研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 作者：王琪瑶 2023 年 7 月 21 日 期货从业证号：F03090212 交易咨询证号：Z0016781 作者：聂波 期货从业证号：F03117695 交易咨询证号：Z0019358 审核人：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 联系人：王琪瑶 联系方式：wangqiyao@zjtfqh.com CFC 报告称 2023 年 7 月发生中等强度厄尔尼诺事件的概率超过 90%，将对全球主 要农产品造成不同程度的影响。 大豆：在近 8 次厄尔尼诺事件中，美豆和巴西大豆大概率单产增加，阿根廷大豆 减产的概率更大一些。 菜籽：厄尔尼诺的影响集中在加拿大菜籽的播种期，在最近的 8 次厄尔尼诺事件 中，加拿大单产损失的概率最大。 棕榈油：厄尔尼诺对马来西亚棕榈油的月度单产存在 6 个月的滞后影响。 棉花：厄尔尼诺可能会缓解美国得州干旱，利多美棉产量。但其可能会导致印度、 澳大利亚高温干旱，不利于棉花生长。其对巴西当下暂无影响。其对新疆棉花产量影 响较小，重点关注高温条件下水源供应是否充足。 白糖：厄尔尼诺主要影响巴西、印度及泰国的糖料生产，其中东南亚的高温干旱 天气对甘蔗生长影响较大，可能带来当地食糖的减产，加剧全球食糖供应紧张的格局。 天然橡胶：厄尔尼诺可能会对东南亚带来持续性的高温和干旱天气，抑制其产胶 过程，从而减少产量。但是对科特迪瓦和中国的天气没有显著的影响。 1 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 厄尔尼诺（El Niño）和拉尼娜（La Niña）是反映太平洋海温异常变化的现象。 它们在全球范围内对气候模式产生广泛而重要的影响。 厄尔尼诺是指东太平洋赤道域海水温度异常升高的现象。当厄尔尼诺发生时，赤 道附近的海水温度升高，导致了全球大气环流格局的变化。 图：厄尔尼诺现象 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所整理 拉尼娜则是指东太平洋赤道域海水温度异常下降的现象。拉尼娜与厄尔尼诺相反， 拉尼娜事件发生时，赤道附近的海水温度较为凉爽，使得表面风趋于正常甚至加强， 导致全球大气环流格局的变化。 图：拉尼娜现象 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所整理 海洋厄尔尼诺指数（Oceanic Niño Index，ONI）是 NOAA 的官方判定指标，该指 标是基于中东部热带太平洋（Niño 3.4 区域）的三个月海表温度异常平均值进行计算 的。判定发生厄尔尼诺事件的标准是 ONI 指数达到+0.5°C 并且持续至少 5 个月；反 之，若该指数连续 5 个月小于-0.5°C，则预测为一次拉尼娜事件。 图：1950 年至今的 ONI 指数 2 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所整理 根据历史数据和观测结果，厄尔尼诺事件的平均发生周期约为 2 到 7 年，拉尼娜 总是与厄尔尼诺相间发生。在此，我们统计了自 1950 年以来发生不同强度厄尔尼诺 与拉尼娜事件的年份，为后续品种研究作为基础参考。 图：历史上关于厄尔尼诺与拉尼娜发生的年份统计 数据来源：紫金天风期货研究所整理 根据 NOAA 最新的气象监测数据显示，2023 年 4 月赤道中太平洋和东太平洋的 ON I 值由负转正，标志着拉尼娜到厄尔尼诺现象的转变。CPC7 月报告称，预计中等强度 的厄尔尼诺将在 7-9 月出现，概率超过 90%。在此，本文重点研究厄尔尼诺事件对全 球气候带来的影响。 图：7 月进入厄尔尼诺概率超过 90% 3 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 nMzQtRqQuNpNmNzQmMsNvN8ObP7NpNmMsQnOfQrRrOeRsQrO8OrQqNxNoMsQvPnPmN 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所整理 JMA 的研究结果表明，不同时期进入厄尔尼诺对各大洲的影响不同，又由于厄尔 尼诺大概率在今年 7-9 月发生，因此我们重点关注夏、秋季进入厄尔尼诺现象对各大 板块的影响。 亚洲： 6-8 月，东亚地区可能面临更多的降水和风暴，导致洪水和泥石流的风险 增加，东南亚和南亚（印度）地区可能经历干旱和高温；9-11 月，东亚（中国的东北 和西北）出现气温降低的情况，华中和华东出现降水增多的情况，东南亚和南亚（印 度）地区会持续面临高温和干旱。 欧洲： 6-8 月，南欧、西欧降水增多，中欧可能面临干燥和炎热的夏季；9-11 月，南欧和西欧降水增加，德国、法国和西班牙等地可能面临温度上升，俄罗斯北部 和乌克兰等地出现干旱现象。 北美洲： 6-8 月，北美西岸可能出现异常降雨，可能引发洪水和泥石流，墨西哥 北部可能面临干旱和干燥条件，对农业和水资源有不利影响；9-11 月，加拿大西部出 现高温现象，加拿大中部、西部和美国中部会面临低温，墨西哥南部可能面临高温干 旱。 南美洲： 6-8 月，秘鲁、厄瓜多尔等地可能受到强烈的暴雨和洪灾影响，南巴 西、阿根廷等地可能面临干旱；9-11 月，南美洲北部会经历高温干旱，巴西东部面临 高温，南部降水增多，阿根廷南部的降水增多，温度较往常降低。 