证券研究报告 │ 行 业 报 告 行 业 专 题 研 究 2024 年 04 月 28 日 投资建议： 电力设备与新能源 24Q1 持仓分析 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电新基金持仓环比上升，锂电&电力运营商获增持  电新持仓比例 8.83%，环比+0.07pct 2024Q1 电新行业基金重仓比例为 8.83%，环比+0.07pct，2024Q1 电新行业 超配比例为 2.56%，环比+0.25pct，接近历史中枢水平。各行业横向对比 看，电新行业 2024Q1 基金持仓占比位于第 4 名，前三名依次是电子、食品 饮料、医药生物。电新行业 2024Q1 超配比例排名第 5。总体看，电新行业 基本面景气度仍较高，目前行业整体估值已经进入相对合理区间。  锂电&电力运营商板块基金持仓上升 2024Q1 电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（8.11%）、光伏 （3.15%） 、电力运营商（2.36%） 、电网设备（1.06%） 、风电（0.28%） 、核电 （0.24%） 、储能（0.19%） 、氢能（0.18%） 。从加减仓角度看，2024Q1 锂电 板块、电力运营商板块分别实现了持仓环比+2.07pct/+0.69pct，其余子板 块均出现减仓，减仓幅度前三的依次为光伏（环比-0.35pct）、风电（环比 -0.29pct） 、电网设备（环比-0.14pct） 。 电力设备 沪深300 10% -7% -23% -40% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn  宁德时代&阳光电源&汇川技术连续三季度重仓前三 2024Q1 电新行业基金重仓前十五大标的分别为：宁德时代、阳光电源、汇 川技术、亿纬锂能、天合光能、中国核电、思源电气、晶澳科技、科达利、 三星医疗、通威股份、隆基绿能、晶科能源、宝丰能源、福斯特。其中宁德 时代、阳光电源、汇川技术企业连续三季度基金重仓排名前三。中国核电、 思源电气、科达利持仓排名有所上升。  锂电&光伏&电网设备龙头企业持仓环比上升 从电新行业各子板块重点企业层面来看，电新行业基金加仓幅度排名前五 的依次为宁德时代（QoQ+2.50pct，下同） 、阳光电源（+0.59pct） 、汇川技 术（+0.21pct） 、亿纬锂能（+0.15pct） 、思源电气（+0.10pct） 。各板块龙 头企业表现出更强的 alpha 属性，获 24Q1 电新行业基金加仓。其中宁德时 代加仓比例上升幅度最大。  投资建议:关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2024Q1 电新行业公募持仓比例环比小幅提升，主要源于各板块龙头企业表 现出较强 alpha 属性，现阶段电新行业超配比接近历史中枢水平，其中锂 电池及电力运营商板块获基金持仓环比上升；个股层面，宁德时代表现优 异获大幅加仓。展望 24Q2，电新行业正处于从 1 到 N 的规模化、产业化阶 段。建议关注隆基绿能、晶科能源、金雷股份、宁德时代、亿纬锂能、中 国广核、中国核电、阳光电源、中国西电、上能电气等。 风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）新能源发电装机不及预期； 3）原材料价格波动；4）海外政策变化风险。 相关报告 1、 《电力设备：火电与核电投资增加带动产业链发 展》2024.04.21 2、 《电力设备：储能景气度底部回升》2024.04.14 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 2. 3. 4. 5. 电新整体行业：持仓比例 8.83%，环比+0.07pct......................... 3 子板块：锂电&电力运营商基金持仓上升 ............................... 4 重点企业：宁德时代、阳光电源基金持仓环比上升 ...................... 5 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 ....................... 10 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 电力设备及新能源行业基金持仓变化 ............................. 3 图表 2： 电力设备及新能源行业基金超配比例变化 ......................... 3 图表 3： 24Q1 各行业基金配置比例及超配比例一览 ......................... 3 图表 4： 23Q4，24Q1 各行业基金持仓比例环比变化 ......................... 4 图表 5： 电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化 .................. 4 图表 6： 24Q1 电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例环比变动情况 ..... 5 图表 7： 24Q1 电力设备及新能源行业基金重仓市值前 15 名标的持仓比例变化 .. 