证券研究报告 报告日期：2024 年 04 月 22 日 汽车 新能源渗透率首超 50%，理想 L6 发布开拓市场 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003 邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《汽车行业周报：周报：消费品以旧换 新方案发布，购车补贴细则渐行渐近— —20240415》 《汽车行业周报：信贷、补贴、产品三 重催化，Q2 乘用车销量增长有望加速— —20240409》 《汽车行业周报：小米 SU7 上市订单超 预期，关注小米汽车产业链机会—— 20240401》 摘要：  本周观点：4 月上半月新能源零售销量 26 万辆，新能源零售渗透 率首超 50%。据乘联会数据，2024 年 4 月 1-14 日，我国新能源 乘用车零售销量 26 万辆，新能源渗透率达到 50.39%，历史上首 次超过 50%。在年初大幅折扣、众多重磅新品发布以及智能化迅 速发展的多重推动下，新能源汽车产品力相较于传统燃油车进一 步拉开差距。展望 2024 年，智能驾驶、智能座舱配置向下拓展， 优质供给密集上市，继续蚕食各细分市场燃油车份额，新能源渗 透率有望持续提升，我们预计 2024 年全年新能源渗透率有望达 45%以上。  理想 L6 正式发布，20 万元级别产品力优秀。理想 L6 正式发布， 在 20 万元级别中智驾产品力优秀，智能座舱和智能驾驶实现超价 位段配置。L6 拓展品牌产品价格带，凭借其优质的产品力和原有 L7、L8、L9 等产品建立的高端品牌力，有望实现稳态月销 2 万 辆的销量表现，帮助理想实现 2024 年 64 万辆的年度销量目标。  重点行业动态：电动化方面，小鹏与大众签订 EEA 电子电气架构 技术战略合作框架协议；智能化方面，中国一汽与大疆车载签署 智能驾驶战略合作协议；出海方面，德国总理朔尔茨表示德国欢 迎中国汽车。新上市车型方面，上汽通用五菱宝骏悦也 Plus、广 汽传祺 GS4 MAX、吉利领克 08 EM-P 和理想 L6 等车型上市。  本周行情：申万汽车跑输沪深 300 指数 1.8pct。2024 年 4 月 15 日至 4 月 19 日，沪深 300 指数涨幅+1.89%，申万汽车板块涨幅 +0.13% ， 其 中 乘 用 车 / 商 用 车 / 汽 车 零 部 件 / 汽 车 服 务 涨 跌 幅 -0.17%/+2.54%/+0.12%/-5.84%。截至 2024 年 4 月 19 日，申万汽 车板块 PE（TTM）24.1 倍，周度环比下跌。  数据跟踪：月度数据，2024 年 3 月，乘用车零售销量完成 169.0 万辆，同比+6.2%，环比+53.1%；新能源乘用车零售销量完成 70.9 万辆，同比+29.9%，环比+82.7%，新能源渗透率 42.0%，同比 +7.7pct，环比+6.8pct。周度数据，4 月 7-14 日，乘用车市场零售 31 万辆，同比-13%，较 2024 年 3 月同期-3%，新能源乘用车市 场零售 16.3 万辆，同比+16%，较 2024 年 3 月同期基本持平。  投资建议：4 月上半月新能源零售渗透率首次超过 50%，随着优 质供给+智能化推进，2024 年新能源渗透率有望进一步走高，维 持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产 请认真阅读文后免责条款 行业研究报告 品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江 淮汽车等； （2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽 车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特 利、德赛西威、拓普集团等； （4）电动化核心增量零部件厂商银 轮股份、爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。 （5）商用 车方面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注中国重汽等。  风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动 风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算 法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大； 重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。 表 1：重点关注公司及盈利预测 2024/04/19 代码 股票简称 000625.SZ 长安汽车 17.03 600733.SH 北汽蓝谷 600418.SH EPS（元） 股价（元） 2022A PE 投资评级 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0.80 1.15 1.03 21.4 14.8 16.5 买入 7.05 -1.27 -0.96 -0.62 - - - 未评级 江淮汽车 16.05 -0.72 0.09 0.09 - 171.8 182.4 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 27.00 -5.34 -5.96 -3.47 - - - 未评级 601127.SH 赛力斯 95.48 -2.68 -1.66 -0.04 - - - 未评级 2015.HK 理想汽车-W 106.30 -1.04 5.95 7.50 - 17.9 14.2 未评级 603786.SH 科博达 59.35 1.12 1.61 2.12 53.0 36.9 27.9 未评级 603197.SH 保隆科技 43.18 1.04 1.97 2.61 41.5 21.9 16.6 未评级 603596.SH 伯特利 52.31 1.71 2.15 2.78 30.6 24.3 18.8 未评级 002920.SZ 德赛西威 118.01 2.15 2.81 3.74 54.9 42.0 31.6 买入 601689.SH 拓普集团 52.70 1.54 1.95 2.59 34.2 27.0 20.3 未评级 002126.SZ 银轮股份 17.92 0.48 0.77 1.02 37.3 23.3 17.6 未评级 600933.SH 爱柯迪 18.07 0.74 0.93 1.16 24.4 19.4 15.6 未评级 000030.SZ 富奥股份 5.34 0.29 0.35 0.35 18.4 15.4 15.4 未评级 600178.SH 东安动力 10.45 0.23 - - 45.5 - - 未评级 002050.SZ 三花智控 20.82 0.72 0.84 1.04 28.9 24.8 20.0 未评级 600066.SH 宇通客车 24.30 0.34 0.82 1.16 71.5 29.6 20.9 未评级 000951.SZ 中国重汽 18.30 0.18 0.92 1.23 101.7 19.9 14.9 未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：A 股股价单位为人民币元，港股股价单位为港元，未评级标的盈利预 测数据均来自 Wind 一致预测，其中长安汽车、理想汽车、小鹏汽车、伯特利、德赛西威、拓普集团、银轮股份、 宇通客车和中国重汽等 2023 年业绩已经发布，使用实际值。 行业研究报告 内容目录 1 本周观点 ...................................................................................................................................................1 2 重点行业动态 ...........................................................................................................................................1 2.1 重点行业新闻 .................................................................................................................................... 1 2.2 新上市车型 ........................................................................................................................................ 2 2.3 重点公司公告 .................................................................................................................................... 3 3 本周行情 ...................................................................................................................................................3 4 数据跟踪 ...................................................................................................................................................5 4.1 月度数据 ............................................................................................................................................ 5 4.2 周度数据 ..............................................................................