Tabl e First|Tabl e Summary 行 业 研 究 低碳研究 2023 年 12 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 氢能月报 强于大市(维持评级) 华能蒙东发布风电制氢项目招标公告，绿氢项目审 批趋严 Tabl e_First|Tabl e_M ark etInfo 行业相对大盘走势 投资要点： 行 业 定 期 研 究  行情回顾：上月，氢能指数（iFinD）上涨2.83%，跑赢沪深300指数  4.96pct，板块整体表现强于大盘，行业估值有所上升。 绿氢项目：11月跟踪到2个电解槽招投标项目，包括华电潍坊氢储能 示范项目电解设备采购的公开招标和中电建赤峰风光制氢示范项目， 招标内容主要包括电解制氢系统的设计以及设备购买和安装。项目进 展方面，11月跟踪到国内7个项目进展，涉及签约、开工、投运等环 节。11月8日，华能蒙东发布一期50万千瓦风电制氢示范项目招标公 告，用于规划一期100万千瓦风电制氢一体化项目的筹备建设。此 Tabl e_First|T abl e_C hart 外，湖北和内蒙古两省相继出台绿氢项目文件，分别取消了未满足条 件的绿氢项目的竞配资格并废止了部分风光制氢项目，主要系为了腾 出发展空间给其他具备建设条件的拟申报项目，禁止已废止的市场化  并网新能源项目圈占土地等资源。由此可见，接下来绿氢项目审批更 加严格，整个行业将朝着更加合理有序的方向发展。 燃料电池： 11月，燃料电池车销量为1000辆，同比+123.90%、环比 +100.00%；产量为1000辆，同比+76.30%、环比+150.00%。11月 产销率为100%，较上月有所下降。10月氢燃料电池汽车上险量376 辆 ， 其 中 商 用 车 上 险 量 360 辆 。 10 月 氢 燃 料 电 池 汽 车 新 增 装 机 38.87MW，环比略有增长。  行业动态： 11月27日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委 员会）发布2023年第13号公告，批准发布《液压缸试验方法》等468 项推荐性国家标准。其中，关于氢能及燃料电池的国家标准有4项，1 证 券 研 究 报 告 团队成员 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn 项为修订标准，3项为新制定标准。  投资建议：  制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是 绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为今明 两年规划项目有望加快建设，电解槽招投标放量后电解槽企业订单有 望加速落地。同时欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目，  关注电解槽出海机会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建 议关注华光环能、青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。 储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应 用的关键因素，其核心技术、关键设备与材料环节有望受益。建议关 注压缩机环节开山股份、冰轮环境，储氢瓶环节京城股份、兰石重 装，氢液化环节中泰股份、蜀道装备，管道环节久立特材，阀门环节 江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。  燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需 求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。  风险提示： 项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加 Tabl e First|Tabl e Rel ateRepor t 相关报告 1《中国能建启动制氢设备集采招标，电解槽企 业订单落地加速》2023.11.19 2《陕西首个绿氢制绿氢项目签约，推动氢能全 产业链加速发展》2023.10.16 3《新疆库车项目建成投产，有望带动绿氢项目 加快落地》2023.09.17 剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风 险。 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 2 2.1 2.2 3 4 5 行情回顾 ................................................................................................................... 3 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 4 绿氢项目跟踪 ..................................................................................................... 4 燃料电池跟踪 ..................................................................................................... 5 行业动态 ................................................................................................................... 7 投资组合及建议 ........................................................................................................ 8 风险提示 ................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1：氢能指数（iFinD）行情走势.............................................................................. 3 图表 2：氢能板块月涨幅前五个股 ................................................................................... 3 图表 3：氢能板块月跌幅前五个股 ................................................................................... 3 图表 4：20 年以来氢能指数（iFinD）PE(TTM)走势 ...................................................... 4 图表 5：20 年以来氢能指数（iFinD）PB(LF)走势 ......................................................... 4 图表 6：11 月绿氢招投标项目进展 .................................................................................. 4 图表 7：11 月绿氢项目进展 ............................................................................................. 5 图表 8：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆） ......................................................... 6 图表 9：燃料电池商用车销量情况 （单位：辆） ............................................................ 6 图表 10：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况 （单位：辆） .................................... 6 图表 11：燃料电池车当年累计上险量情况（单位：辆） ................................................ 7 图表 12： 10 月不同车型燃料电池车新增上险量环比情况（单位：辆） ........................ 7 图表 13： 10 月不同车型燃料电池车新增装机量环比情况（单位：MW） ..................... 7 图表 14： 10 月不同功率燃料电池车新增装机量环比情况（单位：MW） ..................... 7 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 1 行情回顾 上月，氢能指数（iFinD）上涨 2.83%，跑赢沪深 300 指数 4.96pct，板块整体 表现强于大盘。 图表 1：氢能指数（iFinD）行情走势 氢能指数（iFinD ） 100% 沪深300 80% 60% 40% 20% 0% 2021 -20% 2022 2023 -40% 数据来源：iFinD，华福证券研究所 氢能板块个股表现：上月涨幅前五的个股为贝斯特、京城股份、中国汽研、中 原内配、亿华通-U，跌幅前五的个股为隆基绿能、滨化股份、三环集团、科力远、 鸿达兴业。 图表 2：氢能板块月涨幅前五个股 图表 3：氢能板块月跌幅前五个股 隆基绿能 40% 滨化股份 三环集团 科力远 鸿达兴业 0% 30% -10% -20% 20% -30% 10% -40% 0% 贝斯特 京城股份 中国汽研 中原内配 亿华通-U -50% 数据来源：iFinD，华福证券研究所 数据来源：iFinD，华福证券研究所 行业估值上升。截至 2023 年 11 月 30 日，氢能指数（iFinD） PE（TTM）为 15.22 倍（上月末为 15.19 倍），PB（LF）为 1.54 倍（上月末为 1.54 倍）。 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 图表 4：20 年以来氢能指数（iFinD）PE(TTM)走势 图表 5：20 年以来氢能指数（iFinD）PB(LF)走势 数据来源：iFinD，华福证券研究