行业深度报告● [Table_IndustryName] 电子行业 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 27 日 [Table_Title] AI 商业模式逐步落地，算力产业链 迎接星辰大海 行业深度报告模板 电子行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ AI 带动万亿蓝海市场，“模型+数据+算力”为产业核心壁垒。AI 历 史发展余 70 年，当前正处于新一轮产业变革制高点。从规模上看， 全球 AI 产业规模预计 2030 年将达到 1500 亿，未来 8 年复合增速 约 40%。从市场来看，美国领先，中国和欧盟并驾齐驱，三地企业 合计份额为 70.01%。2022 年中国人工智能产业规模达 1958 亿元， 年增长率 7.8%，整体稳健增长。模型、数据和算力为人工智能发展 三驾马车，Transformer 模型的引入标志着自然语言处理模型能够大 规模地生成类似人类的语言，并且进入可大规模、可复制的大工业 落地阶段。算法模型发展的同时，对于数据规模和质量的要求也在 不断提高。其中 ChatGPT 参数量达到 1750 亿次，数据规模达到 45TB，从 1956-2020 年，计算机处理能力的 FLOPS 增加了一万亿 倍。同时海外和国内互联网行业巨头积极布局 AI，竞赛压力逐步提 升。 ⚫ ⚫ AI 产业迎来“iPhone”时刻，英伟达召开 GTC2023，关注高性能计 算相关领域壁垒。英伟达在 GTC2023 推出 AI Foundations 云服务， 从 NEMO、PICASSO、BIONEMO 三方面，赋能不同 AI 场景。同 时发布 H100 NVL 服务器，相比 A100 DGX 提供 10 倍的计算速度。 在大算力背景下，存算性能呈现剪刀差，存储器件性能远弱于算力 性能提升，AI 训练未来的瓶颈不是算力，而是 GPU 的“内存墙” 。 因此，未来存算一体化趋势确定，HBM 与 Chiplet 有望实现降本增 效，全球半导体厂商已提出多种解决方案，存内计算电路可基于 SRAM 和 NOR Flash 实现。HBM 的高带宽技术，基于 TSV 和芯片 堆 叠 技 术 的 堆叠 可 实 现高 于 256GBp/s 带 宽 远超 过 DDR4 和 GDDR6。Chiplet 技术无需中介层、芯片直接通过 TSV 直接进行高 密度互连,性能可以得到很大的提升，算力水平也会提高。 AI 商业落地曙光出现，ChatGPT 引爆大算力需求。ChatGPT 是使 用海量语料库进行训练的语言生成器， 在 2022 年 11 月 ChatGPT 推出后，迅速引爆市场，2 个月内月活跃用户数便达一亿，成为 了历史上用户增长最快的消费应用。ChatGPT 参数量 2018 年 OpenAI 发布的 ChatGPT 1.0 的模型参数为 1.17 亿，2019 年的第 二代模型参数为 15 亿，ChatGPT 3.0 的参数相比于 ChatGPT2.0 增长了近百倍，达到了 1750 亿。强大的算力水平是 AI 大 模 型必备的技术支撑, ChatGPT 3.0 模型需要使用 1024 颗英伟达 A100 芯片训练长达一个月的时间,AIGC 商业落地蓄势待发，未 来对算力的需求更将超乎想象。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 [Table_Authors] 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 行业相对沪深 300 表现图 资料来源： Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河电子】行业月报_功率半导体高景气有望 延续，集成电路静待周期回暖 【银河电子】电子行业年度策略报告_以自主可 控为基，以创新成就未来 221213 【银河电子】行业深度报告_电子行业三季报总 结_三季度业绩承压，行业底部信号初现 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告/电子行业 ⚫ 我们认为，在 ChatGPT 等应用商业化出现落地方式，AIGC 创作内容不断增 长的条件下， 芯片作为 AI 行业的基础设计，为 AI 训练和数据计算提供支持， 未来 AI 应用落地层面对庞大算力的需求更为重要，因此，相关算力产业链 未来发展值得期待。