2024 年 05 月 08 日 证券研究报告 | 产业专题报告 铁矿是国内“短缺”的战略性矿产， 国内矿需求受政策支持有增长空间 钢铁产业专题研究报告 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 铁矿石是钢铁重要生产原料，是国内“短缺”的战略性矿产：铁矿石是指有 可经济利用的铁元素的矿石，是钢铁生产的重要原料。我国铁矿石储量全球排 名第四，但我国铁矿石的平均品位仅为 34.5%，低于全球 47.2%的平均水平， 在全球主要铁矿石储量的国家中居末尾。我国铁矿石资源整体呈现贫矿多、富 矿少、中小型矿多、矿石类型复杂、难开采等特征。我国是世界第一产钢大国， 矿石需求量大，我国铁矿石大多依赖进口，自给能力较差。“十二五”到“十 四五”期间，相继出台多份围绕增强铁矿石供给的政策文件，以增强资源保障。 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024 年 5 月 7 日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 相关研究报告 1、《海外发运积极，铁矿供需格局趋向 宽松，矿价震荡偏弱—铁矿行业周度报 告》2024-05-07 2、 《螺纹钢去库带动钢材整体库存走低， 钢价走势出现分化 —钢铁行业周度报 告》2024-05-06 3、 《钢企利润好转刺激钢厂生产积极性， 铁水产量增加，铁矿石价格震荡走强—铁 矿行业周度报告》2024-04-30 海外整体供应稳定，国内矿供应有所保障。近年来全球铁矿石产量趋于稳定， 产量地理分布集中，根据美国地质调查局数据，2015-2022 年，全球铁矿石产 量在 22.8-26.8 亿吨之间波动。四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG） 铁矿石年产量合计全球占比 42%左右，尽管四大矿山近年来各自产量增减不同， 但整体产量趋于稳定。国内矿方面，为打破海外矿业寡头对国内钢企供给端的 垄断，实现铁矿石自主可控，国家发改委联合工信部、财政部等七部委及中钢 协于 2022 年推出了“基石计划”。未来随着“基石计划”项目的稳步推进，西 鞍山铁矿采选工程等一批标志性大型特大型铁矿项目开工建设，预计国内矿供 应在一定程度上能得到保障。 尽管废钢存在替代铁矿石的潜力，但目前铁矿仍为我国炼钢最主要需求原料， 多家企业积极寻找铁矿资源。一方面钢铁产业进入减量发展阶段，对铁矿石的 需求拉动有限；另一方面政策鼓励废钢发展，废钢替代铁矿石的潜力存在较大 预期。但受资源及利润等因素影响，我国长期高炉-转炉炼钢占主导。目前我国 短流程炼钢仅在 10%左右，《工业领域碳达峰实施方案》中提到“到 2030 年 短流程炼钢占比达 20%以上”，高炉-转炉炼钢还将持续占主导，铁矿仍为我国 炼钢最主要需求原料，多家企业积极寻找铁矿资源。根据中国钢铁新闻网消息， 据不完全统计，自“基石计划”推出以来，我国新建、在建铁精矿年产能约 5000 万吨，海外权益铁矿在产资源共计约 7000 万吨。 投资建议：我国铁矿储量丰富，但可用资源短缺。尽管钢铁的减量发展对铁 矿石整体需求拉动有限，但目前国内矿供给还处于较低水平，未来在“基石计 划”推动下，国内矿供给存在增长空间，若海外矿供应保持稳定，铁矿石供需 或将保持相对宽松局面。 风险提示：海外铁矿石发货量大幅减少；国内在建铁矿投产不及预期；综合 废钢比的提升未按目标进行。报告中提及的钢铁行业上市公司，旨在展示行业 现状及逻辑，不构成推荐覆盖。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/14 产业专题报告 内容目录 1. 铁矿石：钢铁重要生产原料，国内“短缺”的战略性矿产..................................................................................................3 1.1. 我国铁矿储量丰富，但可用资源短缺............................................................................................................................ 3 1.2. 鼓励“对外投资、对内找矿”，加强资源保障............................................................................................................ 4 2. 供给：海外整体供应稳定，国内矿供应有所保障.................................................................................................................. 5 3. 需求：钢铁进入减量发展，政策鼓励废钢发展...................................................................................................................... 8 3.1. 钢铁进入减量发展阶段，对铁矿石的需求拉动有限....................................................................................................8 3.2. 政策鼓励废钢发展，废钢替代铁矿石的潜力较大........................................................................................................ 9 4. 铁矿仍为我国炼钢最主要需求原料，多家企业寻找铁矿资源........................................................................................... 10 5. 在“资源保障”战略推动下，国内矿需求有增长空间........................................................................................................12 6. 投资建议.....................................................................................................................................................................................13 7. 风险提示.....................................................................................................................................................................................13 图表目录 图 1： 铁矿石采冶流程图........................................................................................................................................................3 图 2： 2022 年全球铁矿石储量分布......................................................................................................................................3 图 3： 2022 年主要铁矿石储量国家的铁矿石平均品位情况............................................................................................. 4 图 4： 全球铁矿石、金属铁近年来产量变化........................................................................................................................6 图 5： 2022 年全球铁矿石产量分布......................................................................................................................................6 图 6： 2022 年全球金属铁产量分布......................................................................................................................................6 图 7： 近年来四大矿山铁矿石产量变化情况........................................................................................................................7 图 8： 采矿业和黑色金属矿采选业固定资产投资额累计同比........................................................................................... 8 图 9： 历年来生铁产量情况....................................................................................................................................................9 图 10： 历年来粗钢产量情况....