5 图表 8： 风电板块重要企业基金持仓比例变化 ............................. 6 图表 9： 24Q1 风电板块重要企业基金持仓比例环比变动情况 ................. 6 图表 10： 光伏板块重要企业基金持仓比例变化 ............................ 7 图表 11： 24Q1 光伏板块重要企业基金持仓比例环比变动情况 ................ 7 图表 12： 锂电板块重要企业基金持仓比例变化 ............................ 8 图表 13： 24Q1 锂电板块重要企业基金持仓比例环比变动情况 ................ 8 图表 14： 核电板块基金持仓比例变化 .................................... 9 图表 15： 电力运营商&电网设备&储能板块基金持仓变化 .................... 9 图表 16： 24Q1 储能充电桩板块重要企业基金持仓比例环比变动情况 ......... 10 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 1. 电新整体行业：持仓比例 8.83%，环比+0.07pct 公募基金 2024 年一季报已全部披露，我们选取电力设备及新能源行业基金持仓 变化及基金超配比例来分析电新行业公募投资者的配置变化情况。2024Q1 电新行业 基金持仓比例为 8.83%，环比+0.07pct，2024Q1 电新行业超配比例为 2.56%，环比 +0.25pct，接近历史中枢水平。 图表1：电力设备及新能源行业基金持仓变化 18% 图表2：电力设备及新能源行业基金超配比例变化 7% 电力设备及新能源基金持仓占比 16% 电力设备及新能源基金超配比例 6% 14% 14.50% 6.24% 5% 12% 11.77% 10% 8% 3% 6% 2.56% 2% 5.11% 4% 2% 4.23% 4% 8.83% 1% 3.08% 0.64% 0.12% 0% 0% -1% 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 申万行业分类下，电新行业 2024Q1 基金持仓占比位于第 4 名，行业基本面景气 度仍较高，前三名依次是电子、食品饮料、医药生物。电新行业 2024Q1 超配比例排 名第 5。 图表3：24Q1 各行业基金配置比例及超配比例一览 15% 2024Q1配置比例 2024Q1超配比例 10% 5% 0% -5% 美容护理 综合 环保 钢铁 建筑材料 社会服务 商贸零售 纺织服饰 建筑装饰 房地产 轻工制造 通信 石油石化 传媒 煤炭 交通运输 农林牧渔 银行 公共事业 基础化工 国防军工 机械设备 非银金融 计算机 家用电器 汽车 有色金属 医药生物 电力设备及新能源 电子 食品饮料 -10% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 图表4：23Q4，24Q1 各行业基金持仓比例环比变化 本期环比变化 3% 上期环比变化 2% 1% 0% -1% -2% 医药生物 计算机 食品饮料 国防军工 房地产 电子 社会服务 非银金融 农林牧渔 基础化工 建筑装饰 纺织服饰 建筑材料 交通运输 汽车 钢铁 环保 轻工制造 美容护理 电力设备及新能源 商贸零售 综合 石油石化 机械设备 煤炭 传媒 公共事业 银行 通信 家用电器 有色金属 -3% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2. 子板块：锂电&电力运营商基金持仓上升 我们选取电新行业具备代表性公司作为统计样本，将其划分为 8 个子板块。 2024Q1 电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（8.11%） 、光伏（3.15%）、电 力运营商（2.36%） 、电网设备（1.06%） 、风电（0.28%） 、核电（0.24%） 、储能（0.19%）、 氢能（0.18%） 。 图表5：电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 从基金持仓比例环比变动来看，2024Q1 锂电板块、电力运营商板块分别实现了 持仓环比+2.07pct/+0.69pct，其余子板块出现环比减仓，减仓幅度前三的依次为光 伏（环比-0.35pct） 、风电（环比-0.29pct）、电网设备（环比-0.14pct） 。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 图表6：24Q1 电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例环比变动情况 2.50 季度环比变动（pct） 锂电池 2.00 1.50 1.00 电力运营商 0.50 氢能 核电 0.00 0 2 储能 1 电网设备 风电 3 4 5 6 7 8 9 2024Q1基金持仓比例（%） 光伏 -0.50 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 3. 重点企业：宁德时代、阳光电源基金持仓环比上升 2024Q1 电力设备及新能源行业重仓市值前 5 名标的分别为宁德时代、阳光电源、 汇川技术、亿纬锂能、天合光能。 图表7：24Q1 电力设备及新能源行业基金重仓市值前 15 名标的持