002648.SZ 卫星化学 600938.SH 中国海油 5 0 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 -5 -10 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心持续抬【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心持续抬累计涨幅相对收益率市盈率 PE （年初至今）（年初至今）（TTM） 12.32% 8.71% 20.67 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心窄幅抬 30.71% 27.10% 12.72 升，看好低估值成长性标的_20240201 42.68% 39.07% 10.83 升，看好成长型周期标的_20240301 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，资料来源： Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 沪深300 升，看好周期弹性兼具成长型标的_20240327 核心组合（ 4 月 30 日）股票代码 2024.4.30 10 关注成长确定性机会_20231229 风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业目录一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 525 家，占全部 A 股 9.8% ...................................................................................................3 （二）石油和化工行业总市值 8.84 万亿，占全部 A 股 9.9% ..................................................................................................4 二、我国经济温和复苏，石油化工行业过剩压力仍在 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长 ..................................................................................................................5 （二）油价显著影响行业盈利，预计 24Q2 高位运行 ...............................................................................................................7 （三）我国石油化工产品需求仍具韧性，但供给端面临过剩压力 .........................................................................................9 （四）石油化工行业财务指标分析 .............................................................................................................................................11 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局有望重塑 ...................................................................................................... 13 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ..................................................................................................................13 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压 ........................................................................................................................13 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ...................................................................................................13 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ...................................................................................................14 四、行业面临的问题及建议 ...........................................................................................................