证券研究报告 行业周报 年报季接近尾声，汽车以旧换新政策印发 新能源汽车行业周报 投资评级： 推荐（ 维持 ） 报告日期： 2024年04月29日 ◼ 分析师：黎江涛 ◼ SAC编号：S1050521120002 ◼ 联系人：潘子扬 ◼ SAC编号：S1050122090009 投 资 要 点 年报季接近尾声，重点关注高业绩兑现度标的： 本周产业链企业密集发布年报及一季报，受制于行业竞争加剧，锂电池产业链多数企业业绩同比下行甚至部分企业亏损。展望二季度及全年， 随下游需求淡旺季切换，产业链企业开工率有望逐步环比提升，带动盈利环比上行，此外，价格端来看，部分细分行业价格已企稳回升，产业 链价格有望逐步上行，进而带动企业盈利环比提升。 一季度行业整体业绩表现较差，但部分核心竞争力突出的企业仍体现出极强的经营韧性，业绩如期兑现甚至超市场预期，该类企业有望持续贡 献超额受益，建议重点关注宁德时代、科达利、浙江荣泰、尚太科技等。 汽车以旧换新政策印发，有望充分带动供应链弹性： 4月26日，商务部、财政部等七部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，自细则印发日至2024年12月31日，对个人消费者报废国三及以下 排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车并购买新能源乘用车的补贴1万元，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车 并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴7000元，补贴力度超市场预期，有望充分带动新能源车产业链弹性。 行业评级及投资策略： 以旧换新政策推动需求端弹性，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值或将 修复，基本面反转尚需等待产能出清。继续优选有望贡献超额收益方向，看好液冷、固态电池、电池材料α品种、华为链、机器人等方向。维 持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、科达利、中伟股份、尚太科技等； 2）新方向：液冷散热（飞荣达、申菱环境、英维克、强瑞技术、同星科技）、新能源车热防护（浙江荣泰）、消费电池（豪鹏科技、珠海冠 宇）、华为车链（江淮汽车、北汽蓝谷、常青股份、铭科精技、天安新材）、固态电池（金龙羽、上海洗霸）、复合集流体（骄成超声、三孚 新科、东威科技、道森股份、宝明科技、英联股份）、超充（信德新材、鑫宏业）、新能源船（江龙船艇）。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 2 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨0.3%、0.5%、1.7%、 4.0%、1.2%；2）公司层面：参考锂电池指数 ，本周涨幅前五为长虹能源 （14%）、科恒股份（10%）、永太科技 （10%）、拓邦股份（10%）、孚能科技（9%）；本周跌幅前五为保力新(-25%)、天齐锂业(-17%)、当升科技(-13%)、容 百科技(-11%)、中材科技(-9%)。 行业动态： 1）产业链价格：本周碳酸锂报价11.13万元/吨，较上周下跌0.1%，氢氧化锂报价10.04万元/吨，与上周持平；LME镍报价 1.89万美元/吨，下跌1%，钴报价21.7万元/吨，下跌2.7%；正极材料方面，本周三元前驱体NCM 622/523/111分别报价 7.83/7.1/6.75万元/吨，均与上周持平，磷酸铁锂/磷酸铁分别报价4.39/1.06万元/吨，与上周持平，单晶622三元正极报价 13.55万元/吨，与上周持平；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价6.95万元/吨，下降2.8%，铁锂电解液/三元圆柱2.6Ah电解 液分别报价1.88/2.38万元/吨，均与上周持平；隔膜方面，9μ湿法基膜报价0.93元/平方米，干法14μ报价0.43元/平方米， 与上周持平；负极材料本周报价4万元/吨，与上周持平。2）重点行业动态：商务部、财政部等七部门发布《汽车以旧换新 补贴实施细则》。 公司公告： 产业链企业密集发布2023年报及2024年一季报。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 3 重点关注公司及盈利预测 EPS PE 公司代码 名称 2024-04-26 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 300014.SZ 亿纬锂能 36.29 1.98 2.52 3.20 18 14 11 未评级 300037.SZ 新宙邦 32.76 1.36 1.86 2.55 24 18 13 买入 300602.SZ 飞荣达 15.15 0.19 0.78 1.02 80 19 15 买入 300750.SZ 宁德时代 198.48 11.79 11.09 13.28 17 18 15 未评级 688772.SH 珠海冠宇 12.37 0.31 0.75 1.08 40 16 11 未评级 688700.SH 东威科技 32.58 0.68 