读懂 ESG ESG 入门一本通 ESG 概况/ESG 评级/ESG 投资 ESG 报告/ESG 书单/ESG 披露 1 1 一、ESG 发展概况 （一）ESG 内涵及发展 ESG，是 Environmental（环境）、Social（社会）和 Governance （治理）三个英文单词的首字母缩写，是近年来金融市场兴起的重要 投资理念和企业行动指南，亦是可持续发展理念在金融市场和微观企 业层面的具象投影。 ESG 强调企业不仅要关注财务绩效，也要从环境、社会及治理角 度衡量企业价值，使企业履行社会责任的表现可量化、 可比较并可 持续改善。 环境（Environment） 环境因素包括公司或政府行为对于气候变 化、废物管理、能源效率提升的贡献； 社会（Social） 公司与当地社区是否很好 地融合在一起，并在 获得 ”社会许可“的情况下运营； 治理（Governance）指公司治理中不同利益 相关者之间的权力、 责任和期望的规则和原则； 具体来看，可以从“ESG 实践 ”和“ESG 投资”两个层面来理解 ESG：企业层面（尤其是上市公司层面）的 ESG 实践，即将环境、社 会、治理等因素纳入企业管理运营流程，与此前社会各界倡导的企业 社会责任（CSR）一脉相承；投资层面的 ESG，是一种关注企业环境、 社会、治理绩效而非仅关注财务绩效的投资理念，倡导在投资研究、 决策和管理流程中纳入 ESG 因素。 62 在 ESG 发展史上，率先出现的是企业层面自发组织的公益慈善 等行为，最早可追溯至 19 世纪下半叶。ESG 投资则起源于上世纪 60-70 年代。1965 年，在瑞典禁酒运动的背景下，全球第一只基于 社会责 任投资理念的基金 Akite Ansvar Aktiefond 宣告成立，该 基金的核 心策略明确将酒精和烟草类企业从投资组合里剔除；1971 年，由两 位牧师共同发起的派克斯世界基金（Pax World Funds）在 美国成立，该基金被广泛认为是世界第一家社会责任投资基金；1990 年，全球司组成。 2004 年，联合国环境规划署首次提出 ESG 投资概念，提倡在投 资中关注环境、社会、治理问题。2006 年，联合国负责任投资原则 （UN PRI）发布，对 ESG 概念发展和领域设定起到了关键性作用； 同 年，高盛集团发布 ESG 研究报告，将“环境、社会、治理 ”概念 整合 到一起，标志 ESG 概念正式形成。此后，国际组织、投资机构 等市 场主体不断深化 ESG 概念，并逐步形成一套完整的 ESG 理念； 与此同 时，国际投资机构陆续推出 ESG 投资产品，ESG 理念与产品 不断完善 与丰富。 新冠疫情爆发后，ESG 的重要性再次提升，ESG 资产管理规模呈 现加快扩张态势。据中证指数公司统计，截至 2020 年全球 ESG 投 资 规模已将近 40 万亿美元， 占全球整个资产管理规模 30％左右。 彭博预测，到 2025 年全球 ESG 资产管理规模有望超过 53 万亿美 元， 占预 计总资产管理规模（140.5 万亿美元）的三分之一以上。 基准情形下 2020-2024 的五年内，全球 ESG 资管规模年均增速达 73 15%。 根据明晟（MSCI）在 2021 年发布的《全球机构投资者调查》 显 示，73%的受访者表示计划在 2021 年底增加 ESG 投资；79%的受 访者 表示有时或经常使用气候相关数据来管理风险；关于未来 3-5 年的投 资趋势，62%的受访者提及 ESG。该调查表明 ESG 投资将成 未来投资 领域重要趋势。 （二） 国内 ESG 发展概述 国内 ESG 发展较晚，但其“可持续发展”、“绿色低碳 ”等核 心 理念与我国发展战略高度契合。 自 2017 年以来，中国证券投资 基金首个 ESG 指数— 多米尼 400 社会指数（后更名为 MSCIKLD400 社会指 数）发布，该指数由标普 500 成份股中 400 家社会责任评 价良好的公业协会发起并开始 ESG 专项研究，积极推广、倡导 ESG 理念。 2018 年 6 月起，A 股正式被纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI 全球 指数。为此，MSCI 公司需对所有纳入的中国上市公司进行 ESG 研究 和评级，不符合标准的公司将会被剔除。此举推动了国内各大 机构与 上市公司对 ESG 的研究探索，相关政策与监管文件亦陆续推 出。 国内 ESG 投资在 2016 年后才逐渐进入大众视野，相比欧美国 家 起步很晚，但发展却很迅速。据中国证券投资基金业协会统计, 截至 2021 年三季度末,绿色、可持续、ESG 等方向的公私募基金数 量已接近 1000 只,规模合计 7900 多亿元,较 2020 年底规模增长 36%。 84 2022 年 4 月 15 日，证监会发布《上市公司投资者关系管理工 作 指引》（下称《指引》）， 自 2022 年 5 月 15 日起施行。该指 引在投 资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公司的环境、社会、 治理信息 ”， 有利于加快国内 ESG 信披与 ESG 投资的发展进程。 交易所方面，起初是鼓励上市公司自愿披露社会责任报 告，近年来逐渐加强披露要求，要求披露环境、社会和公司 治理信息。 