证券研究报告 电子 关注 ChatGPT 及激光雷达产业链 华泰研究 2023 年 2 月 12 日│中国内地 增持 (维持) 电子 专题研究 华泰观点：关注 ChatGPT 及激光雷达产业链 上周市场回调，纳指/恒指/上证指数回吐 2.4/2.2/0.1%，全球投资者密切关 注 ChatGPT 概念。我们在《关注 ChatGPT 热潮下的冷思考》中指出， ChatGPT 是 Google、微软等科技企业之间的大模型军备竞赛，是否拥有大 模型将成为重要分水岭，我们认为芯片送水人是此次竞赛最大受益者。寒武 纪（股价+11.3%）、海光（+6.1%）等大算力芯片，生益等产业链公司涨幅 居前。上周发布《激光雷达:23 年有望迎从 1 到 N 拓展》，我们认为今年是 激光雷达大规模放量的一年，随着新车型上市及补盲雷达推出，出货量有望 实现同比 300%增长，看好中国产业链投资机会，长光华芯（+13.0%）领涨。 A 股：SW 电子上涨 0.8%，跑赢上证指数（-0.1%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,715 亿元，环比下跌 11.4%。电子板块涨幅 居前企业包括：长光华芯（+13.0%）、寒武纪-U（+11.3%）、沪电股份（+9.9%）； 跌幅居前企业包括：德赛西威（-9.6%）、中科创达（-8.7%）、纳芯微（-8.2%）。 北向资金上周合计净流入 29 亿元，主要增持京东方 A、闻泰科技、长电科 技，减持歌尔股份、北方华创、大族激光。TMT 其它板块，SW 通信涨 2.6%， SW 计算机涨 0.5%，SW 传媒涨 2.5%。 港股：恒生科技指数下跌 5.9%，跑输恒生指数（-2.2%） 上周全部港股日均成交额合计 916 亿港元，环比下跌 27.6%。恒生科技主 要成分股中其他涨幅居前的企业包括：联想集团（ +2.8%）、携程集团 （+1.9%）；其他跌幅居前企业包括：美团（-14.3%）、哔哩哔哩（-12.7%）、 小鹏（-11.8%）。传媒互联网板块，美团跌 14.3%，快手跌 11.5%，百度跌 3.0%，阿里巴巴跌 1.9%，腾讯跌 0.4%。南向资金上周合计净流入 8 亿元， 主要增持金山软件、小鹏汽车-W、中国联通，减持美团-W、腾讯控股、比 亚迪股份。个股方面，SMIC 公布 4Q22 业绩，公司预计由于稼动率下降以 及折旧提升，2023 年收入同比下滑低十位数，毛利率跌至 20%左右。 海外：纳斯达克中概股下跌 3.8%，纳指下跌 2.4%，标普 500 下跌 1.1% 上周纳斯达克中概股跌 3.8%，纳指跌 2.4%，标普 500 跌 1.1%，费城半导 体指数跌 2.3%。十年期美债利率上升 21bp 至 3.74%。半导体板块涨幅居 前为东京电子（+1.6%）、SK 海力士（+1.4%）、联电（+1.4%），跌幅较大 的为英特尔（-7.2%）、AMD 超威半导体（-5.4%）、拉姆研究（-4.6%）。互 联网板块：谷歌跌 9.8%，SEA 跌 9.2%，Meta 跌 6.6%，亚马逊跌 5.6%。 美股汽车板块：特斯拉涨 3.6%，理想跌 4.9%，蔚来跌 7.9%，小鹏跌 11.5%。 上周比特币跌 7.2%。 黄乐平，PhD 研究员 SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 SAC No. S0570522120003 研究员 SAC No. S0570522020001 研究员 SAC No. S0570522070002 陈旭东 丁宁 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张皓怡 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 刘溢 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张宇 联系人 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 胡宇舟 黄礼悦 行业走势图 (%) 6 电子 沪深300 (3) (13) (22) (31) Feb-22 Jun-22 Oct-22 Feb-23 资料来源：Wind，华泰研究 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整 理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2023/02 2022/11 2022/08 2022/05 2022/02 2021/11 2021/08 2021/05 2021/02 2020/11 2020/08 10年美债收益率（右轴） 2023/02 2023/01 2022/12 2022/11 2022/10 2022/09 2020/05 2020/02 2019/11 2019/08 2019/05 2019/02 2018/11 2018/08 2018/05 2018/02 2017/11 纳斯达克100前向PE 2022/08 2022/07 2022/06 CNN Fear&Greed Index 2022/05 2022/04 2022/03 2017/08 2017/05 2017/02 2016/11 2016/08 2016/05 2016/02 2015/11 2015/08 2015/05 S&P 500前向PE 2022/02 2022/01 2021/12 2021/11 2021/10 2021/09 2015/02 2014/11 2014/08 2014/05 2014/02 2013/11 2013/08 2013/05 2013/02 2012/11 (X) 2021/08 2021/07 2021/06 2021/05 2021/04 2021/03 电子 图表1： NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 45 (%) 4.5 40 4.0 35 3.5 30 3.0 25 2.5 20 2.0 15 1.5 10 1.0 5 0.5 0 0.0 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 90 CBOE Volatility Index（右轴） 0 80 70 5 60 10 50 15 40 20 30 25 20 30 10 35 0 40 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 2 电子 图表3： 沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数 恒生指数 33,000 沽空比例（右轴） 30% 31,000 25% 29,000 27,000 20% 25,000 23,000 15% 21,000 19,000 10% 17,000 Feb-23 Jan-23 Dec-22 Nov-22 Oct-22 Sep-22 Aug-22 Jul-22 Jun-22 May-22 Apr-22 Mar-22 Feb-22 Jan-22 Dec-21 Nov-21 Oct-21 Sep-21 Aug-21 Jul-21 Jun-21 May-21 Apr-21 Mar-21 Feb-21 5% Jan-21 15,000 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额） 资料来源：Wind，华泰研究 图表4： A 股成交额 vs 万得全 A 指数 (亿元) 万得全A（右轴） A股成交额 18,000 6,500 16,000 6,000 14,000 12,000 5,500 10,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,500 2,000 Jan-23 Dec-22 Nov-22 Oct-22 Sep-22 Aug-22 Jul-22 Jun-22 May-22 Apr-22 Mar-22 Feb-22 Jan-22 Dec-21 Nov-21 Oct-21 Oct-21 Sep-21 Aug-21 Jul-21 Jun-21 May-21 Apr-21 Mar-21 Feb-21 4,000 Jan-21 0 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 mNnOsOqPvMvMxOqRoNrMtRaQaOaQsQoOpNnOkPrRtRkPnMoMbRmNrPxNmQpMNZmPqN 电子 图表5： 科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览 代码 半导体 688048 CH 688256 CH 603893 CH 688008 CH 688041 CH 688107 CH ACMR US 300623 CH 603160 CH 688521 CH 688099 CH 600703 CH 300223 CH 002185 CH 300604 CH 300672 CH 688072 CH 688396 CH 688595 CH 688206 CH 002156 CH 600584 CH 688012 CH 688082 CH 600460 CH 688120 CH 300373 CH 688608 CH 603501 CH 688200 CH 603690 CH 688126 CH