1.45 2.12 48 23 15 未评级 688392.SH 骄成超声 48.1 0.58 1.55 2.27 83 31 21 未评级 688359.SH 三孚新科 54.3 -0.40 1.41 1.64 -136 39 33 买入 603800.SH 道森股份 22.45 0.99 1.47 2.01 23 15 11 未评级 002992.SZ 宝明科技 45.59 -0.69 002846.SZ 英联股份 7.56 0.13 0.21 0.58 58 36 13 买入 301349.SZ 信德新材 30.74 0.40 2.75 3.48 76 11 9 买入 002837.SZ 英维克 33.8 0.61 0.93 1.20 55 36 28 买入 301018.SZ 申菱环境 24.01 0.40 0.93 1.14 60 26 21 买入 301310.SZ 鑫宏业 34.9 1.90 3.51 4.65 18 10 8 买入 -66 投资评级 未评级 资料来源： Wind，华鑫证券研究 注：未评级公司盈利预测取自Wind一致预期；英联股份、江淮汽车2023年EPS为预测数据 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 4 重点关注公司及盈利预测 EPS PE 公司代码 名称 2024-04-26 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 603768.SH 常青股份 13.8 0.65 1.22 1.57 21 11 9 买入 001319.SZ 铭科精技 18.3 0.72 1.33 1.61 26 14 11 买入 603725.SH 天安新材 9.14 0.57 1.00 1.24 16 9 7 买入 002709.SZ 天赐材料 20.86 0.99 0.64 1.06 21 33 20 买入 001283.SZ 豪鹏科技 36.47 0.62 2.98 4.78 59 12 8 未评级 600418.SH 江淮汽车 16.6 0.06 0.13 0.37 277 128 45 买入 301128.SZ 强瑞技术 41.52 0.75 0.81 0.95 55 51 44 买入 301252.SZ 同星科技 42.25 1.67 1.96 2.40 25 22 18 买入 002882.SZ 金龙羽 17.63 0.38 603200.SH 上海洗霸 21.62 0.22 0.50 1.03 98 43 21 未评级 603119.SH 浙江荣泰 25.71 0.72 1.08 1.44 36 24 18 买入 832491.BJ 奥迪威 15.05 0.57 0.68 0.77 26 22 20 买入 301413.SZ 安培龙 59.55 1.41 1.89 2.79 42 32 21 买入 300589.SZ 江龙船艇 11.56 0.12 0.38 0.56 99 30 21 买入 001301.SZ 尚太科技 35.72 2.78 2.90 3.74 13 12 10 未评级 47 投资评级 未评级 资料来源： Wind，华鑫证券研究 注：未评级公司盈利预测取自Wind一致预期；英联股份、江淮汽车2023年EPS为预测数据 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 5 风 险 提 示 （1）政策波动风险； （2）需求低于预期； （3）产品价格低于预期； （4）推荐公司业绩不及预期； （5）系统性风险。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 6 1. 行情跟踪 2. 锂电产业链价格跟踪 目录 CONTENTS 3. 产销数据跟踪 4. 行业动态 5. 重点公司公告 6. 行业评级及投资策略 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 7 0 1 行情跟踪 1. 行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周（2024.4.22-4.26）申万电力设备行业指数涨幅为1.04%，在全市场31个申万行业中处于第17位，跑输沪深300指数、 0.16个百分点。 图表1：本周（4.22-4.26）各行业指数涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 9 1. 行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 年内板块有所下跌。2024年初至今，电力设备涨跌幅为-6.82%，在全市场31个申万行业中处于第18位，同期沪深300指 数涨幅为4.5%，电力设备跑输沪深300指数11.3个百分点。 图表2：年初至今各行业指数涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 注：截至2024.4.26收盘 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 10 1. 行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现均“V”字反转。