大洋洲：全年来看，厄尔尼诺会使澳大利亚遭受高温干旱。 图：厄尔尼诺不同时期发生的典型影响 4 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 数据来源：JMA,紫金天风期货研究所 在此，我们重点关注 7-9 月进入厄尔尼诺事件对于全球气候带来的变化，不同地区气 候异常可能直接影响当地农作物的种植、生长，从而导致作物增产或减产。因此，本文重 点关注厄尔尼诺事件对于大豆、菜籽、棕榈油、棉花、白糖及天然橡胶产生的影响。 通常美国大豆在 4 月底或者 5 月初开始播种，在 6 月底附近播种完毕，经历过 7、8 月 关键生长期，并于 9 月开始收获，11 月初完成收获。美国大豆可以当年种植，当年收获，不 跨年。 不同于北美大豆生长周期，巴西大豆生长和收获需要跨年。一般巴西大豆在 9 月底或者 10 月初开始播种，播种耗时超过两个月，在 12 月中下旬完成播种，而次年的 1 月到 2 月是 关键的生长期，早熟的大豆可以在 2 月底附近收获，并在 5 月底完成收获。 阿根廷地处南美洲南部，播种晚于巴西，而且种两茬大豆，头茬大豆通常是 10 月底或 者 11 月初开始播种，12 月底播种完毕，次年 1 月到 3 月中下旬是生长期，并于 3 月下旬开 始收获，5 月初完成收获。 二茬大豆从 12 月初开始播种，由于占总播种面积较少，播种期 也较短，次年 1 月初就完成播种，而后进入生长期，并于 4 月中旬附近开始收割，6 月中旬 完成收割。 表：南北美大豆生产周期 5 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 数据来源：紫金天风期货研究所 美国：从 1994 年以来的 8 次厄尔尼诺现象中，大多数是在下半年开始发生，并于次年 上半年结束，持续时间不超过 1 年，这会和美豆的生长阶段重合。也有一些是在 4 月和 5 月 开始发生，但那个时候厄尔尼诺会给美国南部带来偏湿和气温偏低的条件，并未明显影响中 西部大豆主产区。在大豆的播种期，其实不需要过多的降雨，相反，偏干的天气会加快播种。 7-8 月是美豆的关键生长期，需要大量水分，在厄尔尼诺现象发生时，美国中西部降雨偏多， 气温也比往年低一些。而在近 8 次厄尔尼诺事件中，美豆大概率单产增加。 图：厄尔尼诺发生时间、强度与美国大豆单产、种植面积和产量同比情况 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所 巴西：在巴西大豆播种期，中部和东部大部分地区气温偏高，南部的帕拉纳州和南里奥 格兰德州降雨偏多，西部主产区马托格罗索州、南马托格罗索州和戈亚斯州未受到影响，但 是随后在生长期巴西大部分地区气温偏高，因此在一些年份巴西大豆单产出现损失，但是有 些时候单产也会增加，最近这 8 次厄尔尼诺事件中巴西大豆增产的概率略大一些。 图：厄尔尼诺发生时间、强度与巴西大豆单产、种植面积和产量同比情况 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所 6 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 阿根廷：在阿根廷大豆播种期内，厄尔尼诺并未产生明显的天气影响，只是进入生长期 内，与巴西同样遭遇气温偏高，在最近这 8 次厄尔尼诺事件中，除了 2016 年单产增加，其 余年份单产均出现损失。因此与巴西相比，阿根廷大豆减产的概率更大一些。 图：厄尔尼诺发生时间、强度与阿根廷大豆单产、种植面积和产量同比情况 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所 一般加拿大菜籽在 5 月附近开始播种，6 月底播种完毕，7 月进入关键生长期，在 8 月 底开始收割，并于 11 月初完成收割。 表：加拿大菜籽生产周期 数据来源：紫金天风期货研究所 加拿大：在加拿大菜籽播种期间，厄尔尼诺会给加拿大中西部以及西部沿海地区带来气 温偏高的影响，主要涉及到萨斯喀彻温省和艾伯塔省两个主产区，其中艾伯塔省受到的影响 更多一些。然而进入菜籽生长期间，厄尔尼诺对其影响不太明显，因此厄尔尼诺更多影响的 加拿大菜籽播种期。在最近的 8 次厄尔尼诺事件中，加拿大单产损失的概率最大，只是有时 候收获面积的增加，弥补了单产的下滑，最终产量可能增加，在收获面积增幅不大的情况下， 最终还是减产的。 图：厄尔尼诺发生时间、强度与加拿大菜籽单产、种植面积和产量同比情况 7 / 17 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。 研究报告 | 专题报告 紫金天风期货研究所 数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所 不同于菜籽和大豆属于草本植物，油棕树属于木本植物，也就说大豆和菜籽一年生植 物，但是油棕是多年生植物，油棕树一年四季都会开花结果，棕榈果经过压榨可以得到毛 棕榈油和毛棕榈仁油。油棕花期是 6 个月，如果所处的环境偏干少雨，雄花和雌花的比例 就不同，最终造成棕榈果减产。大多数情况下，厄尔尼诺会给印尼和马来西亚带来高温和 少雨。 ONI 和马来西亚棕榈油月度单产距平值直接关联性较低，因为当月干旱造成雌花比例 下降，并不会立即导致单产下滑，毕竟还有花期是 6 个月，影响更多是 6 个月后棕榈油的 单产。如果将马来西棕榈油月度单产距平值向后移动 6 个月，两者之间的负相关性就会显 著一些。 图： ONI、马来西亚棕榈油月度单