节能环保行业 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 节能环保装备产业链之河南概况 证券研究报告-行业深度分析 发布日期：2024 年 04 月 29 日 投资要点： 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 楼 邮编： 200122 ⚫ 节能环保产业是国家加快培育和发展的 7 个战略性新兴产业之一， 涉及节能环保技术装备、产品和服务等。我国的节能环保装备主要 分为节能装备和环保装备两大领域。 ⚫ 节能装备：工业节能装备主要包括高效节电设备、余热利用设备、 高效节能家用/商用电器/照明产品等。 （1）节能电机。在降低能耗的背景下，推广高效节能电机已成为 全球电机产业发展的共识， 《工业能效提升行动计划》提出推进电 机高效再制造， 规划 2025 年新增高效节能电机占比达到 70%以上。 节能电机产业链上游是电解铜（电磁线） 、硅钢、碳结钢、绝缘材 料等原材料供应商以及轴承、换向器、冷却器等配件供应商，下游 是渠道销售商、配套厂商和最终客户。中国是全球最大的电动机生 产国和消费国，拥有完善的产业链，涵盖从原材料、零部件、设备、 设计、制造、检测、销售、服务等各个环节。微型电机、大型电机 由于技术难度高、前期投入较大、技术门槛较高，竞争者数量较少， 而小功率电机、小中型电机竞争者数量较多，平均利润水平较低。 （2）节能变压器。变压器行业发展重点在鼓励电力变压器生产制 造企业开展非晶合金带材、硅钢片、绝缘材料等关键工艺提升，持 续提升高效节能电力变压器生产质量和供给水平。变压器产业链上 游行业主要为硅钢、铜材、钢材、元器件、绝缘材料和其他辅材， 下游主要应用在电力电网、新能源发电、轨道交通、数据中心等新 兴领域。变压器市场受输配电投资以及风电、光伏、数据中心投资 需求拉动。非晶合金变压器节能效果理想，渗透空间广阔。目前具 有变压器生产资质的企业约 2000 多家，以中小型厂商为主，占企 业总数达 80%以上。在高端变压器领域，产业集中度较高，且电压 等级越高，技术壁垒越强，产业集中度越高。 （3）节能换热器。节能换热设备是节约能源及回收余热、提高能 源利用率的关键设备。节能换热装备的上游为钢铁、配件及五金， 下游行业包括钢铁、电力、化工、石油、建材、轻工、食品等行业。 下游行业的节能要求提高为节能装备发展提供良好的发展机遇。中 国是全球最大的余热锅炉生产和消费国，传统换热装备生产工艺和 技术已经相对完善，行业竞争十分激烈。行业内能研发生产高效率 余热回收等新型节能环保设备的企业数量较少。 ⚫ 环保装备：环保装备制造业是环保产业的重要组成部分，为生态文 明建设提供重要物质基础和技术保障。大气、水和固体废物处理装 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 www.ccnew.com 第1页 / 共49页 节能环保行业 备是最主要的环保装备。 （1）大气污染防治装备。国内大气治理供应商主要伴随国内火电、 钢铁行业的脱硫脱硝和除尘业务快速发展而来，其技术和行业经验 积累主要聚焦于脱硫脱硝、除尘治理等末端治理。烟气污染治理产 业链的上游行业主要包括通用类设备制造业、专用类设备制造业、 原材料供应商等，下游可分为火电行业和非电行业烟气治理两大 类。我国大气污染物排放标准已达到或超越欧美发达国家标准，火 电厂超低排放改造接近尾声，非电领域为治理的重点。大气污染治 理进入存量更新阶段，许多低效、失效的环保设备将面临淘汰或者 改造，预计每年释放市场规模在 1100-1300 亿元。烟气治理设备和 工程类企业竞争格局分散，细分领域龙头竞争力明显。 （2）水污染防治装备。水污染治理是将污水所含的有机污染物、 固体悬浮物、氨氮、磷、细菌等污染物分离或将其转化为无害物质， 包括工业废水处理和城市污水处理。水污染治理行业的上游行业包 括专用设备、电力、药剂、建筑建材等，下游行业主要包括政府部 门及其下属环境管理公司，以及石油、煤化工等排放废水的工业企 业。污水处理设备是指专业生产污水处理厂所需的专用水处理设 备，主要包括预处理设备、生化处理设备、泥水分离设备等。我国 污水处理行业的技术水平非常成熟，已达到或接近世界先进水平。 工业废水处理领域市场化程度较高，竞争较为有序。生活污水处理 和水环境处理技术透明，竞争的秩序尚有待加强。 （3）固体废物处理装备。我们主要将固废处理设备分为固废焚烧 设备、尾气净化处理设备、餐厨垃圾处理设备、污泥干化设备和环 卫设备等。 1）我国城市地区生活垃圾焚烧处理能力建设已提前完成《环境基 础设施建设水平提升行动(2023—2025 年)》等政策文件规定的截至 “十四五”末的建设目标。国内固废行业已进入平稳期，市场增量持 续缩减，主要市场区域已逐步下沉至县域一级，业内竞争激烈。垃圾 焚烧炉和烟气净化设备是垃圾焚烧发电厂核心设备，随着下游市场的 饱和，焚烧炉和烟气净化设备发展空间萎缩。垃圾焚烧的核心设备参 与企业家数较少，竞争较为有序。 2）我国餐厨垃圾处理行业尚处于起步阶段，餐厨垃圾收集和分类 不足、商业模式不清晰、监管政策尚未完善成为行业发展约束。成熟 的餐厨垃圾资源化处理方法为“预处理+厌氧消化” 。