原油 油价展望：伊以冲突强度低于此前市场预期，由于地缘政治通常会反复，我们预计布油短期将在 88 美元/桶附近波 动。中期油价取决于 OPEC+减产执行力度和地缘政治是否实际影响原油供应，需警惕这两个因素兑现的不确定性。 本周行情：2024 年 4 月 26 日，布伦特期货价(连续)为 89.50 美元/桶，本周上涨 2.21 美元/桶。WTI 期货价(连续)分 别收于 83.85 美元/桶，本周上涨 0.71 美元/桶。 供给端：目前原油供应端缺少新增利好，仍然是此前已存在的因素。伊拉克和哈萨克斯坦承诺将弥补此前的 产量过 剩，俄罗斯承诺的生产配额也将在 4-6 月较一季度下降 35-47.1 万桶/天。近期美国原油产量较稳定，暂未因油价上 涨而快速增加产量。 需求端：2024 年全球经济增速预期有所提高，根据近期路透社对经济学家的调查，预计 2024 年全球经济增长率为 2.9%，高于 1 月调查的 2.6%。 地缘政治：伊朗与以色列之间局势暂未进一步恶化。伊以冲突对原油供应产生实际影响的可能性进一步降低 ，若数 周后伊朗仍未对关键水道进行封锁，则风险溢价或将被完全抹去。 天然气 气价展望：美国深化减产，欧美需求改善，欧洲库存增速放缓，短期气价下跌空间已不大，看好 2024 年秋冬季亨利 中心气价重返 2.5 美元/MMBtu。 本周行情：2024 年 4 月 26 日，TTF 连一为 9.20 美元/MMBtu，较上周下跌 0.41 美元/MMBtu。JKM 连一为 10 美元 /MMBtu，较上周下跌 1 美元/MMBtu。HH 连一为 1.61 美元/MMBtu，较上周下跌 0.14 美元/MMBtu。 供给端：目前欧洲天然气供应仍然充足，美国天然气减产规模持续扩大利好中期气价。美国天然气减产规模 还在扩 大中，在截至 2024 年 4 月 27 日的一周内，美国干天然气产量为 27.41 亿立方米/天，环比下降 672 万立方米/天， 同比下降 1.37 亿立方米/天，减产力度仍在加强，更多油企开始减产。我们认为在当前的气价下，美国将会进行更大 规模、更长时间的减产。 需求端：欧美天然气需求有所改善，进一步看好秋冬季需求恢复。美国天然气消费量已同比增长，在截至 4 月 26 日 的一周内，四行业天然气消费量为 19.52 亿立方米/天，同比增长 1.14%。据 ECMWF，2024 年夏季气温将偏高，据 NOAA，下个冬季大概率将转变为拉尼娜现象，欧洲下个冬季降温概率提高，在这样的气温预期下，我们认 为天然 气需求将恢复。 煤炭 本周行情：2024 年 4 月 25 日，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价为 821 元/吨，本周价格下跌 5 元/吨。2024 年 4 月 26 日，纽卡斯尔港 Q5500 动力煤 FOB 价为 631.15 元/吨，本周下跌 59.56 元/吨。 供给端：预计 2024 年国内煤炭产量增速将放缓。据煤炭运销协会统计，2024 年 4 月中旬，样本企业煤炭产量为 5318 万吨，同比-293.55 万吨(或-5.23%)。 需求端：在截至 2024 年 4 月 18 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为 412.9 万吨，同比-22.1 万吨(或-5.08%)。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险； 其他第 三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 数据专题简报(简报) 内容目录 本周油价上涨，气价和煤价下跌 .......................................................................................................................4 本周行业动态 ...................................................................................................................................................5 原油供应端较稳定 ............................................................................................................................................6 OPEC+原油海运出口量稳定......................................................................................................................6 红海危机的影响开始稳定...........................................................................................................................7 欧美天然气需求改善.........................................................................................................................................7 美国深化减产 ............................................................................................................................................7 Freeport LNG 液化站全面停产 ..................................................................................................................8 欧洲天然气库存增速放缓...........................................................................................................................8 欧洲天然气消费增长..................................................................................................................................9 短期内欧洲天然气需求或将回落 ..............................................................................................................10 美国天然气需求改善................................................................................................................................ 11 煤炭供需均减少..............................................................................................................................................12 国内煤炭开始累库 ...................................................................................................................................12 近期国内煤炭供应格局改善 .....................................................................................................................12 煤炭消费同比下降 ...................................................................................................................................13 风险提示 ........................................................................................................................................................13 图表目录 图表 1： 原油期货价格(美元/桶) .......................................................................................................................4 图表 2： 全球气价(美元/MMBtu) ......................................................................................................................4 图表 3： 全球煤价(元/吨)..................................................................................................................................5 图表 4： 美国 GDP 不变价折年数同比..............................................................................................................5 图表 5： 美