证券研究报告·行业动态·能源金属 汽车以旧换新补贴政策细则出台， 能源金属 相关能源金属或充分受益 核心观点 强于大市 维持 王介超 能源金属：4 月 26 日，商务部、财政部等 7 部门联合发布《汽车 以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补 贴 1 万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买 2.0 升 及以下排量燃油乘用车的，补贴 7000 元。汽车以旧换新政策补 贴力度强，精准定向利好节能燃油车及新能源汽车，资金由中央 及地方财政按比例分担，将有力促进新能源汽车消费量增长。政 策利好刺激及终端消费实质带动，锂钴镍稀土磁材等新能源汽车 相关板块或将受益。 wangjiechao@csc.com.cn SAC 编号:S1440521110005 郭衍哲 guoyanzhe@csc.com.cn 010-85130599 SAC 编号:S1440524010001 研究助理：邵三才 发布日期： 2024 年 04 月 28 日 市场表现 11% 1% -9% -19% 有色金属 2023/12/31 2023/11/30 2023/9/30 2023/10/31 2023/8/31 2023/7/31 2023/6/30 2023/5/31 2023/4/30 2023/3/31 -29% 2023/2/28 锂：据 SMM，本周工业级碳酸锂报价为 10.85 万元/吨，较上周 持平，电池级碳酸锂报价 11.13 万元/吨，较上周下降 0.1%，电池 级氢氧化锂粗粒报价为 10.04 万元/吨，较上周持平，电池级氢氧 化锂微粉报价为 10.61 万元/吨，较上周持平。供给端，江西地区 环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场 的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计 11 日开始检修 10-15 天，影响产量 1400 吨，且工碳偏紧导致电碳工碳价差较低。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前 价格接受程度较为有限。需求端，材料厂头部企业订单较为饱和， 部分中小企业下调 4 月排产，以销定产为主，五一节前或有一定 备货需求释放，5 月排产预计环比有一定降幅。资源端，国内锂 资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂 业、赣锋锂业等。 shaosancai@csc.com.cn 2023/1/30 行业动态信息 上证指数 相关研究报告 24.4.21 24.4.14 24.4.7 24.3.31 24.3.24 24.3.17 24.3.10 24.3.3 24.2.25 最大钴生产国配额政策及供给扰 动，价值洼地金属有望重估 四月需求环比增速较高，锂价基本 面支撑依然较强 稀土价格底部改善向上，设备更新 推动产业链持续受益 澳矿推进辉石招／拍定价模式，四 月消费仍支撑价格 需求旺季临近排产继续回升,锂价基 本面支撑依然较强 下游排产持续回升叠加环保扰动， 锂价仍阶段性偏强运行 推动设备更新、以旧换新，稀土永 磁电机上下游受益 供给、消费、环保三重催化，锂价 中枢有望上移 印尼 RKAB 审批缓慢，镍矿供给短 期偏紧 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下， 本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 能源金属 行业动态报告 镍：本周 LME 镍价为 19250 美元/吨，较上周下降 1.1%；上期所镍价为 143430 元/吨，较上周上涨 3.4%。 本周 SHFE 镍库存 2.35 万吨，LME 镍库存 7.78 万吨，合计库存 10.13 万吨，较上周上涨 4.5%。随着前驱体一 体化企业产能投产，和进口货源的增量，硫酸镍市场供应情况好转，终端头部企业开工高至 8-9 成，拉涨三元 前驱体市场需求量上行。终端动力市场销量符合预期，带动国内电芯厂需求量行上涨；镍建议关注盛屯矿业和 华友钴业。 稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 39.65 万元/吨，较上周价格上调 2.06%； 氧化镝市场均价 203 万元/吨，较上周价格上调 1%；氧化铽市场均价 647.5 万元/吨，较上周价格上调 0.78%。 从供需基本面看，近期供应端稳定，一季度受价格及成本影响，个别分离厂停减产，氧化物整体产量有减少， 但近期停减产企业未开工，产量未有新增等，供应端相对稳定；金属厂整体持稳，未见明显减量情况，因近期 稀土价格好转，成交增加，金属现货减少，供应略显紧张，部分企业以交货为主，整体供应端对价格支撑度增 加；需求略有好转，通过钕铁硼毛坯量统计来看，3 月份开始，下游企业陆续有新接订单，但因企业竞争压力 较大，价格接受度不高，高位成交不多，但市场预期逐渐转号，需求端对价格支撑尚可，继续观望后市订单情 况。建议关注华宏科技、宁波韵升、金力永磁等。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 能源金属 行业动态报告 目录 锂：碳酸锂区间调整，价格小幅上行 ................................................................................................................... 