2023年3月29日 证券研究报告 | 策略专题 拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理 ——德邦研究所AI+产业系列研究 证券分析师 姓名：吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：赵伟博 资格编号：S0120521090001 邮箱：zhaowb＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 0 拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理  策略研判：春季攻势延续，在AI的“iPhone时刻”继续拥抱大科技、AI+。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，继续以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。 大科技分支中，AI+是产业数字化的重要内容，对社会发展具备重要价值，AI+将形成新的生产力，引领第四次工业革命并具有巨大的创新溢出效应。根据艾瑞咨询预测，预计AI产业 将保持高速增长，2026年我国核心产业规模将超过6000亿元，人工智能带动AI+相关产业规模将超过2万亿。  AI+电子：AI催生HPC硬件支持需求，加速电子全产业链高端化迭代。CPU/GPU/FGPA：大算力芯片是AI发展的核心硬件要素，具备高国产替代紧迫性，建议关注：龙芯中科、海光 信息、景嘉微、寒武纪、安路科技、复旦微电。先进封装：目前制程提升性价比日益降低，先进封装成我国“弯道超车”关键路径，建议关注：长电科技、通富微电、华天科技。 PCB：更高的算力要求高性能高速的数据传输能力，PCB行业需求大幅增加，建议关注：沪电股份、鹏鼎控股。存储芯片：数据处理量的提升同步带动数据存储量的指数型增长，并 有望加速存算一体化趋势的发展，建议关注：兆易创新、聚辰股份、江波龙、恒烁股份、润欣科技。XR：AIGC重要载体，进一步拓宽交互性，建议关注：赛腾股份，兆威机电、智 立方。IoT：受益AIGC持续发酵，边缘端芯片量价齐升，建议关注：恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、全志科技、炬芯科技。  AI+计算机：AI赋能千行百业降本增效，行业主要细分应用领域数智化变革提速。对标海外，办公软件是大模型生产力赋能最直接的版块，建议关注：金山办公、福昕软件、万兴科 技。大模型加持企业服务软件成为每个人的商旅助手，建议关注：用友网络、金蝶国际、石基信息、赛意信息、汉得信息、能科科技。工业软件从工具软件转变为降本增效的智能助 手，建议关注：中望软件、品茗科技、广联达、广立微、华大九天、概伦电子。资讯/应用入口类厂商除了受益大模型带来的降本增效效应，有望迎来被集成机遇，建议关注：同花 顺、东方财富、卓创资讯、税友股份、通达海、金桥信息。品牌手机/PC、社交软件、搜索引擎、电商平台仍是最主要的流量入口，平台型大厂生态可能扩容，建议关注：软通动力、 润和软件、常山北明、神州数码、拓维信息、博思软件、三六零。Aiot是多模态大模型下游的核心应用场景，视觉物联建议关注：海康威视、大华股份、萤石网络，家居机器人/可穿 戴设备建议关注：中科创达、瑞芯微、闻泰科技、歌尔股份；人形机器人建议关注：远大智能、京山轻机、绿的谐波。反生成式AI及网络安全可能是另一条潜在主线，建议关注：深 信服、启明星辰、安恒信息、信安世纪、奇安信、博汇科技。AI赋能座舱人机交互体验优化、助力智能驾驶痛点问题解决，建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、经纬恒润、 光庭信息、均胜电子。  AI+传媒互联网海外：坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，积极布局AI+应用标的。百度文心大模型拥有先发优势，文心千帆推动大模型落地产业，下游的广泛应用或带来飞轮效应； 腾讯混元大模型依托C端数据的丰富积累，广告类应用表现出色；阿里通义大模型凭借多模态能力，实现下游应用的降本增效；AI应用探索领先者包括：昆仑万维，汤姆猫，万兴科 技，美图公司，中文在线等。从大模型竞争到“AI+应用”落地，数据版权场景用户等是护城河，建议寻找启动标的，布局安全标的，把握领先标的。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 1 拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理  AI+医药/医疗：开启智能加速提效时代。多组学研究AI：以基因组/蛋白组/代谢组/宏基因组/转录组等为代表的基础大数据是疾病研究/新药研发/基因编辑/合成生物学等开发的价值量 最大的数据宝库，AI的加持，有望加速我们对生命本源的认识，发现更多疾病发生发展的底层原因并提出解决方案，更快更好的改变工业用微生物/植物/动物以服务产业，建议关注： 华大基因、华大智造、诺禾致源、贝瑞基因等。新药研发AI：计算机辅助设计，蛋白结构预测，模拟分子筛选以及与真实世界与临床试验研究等已在新药研发有所应用，AI的加持下， 有望加速新药的研发，满足未被满足的需求，建议关注：泓博医药，药明康德，成都先导等。AI+辅助诊断（影像/病理/检验）：指运用人工智能技术识别及分析医疗影像/病理/检验， 帮助医生定位病症分析病情/分析病理原因/快速形成诊断报告等，建议关注：影像-联影医疗/万东医疗等，病理-金域医学/安必平/麦克奥迪等。