我们看好国内相关算力产业链公司的未来发展，建议关 注：GPU、加速卡、AI 芯片：寒武纪（688256.SH） 、景嘉微（300474.SZ）、 海光信息（688041.SH ）;先进封装：通富微电（002156.SZ ）、长电科技 （600584.SH）、深科技（ 000021.SZ）;服务器及加速卡 PCB：沪电股份 （002463.SZ ） 、胜宏科技（300476.SZ）;AIoT 产业链：瑞芯微（603893.SH ） 、 全志科技（300458.SZ ）、晶晨股份（688099.SH） 、富瀚微（300613.SZ）;芯 片 IP：芯原股份（688521.SH ）、华大九天（301269.SZ）;存储芯片/模组/PCIe： 兆易创新（603986.SH ）、江波龙（301308.SZ ） 、北京君正（300223.SZ） 、聚 辰 股 份 （ 688123.SH ）、 澜 起 科技 （ 688008.SH ）; 散热 材 料 ： 中 石 科技 （300684.SZ ） 、飞荣达（300602.SZ） 。 建议关注 EPS(元) 股票名称 股票代码 PE（X） 当前价格 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 寒武纪-U 688256.SH 183.00 -1.89 -1.09 - - - - 景嘉微 300474.SZ 113.05 0.63 0.93 1.27 178.12 121.55 89.10 海光信息 688041.SH 66.25 0.61 0.91 - 107.88 72.49 - 通富微电 002156.SZ 24.79 0.39 0.74 1.06 63.08 33.40 23.45 长电科技 600584.SH 33.40 1.85 2.04 2.37 18.10 16.40 14.07 深科技 000021.SZ 15.34 0.53 0.66 0.74 28.81 23.17 20.81 沪电股份 002463.SZ 21.60 0.88 1.12 1.42 24.50 19.34 15.21 胜宏科技 300476.SZ 19.50 0.99 1.22 1.54 19.76 15.94 12.62 瑞芯微 603893.SH 95.85 0.93 1.46 2.07 103.48 65.67 46.41 全志科技 300458.SZ 28.90 0.54 0.69 - 53.47 42.10 - 晶晨股份 688099.SH 88.38 2.78 3.81 - 31.77 23.20 - 富瀚微 300613.SZ 74.31 1.85 2.40 3.12 40.24 30.90 23.81 华大九天 301269.SZ 122.34 0.34 0.47 0.64 355.33 259.25 190.92 兆易创新 603986.SH 117.90 3.72 4.03 4.98 31.68 29.22 23.67 江波龙 301308.SZ 83.77 0.96 1.38 1.89 87.31 60.70 44.44 北京君正 300223.SZ 85.43 1.94 2.44 3.16 44.15 35.05 27.07 聚辰股份 688123.SH 103.93 4.70 6.17 - 22.12 16.84 - 澜起科技 688008.SH 70.17 1.64 2.37 - 42.75 29.65 - 中石科技 300684.SZ 18.97 0.69 0.97 1.35 27.52 19.56 14.07 飞荣达 300602.SZ 17.35 0.07 0.40 0.80 250.00 43.09 21.75 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 行业深度报告/电子行业 目 录 一、 AI 带动万亿蓝海市场， “模型+数据+算力”为产业核心壁垒 ..................................... 3 （一）AI 产业历经 70 年发展，终将迎来第四次工业革命 ........................................ 3 （二）产业规模扩容厂商竞入新蓝海，国家政策 AI 发展 ........................................ 5 （三）人工智能发展三驾马车——模型、数据和算力 ........................................... 9 1、模型............................................................................... 10 2、数据............................................................................... 12 3、算力............................................................................... 12 （四）互联网行业巨头积极布局，AI 竞赛压力不减............................................ 14 1、微软——投资 OpenAI，探索 AI 在在多场景落地 ......................................... 1