2 镍：LME 镍价下降 1.1%，库存上涨 4.5% ........................................................................................................... 4 稀土&磁材：稀土价格上调 .................................................................................................................................... 5 重要公司公告 ........................................................................................................................................................... 7 风险分析 ................................................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 能源金属 行业动态报告 锂：碳酸锂区间调整，价格小幅上行 据 SMM，本周工业级碳酸锂报价为 10.85 万元/吨，较上周持平，电池级碳酸锂报价 11.13 万元/吨，较上周 下降 0.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为 10.04 万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为 10.61 万元/ 吨，较上周持平。 图 1: 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元/吨) 图 2: 氢氧化锂 56.5%(元/吨) 数据来源：Wind，中信建投 数据来源：Wind，中信建投 供给端：江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得到一 定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计 11 日开始检修 10-15 天，影响产量 1400 吨，且工碳偏紧导致电碳-工碳 价差较低。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前价格接受程度较为有限。本周锂辉石、工碳及废料 方面的输入情况较不理想，目前场内流通货源既呈少量又呈虚高，炼厂随原料耗尽随停产等待原料，生产信心 未被全面提振，开工情况仍低位徘徊，加之持货商放货心态同步低位，难以满足保证刚需的下游，另下游市场 担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等 待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，整体而言本周氢氧化锂供应端整体表现与上周相差不大，并未见较多 利好消息释放。 图 3: 国内碳酸锂月度产量（吨） 图 4: 国内氢氧化锂月度产量（吨） 数据来源：SMM，中信建投 数据来源：SMM，中信建投 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2 能源金属 行业动态报告 需求端：材料厂头部企业订单较为饱和，部分中小企业下调 4 月排产，以销定产为主，五一节前或有一定 备货需求释放，5 月排产预计环比有一定降幅。下游材料厂家 5 月排产陆续公布，铁锂 5 月排产增幅不及 4 月， 三元排产基本保持，某终端大厂客供比例增加，排产预计利好消息支撑。现头部企业多交付长协订单，开工稳 定，散单多集中于中小型企业。按各型号需求来看，6 系市场需求仍占主力，国内以中镍产品为主。受以旧换 新政策及降价刺激，新能源车销售较好，而锂板块股票及固态电池的火热也将在一定程度上提振市场氛围。 根据乘联会数据，4 月 1-21 日，新能源车市场零售 42 万辆，同比去年同期增长 20%，较上月同期下降 2%， 今年以来累计零售 219.2 万辆，同比增长 31%；4 月 1-21 日，全国乘用车厂商新能源批发 45.9 万辆，同比去年 同期增长 29%，较上月同期增长 5%，今年以来累计批发 241 万辆，同比增长 30%。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 3 能源金属 行业动态报告 镍：LME 镍价下降 1.1%，库存上涨 4.5% 本周 LME 镍价为 19250 美元/吨，较上周下降 1.1%；上期所镍价为 143430 元/吨，较上周上涨 3.4%。本周 SHFE 镍库存 2.35 万吨，LME 镍库存 7.78 万吨，合计库存 10.13 万吨，较上周上涨 4.5%。 图 5: 镍期货价格（元/吨，美元/吨） 图 6: 镍库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投 数据来源：Wind，中信建投 供给端：印尼方面受斋月以及开斋节放假的影响，RKAB 审批进度暂缓，叠加矿端开采未放量，冶炼厂原 料偏紧仍存，镍铁成本支撑较强，产量爬坡较缓慢。国内冶炼厂由于利润倒挂，当前部分停产企业仍未明确复 产时间，国内可流通镍铁量有限。随着前驱体一体化企业产能投产，和进口货源的增量，市场供应情况好转。 但因近期宏观情绪偏强，外围因素扰动频繁，硫酸镍成本端价