AI+底层医疗数据基建：AI构建HIS和电 子病例，整合医疗大数据解决方案，建议关注：嘉和美康、创业慧康，卫宁健康和健麾信息等。  AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景。家电板块是AI技术最重要的C端应用场景之一，其中扫地机为智能化程度最高、最有望率先显著受益的板块，投影、电视等智能显 示产品亦可通过AI交互提高智能化及用户体验，推荐关注扫地机龙头科沃斯、石头科技、智能家居标的萤石网络、智能显示龙头极米科技、海信视像。扫地机板块，AI模型快速迭代 有望解决重要使用痛点，带来更好用的产品，建议关注科沃斯、石头科技。智能家居板块，AI加强交互能力，助力提升算法精确度，建议关注萤石网络。智能显示板块，AI助力智能 化，全息影像有望落地，建议关注极米科技、海信视像。  AI+建筑：提质增效开启新时代。传统建筑行业作业流程一般为设计-施工-安装-装修，其中施工、安装属于劳动密集型环节，AI带来的影响相对较小；而设计端是集数据、技术及人 才为一体的脑力劳动密集型环节，随着AI+的发展或给行业带来新的变革。对于有丰富项目经验、历史数据积累的头部设计企业，在数字化竞争阶段会更有优势，AI+的赋能有利于打 破管理边界，带来市占率的进一步提升；AI+的普及应用会节约人工成本，提升管理效率，整体增厚企业利润。从相关标的看，与AI相关的建筑公司主要集中在基建设计和房建设计 领域；目前国内建筑设计龙头主要有华设集团、华阳国际、设计总院等。  风险提示：相关政策推进不及预期，新一代信息技术发展具备不确定性，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 2 mNpMpMmPoQzRnMuMrNrMqOaQbP6MoMrRpNnOjMpPnOiNpMpP7NnMsPvPrRsNNZpPqP 目录 CONTENTS 01 策略研判：春季攻势延续，继续拥抱大科技、AI+ 02 AI+电子：AI催生HPC硬件支持需求，加速电子全产业链高端化迭代 03 AI+计算机：AI赋能千行百业降本增效，行业主要细分应用领域数智化变革提速 04 AI+传媒互联网海外：坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，积极布局AI+应用标的 05 AI+医药/医疗行业：开启智能加速提效时代 06 AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景 07 AI+建筑：提质增效开启新时代 08 风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 3 01 策略研判： 春季攻势延续，继续拥抱大科技、AI+ 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 4 1. 策略研判：春季攻势延续，在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技、AI+  我们《3月，应对倒春寒 》中提示，大类资产联动指标冲高以后下行，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波，3月12日《无惧倒春寒》提示，普林格高频同步指标回落，复苏基础仍需夯实。普林 格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，继续以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。  1）大科技去年超跌，市场寻底反攻期存在反转效应。在2005、2008、2012、2018年这四个阶段，各行业在触底前的跌幅与触底以后的上涨有负相关关系，即之前跌幅越大的公司往往之后涨幅越高， 具有反转效应。而这与市场反转的逻辑也是一致的：市场下跌是由于衰退/衰退预期影响，市场反弹主要原因是由于此前压制市场的负面因素缓解，症结发生改变。大科技2022年超跌，反攻阶段 弹性高。当前阶段TMT已达交易占比高点，交易高点会加剧博弈但并不意味着行情到达终点，对于前期机构参与度并非太高且快速上涨的主题性行情，有力度的回调或为布局时机。  2）长期政策受益，短期政策频出、产业变革催化不断。国家政策层面，二十大报告点明中长期科技+制造、科技+安全的政策支持方向，今年2月《数字中国建设整体布局规划》发布，确定数字 中国建设框架；产业方面，OpenAI推出聊天机器人ChatGPT、百度官宣“文心一言” 、复旦大学发布了类 ChatGPT模型 “MOSS” 、华为即将上线盘古大模型，产业层面催化不断。  3）大科技盈利/估值/情绪均具备相对优势。估值维度，7大科技行业2023 年预期PE估值分位处于历史相对低位，安全边际仍旧较足；盈利维度，以预期的行业盈利增速情况作为辅助参考，目前市 场对于7大科技行业23年的盈利预期较23年1月底大多继续提升；交易维度，目前大科技板块多数行业的基金持仓比例处于较低位置。 历史寻底反攻阶段，市场存在反转效应 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：Wind，网信办、德邦研究所 数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局 5 1.1 拥抱大科技：紧握数字经济顶层设计，深入理解“四化框架”  数字经济“四化”发展框架 数字经济行业发展可分为五个阶段， 2016年以后进入全面数字经济时代。 数字经济行业发展历程 数字经济发展历程可追溯到20世纪 40