证券研究报告 行业研究｜电池 2023 年 06 月 20 日 钠电池深度报告：钠电破晓，成长可期 [Table_Author] 左景冉 分析师 Email:zuojingran@lczq.com 证书:S1320523020001 投资要点： 投资评级： 看好 （维持） 锂钠同族，原理相似。钠离子电池和锂离子电池同属于“摇椅式电池” ， 市场表现 具有相似的电化学原理，区别主要在于使用电池材料的不同。借助成熟的 电池 锂电池产业链相关技术和设备，可快速推广。 10% 技术无虞，量产在即。钠离子电池主要生产制备技术已基本成熟，处于量 -4% 产的前夜。正极材料方面，目前投入研究比较多的包括层状氧化物、聚阴 -11% 沪深300 3% -19% 离子型、普鲁士蓝（白）等，其中层状氧化物正极材料的理论能量密度最 -26% 高，有望率先商用；负极材料方面，现阶段技术路线以硬碳为主，软碳为 -33% 辅；电解液方面，以六氟磷酸钠电解质为主；集流体方面，低成本铝箔替 -40% 6/21 9/2 11/14 1/26 4/9 6/21 代铜箔正在不断推进中；隔膜材料可沿用锂电池隔膜体系。 替代铅酸，补充锂电。相比于铅酸电池，同等容量的钠离子电池体积更 相关报告 小，循环寿命更长，能量密度是铅酸电池的三倍以上，而且随着技术的进 钒电池深度报告：乘储能东风，溪云初起 步和产业链的进一步完善，总成本有望降至铅酸电池水平，钠离子电池对 正当时 铅酸电池的替代已成重要发展趋势。相比锂离子电池，钠离子电池的能量 2023.05.08 密度和循环寿命低于锂电池，但是低温性能和耐过放电方面要优于锂离子 电池，且成本明显低于锂电池，有望成为锂电池体系的重要补充。 浪潮已至，成长可期。钠离子电池可应用的市场空间广阔，随着产业化的 发展，钠离子电池将率先替代铅酸电池的市场份额，实现低速电动车和储 能领域的无铅化，并有望在性能要求高的应用场景部分替代锂离子电池。 据测算，到 2030 年，钠离子电池的全行业出货量或将达 347GWh， 2024-2030 年的复合增长率达 58.1%。 投资建议：我们认为在储能、电动车领域高速发展的背景下，钠离子电池 有着广阔的市场空间，量产初期产业链各环节都将充分受益。建议关注： 宁德时代、华阳股份、维科技术、传艺科技、鹏辉能源、贝特瑞、翔丰 华、圣泉集团、元力股份、多氟多、振华新材等。 风险提示：钠离子电池产业化不及预期；政策变动风险；下游需求不及预 期；技术迭代风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究｜2023 年 06 月 20 日 目 录 1. 钠离子电池概述............................................................................................................. 4 1.1 钠电概况：几经波折，一朝破晓 .......................................................................... 4 1.1.1 工作原理：锂、钠同族，原理相似 ........................................................... 4 1.1.2 发展历程：一度停滞，重回热潮 ............................................................... 5 1.2 产业链现状：技术无虞，量产在即 ...................................................................... 6 1.2.1 关键材料：多路线并行，层状氧化物体系有望率先商用 ........................... 6 1.2.2 电池制造：兼容现有锂电设备，有望快速推广 ....................................... 11 1.3 竞争格局：锂电池龙头优势延续，创新型中小企业有望突围 ............................ 12 2. 多因素驱动下，钠离子电池前景广阔 .......................................................................... 15 2.1 政策：钠离子电池是重点发展的新型电池技术之一 ........................................... 15 2.2 趋势：有望替代铅酸电池，成为锂电池体系的重要补充 ................................... 15 2.2.1 资源：钠元素储量远超锂元素，不受资源限制 ....................................... 15 2.2.2 成本：后期可下降至铅酸电池水平 ......................................................... 16 2.2.3 综合性能：略低于锂电池，但明显高于铅酸电池 .................................... 18 2.3 市场：预计 2030 年出货量达 347GWh ............................................................. 18 2.3.1 动力电池：有望在两轮电动车、A00 级电动车等领域广泛应用 .............. 19 2.3.2 储能电池：在户用储能、工商业储能等领域应用前景广阔 ..................... 21 3. 投资建议：重点关注布局较早、拥有显著技术优势的企业 ......................................... 23 4. 风险提示 ..................................................................................................................... 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 行业研究｜2023 年 06 月 20 日 图目录 图1 钠离子电池工作原理 ........................................................................................... 4 图2 锂离子电池工作原理 ........................................................................................... 4 图3 钠离子电池基本形态 ........................................................................................... 4 图4 钠离子电池应用产品 ........................................................................................... 4 图5 钠离子电池发展路线图 ....................................................................................... 5 图6 全球钠离子电池产业化布局 ................................................................................ 5 图7 钠离子电池产业链............................................................................................... 6 图8 不同正极材料的性能参数（其中层状氧化物为绿色，聚阴离子型为红色，普鲁士 蓝为蓝色） ......................................................................................................................... 7 图9 钠离子电池负极材料电压与比容量图 .................................................................. 8 图 10 不同碳前驱体的特性对比 .................................................................................... 9 图 11 圆柱电池组装工艺流程图 .................................................................................. 11 图 12 方形电池组组装工艺流程图 .............................................................................. 11 图 13 钠离子电池制备工艺流程 .................................................................................. 12 图 14 钠元素在地壳中的丰度远超锂元素（单位：ppm） .......................................... 16 图 15 钠离子电池成本占比（单位：%）.................................................................... 16 图 16 锂离子电池成本占比（单位：%）.................................................................... 16 图 17 碳酸锂和碳酸钠价格走势对比（单位：元/吨） ...............................