市场上从业的企 业数量不多，竞争格局较为分散，目前涉足餐厨垃圾处理的企业主要 是区域环境集团型企业和以提供技术和设备为主的企业。 3）污泥干化设备是针对污泥这一类具有高水分、高粘性、高持水 性和低热值等特点的物料，专门研发设计的污泥专用干燥设备，包括 机械脱水和热干化。其中机械脱水一般有带压、板压、螺旋压滤、叠 螺机压滤等传统设备，热干化分为中高温直排干化和低温除湿干化。 2021 年末，我国城镇污泥无害化处理率约 64%，距离 2025 年的无 害化处置率目标仍有差距。污泥干化设备厂家多数规模较小。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 www.ccnew.com 第2页 / 共49页 节能环保行业 4）我国环卫装备主要包括垃圾清运类装备和道路清洁类装备。环 卫装备行业的上游主要为装备制造所需的汽车底盘、车用钢铁、通用 装备等行业，而其下游主要面向城市卫生管理主体及城市道路养护主 体。短期我国经济有效需求不足，地方基层财力比较紧张，环卫设备 采购积极性受到影响。随着新能源环卫设备技术不断成熟，成本不断 优化，新能源环卫装备相比传统环卫设备的优势凸显。环卫装备行业 产品需求以传统产品为主，但新能源产品发展迅速。 ⚫ 河南省节能环保装备产业链现状、行业政策、主要公司以及建议： 节能环保产业是河南省政府重点谋划的 28 条制造业产业链之一， 对于推动新时代生态文明建设、加快构建现代绿色产业体系、实现 绿色低碳转型发展战略目标具有重要支撑作用。值得关注的是部分 地级市对环保装备产业加大支持力度，以产业园区、产业集群模式 引入领先的节能环保企业。河南省“十四五”实施重点领域节能降 碳改造，加大高效节能电机、变压器、锅炉、压缩机等设备应用力 度，强化重点污染物减量排放，提高全省城镇环境基础设施供给能 力。河南省内规模节能环保装备企业较少，行业典型企业如许继电 气、卧龙电气南阳防爆集团股份有限公司、郑州锅炉股份有限公司、 河南方圆工业炉设计制造有限公司、宇通重工、清水源、河南大张 过滤设备有限公司、开源环保（集团）有限公司、河南中材环保有 限公司、河南双鑫消防环保设备制造有限公司、河南省利盈环保科 技股份有限公司等。河南省已系统、全面出台节能环保政策，以确 保完成“十四五”节能减排任务。建议从健全节能减排政策机制， 强化政策落实，推动河南节能环保装备产业链发展。 风险提示：地方财政收支紧张，环保投资规模不及预期；环保企业应 收账款较高，资金占用和坏账增加风险；原材料价格波动风险；技术 迭代风险；行业竞争加剧，盈利能力下滑风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 www.ccnew.com 第3页 / 共49页 节能环保行业 内容目录 1. 我国节能环保装备产业链结构复杂，涉及广泛 ................................................ 6 1.1. 高效节能装备产业成熟，下游应用广泛 ............................................................................ 6 1.2. 环保装备市场细分领域众多，末端治理设备专用性强 ...................................................... 8 2. 节能环保政策影响显著，能效、环保标准提高促使行业长期发展 .................. 15 2.1. 国内节能环保政策梳理-工业能效提升拉动节能电机、高效变压器和节能锅炉需求 ........ 15 2.2. 河南节能环保政策梳理-实施重点领域节能降碳改造，加快推进城镇环境基础设施建设 21 3. 节能环保装备产业链现状和发展趋势 ............................................................. 23 3.1. 节能装备：行业受益于新型市场快速发展，节能技术持续升级 ...................................... 23 3.2. 环保装备：技术工艺、市场成熟，受地方财政开支、下游排污企业经营和政策影响明显28 4. 行业竞争格局：高端和专用领域竞争有序，通用设备竞争激烈 ..................... 37 4.1. 节能领域-大中型电机和高端变压器壁垒较高，中低端节能装备竞争激烈 ...................... 37 4.2. 环保领域-专业化设备竞争有序，通用环保设备竞争充分................................................ 38 5. 国内重点公司介绍 ......................................................................................... 40 5.1. 国内典型工业节能上市企业 ............................................................................................ 40 5.2. 国内典型环保装备上市公司 ..........................................