20 2 4 年 2 月 8 日 ， 在 证 监 会 统 一 部 署 下 ， 上 海 、 深 圳 和 北 京 交 易 所重磅发布了《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（ 95 试 行 ） （ 征 求 意 见 稿 ） 》 ， 对 上 市 公 司 ES G 报 告 信 息 披 露 做 出 系统性规范，并面向社会公开征求意见。《征求意见稿》的制 定主要目的是加强可持续发展信息披露，推动提高上市公司质 量、投资价值和投资者回报水平，促进双碳目标实现和经济、 社会、环境的可持续发展。《征求意见稿》的制定还标志着A 股ESG（环境、社会及治理）信息披露迎来里程碑式新跨越， 强披露时代即将来临。 根据《征求意见稿》的规定，报告期内持续被纳入上证 1 8 0 、 科 创 50 、 深 证 1 0 0 、 创 业 板 指 数 的 样 本 公 司 、 以 及 境 内 外 同 时 上 市 的 公 司 ， 必 须 披 露 ES G 报 告 ， 其 余 上 市 公 司 自 愿 披 露 。 受 到 强 制 披 露 影 响 的 上 市 公 司 大 约 45 0 家 ， 《 征 求 意 见稿》同时鼓励其他上市公司自愿披露ESG报告，相关指标 也应遵照《征求意见稿》的要求。 ES G 报 告 的 强 制 披 露 设 置 了 比 较 长 的 过 渡 期 和 灵 活 的 披 露 要 求 ， 强 制 披 露 主 体 在 2 0 2 6 年 4 月 30 日 前 发 布 2 0 2 5 年 度 的 《 可 持 续 发 展 报 告 》 。 披 露 主 体 在 2 0 2 5 年 度 、 20 2 6 年 度 报 告 期 内，如果难以定量披露可持续发展相关风险和机遇对当期财 务状况的影响，可以仅进行定性披露。 证监会ESG政策 96 证监会作为证券市场的统一宏观管理机构，依照法律法 规 对 证 券 市 场 进 行 监 管 。 证 监 会 推 出 ES G 相 关 政 策 ， 为 我 国 资本市场的ESG实践和探索提供一定的规范和依据。 2018年9月，证监会发布了修订后的《上市公司治理准 则》。修订后的准则在第八章-利益相关者、环境保护与社 会责任中，第八十六条规定：“上市公司应当将生态环保要 求融入发展战略与公司治理过程，在污染防治、资源节约、 生态保护等方面发挥示范引领作用”；第八十七条则明确提 出，“上市公司在保持公司持续发展、保障股东利益的同时 ，应当在社区福利、救灾助困、公益事业等方面积极履行社 会责任”。 近两年来，证监会陆续发布新的监管规则和指引，进一 步 明 确 企 业 E S G 实 践 要 求 与 监 管 措 施 。 20 2 2 年 4 月 证 监 会 发 布 了修订的《上市公司投资者关系管理指引》，并将公司的环 境、社会和治理信息列为与投资者沟通的主要内容。《指引 》明确提到进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式 97 ，明确上市公司投资者关系管理的组织和实施，并要求在沟 通内容中增加上市公司的环境、社会和治理（ESG）信息 。 2023年8月，证监会发布《上市公司独立董事管理办法》 ，明确独立董事职责，规范独立董事行为，促进上市公司质 量，保护中小股东合法权益，从而助力提升公司治理水平。 国资委ESG政策一观 国务院国资委社会责任局副局长汪洋在“中央企业ESG沙 龙暨中国企业高端对话”活动上表示，对国资央企而言， ESG理念契合我国绿色发展、碳达峰碳中和、现代化治理、 共建人类命运共同体等一系列发展要求。他还表示，中央企 业 应 率 先 行 动 ， 推 进 ES G 理 念 的 本 土 化 。 近 两 年 里 ， 国 资 委 积极采取措施推动央企ESG发展，建立健全ESG生态体系。 为 贯 彻 和 落 实 国 务 院 国 资 委 关 于 20 2 3 年 E S G 专 项 报 告 全 覆 盖 的 要 求 ， 20 2 2 年 7 月 ， 国 务 院 国 资 委 研 究 中 心 在 产 权 局 98 和 社 会 责 任 局 的 指 导 下 ， 启 动 了 《 央 企 控 股 上 市 公 司 ES G 专 项 报 告 编 制 研 究 》 项 目 。 2 02 3 年 7 月 国 务 院 国 资 委 办 公 厅 发 布《关于转发<央企控股上市公司ESG专项报告编制研究>的 通知》，同时公布项目成果，包括《央企控股上市公司ESG 专 项 报 告 参 考 指 标 体 系 》 和 《 央 企 控 股 上 市 公 司 ES G 专 项 报 告参考模板》，进一步规范央企控股上市公司ESG信息披露 工作，为央企控股上市公司编制ESG报告提供了建议与参考 。 这套指标体系设定了“基础披露”和“建议披露”两个 披 露 级 别 ： 基 础 披 露 指 标 是 上 市 公 司 ES G 专 项 报 告 需 包 含 的 基本ESG指标；建议披露指标为自愿报告的ESG指标，体现了 指标体系的兼容性，也为央企控股上市公司循序渐进深化 ESG管理提供了灵活度。 生态环境部环境信息披露 环境监管部门也积极发力，规范企业和上市公司披露环 境信息。在2021年生态环境部发布的《环境信息依法披露制 度 改 革 方 案 》 中 提 出 ， 到 20 2 5 年 要 基 本 形 成 强 制 性 环 境 信 息 披露制度，将环境信息强制性要求加入到上市企业申报规则 中。 99 20 2 2 年 生 态 环 境 部 制 定 《