基金研究系列 33330 2023 年 07 月 21 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 工银中证国新央企现代能源 ETF：中特估叠加碳中和 政策利好，把握“央企能源改革”投资契机 ——基金优选系列之三十六 摘要  中特估叠加碳中和政策利好，把握“央企能源改革”投资契机 中特估投资正当时，央企迎来价值重塑。中特估相关指数轮动上涨，多相关指数 估值分位数仍然较低。央企高股息率，能源板块的股息率具备明显优势。国央企 具备高盈利能力，中特估将使央企迎来价值重塑。 西 南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 [Table_Author] 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：王天业 增量资金仍在加速流入“中特估”。年初至今，已发行或正在申报中的央国企红 利、科技、现代能源、改革相关的 ETF 基金数量有 15 只，申报受理审批时间 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 明显缩短，目前已有三只 ETF 跟踪国新央企现代能源指数。 碳中和背景下，能源结构迎来确定性变革。能源是“双碳”目标的重点领域，诸 多央企正参与能源转型。五大发电集团都已制定了明确的碳达峰时间表以及能源 转型发展目标。其中国家电投集团目标 2023 年碳达峰为最早目标时间，其他四 大发电集团都预计提前五年碳达峰。  央企现代能源指数投资价值分析 编制思路：中证国新央企现代能源指数（932037.CSI）由国新投资有限公司定制， 主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源 产业的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证 券的整体表现。 指数特点：在市值分布上，中盘股数量居多，包括绿色能源产业超千亿龙头，也 包括化石能源和能源输配的中盘股。行业分布较集中于能源板块。成分股与宽基 指数重合度低，具有独特性优势。 指数表现：截止 2023 年 7 月 14 日，央企现代能源指数自基日以来年化收益率为 3.14%，夏普比率为 0.15，均高于沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数；最大 回撤率为 33.06%，均低于其他指数。央企现代能源指数表现优于市场宽基指数。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据 有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人 的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投 资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市 场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身 风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 请务必阅读正文后的重要声明部分 相关研究 1. 鹏华基金汤志彦：挖掘长期优质赛道， 个股选择能力突出 (2023-07-18) 2. 稳中求进，攻守兼顾——金融工程 2023 年中期投资策略 (2023-07-06) 3. 宏利基金张勋：聚焦成长性优质全行业 个股，注重胜率和长期价值创造 (2023-07-04) 4. 国金量化多因子 A： 以机器学习为基础， 多维度预测提高决策稳健性 (2023-06-29) 5. 天弘指增张戈：四大优势特色环节，共 促超额收益稳健可持续 (2023-06-26) 6. 新华基金栾超：着眼产业景气度，把握 行业周期和企业成长性 (2023-06-20) 7. 汇添富基金赖中立：深耕中游制造，长 期超配新能源 (2023-06-18) 8. 泰康基金傅洪哲：立足胜率与赔率，寻 找“二阶导大于 0”医药子行业投资机 会 (2023-06-16) 9. 中欧丰泓沪港深灵活配置混合：进攻能 力突出，高纯度港股投资利器 (2023-06-09) 10. 央企股东回报 ETF：描绘国企改革新画 卷，把握高分红央企重要投资契机 (2023-05-27) 基 金优选系列之三十六 目 录 1 把握央企现代能源重要投资契机............................................................................................................................................................. 1 1.1 中特估投资正当时，央企迎来价值重塑 ........................................................................................................................................ 1 1.2 增量资金流入中特估............................................................................................................................................................................ 2 1.3 碳中和背景下，能源结构迎来确定性变革.................................................................................................................................... 3 2 中证国新央企现代能源指数投资价值分析........................................................................................................................................... 4 2.1 指数介绍.................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 央企现代能源指数市值、行业分布与成分股特征 ...................................................................................................................... 4 2.3 央企现代能源指数业绩特征 .............................................................................................................................................................. 7 3 央企现代能源 ETF 产品分析 ...................................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文后的重要声明部分 基 金优选系列之三十六 图 目 录 图 1：中特估与相关行业指数轮动上涨情况 ............................................................................................................................................ 1 图 2：中特估相关指数估值及修复情况 ..................................................................................................................................................... 1 图 3：央企与全部上市公司股息率 .............................................................................................................................................................. 1 图 4：中信行业近 12 个月股息率（%） .................................................................................................................................................... 1 图 5：国央民企业 ROE（%）......................................................................................................................................................................... 2 图 6：中证央企与万得全 A 走势 .....................................................................................................