证 券 研 究 报 2023 年 11 月 27 日 欧洲拟加大电网投资以支持能源转型 告 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 S1050521110008 分析师：张涵 zhanghan3@cfsc.com.cn S1050122110005 联系人：罗笛箫 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 电力设备(申万) 沪深 300 1M -2.5 -0.7 3M -10.1 -4.6 12M -27.2 -6.3 市场表现 (%) 电力设备 沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：首款开源 鸿蒙人形机器人发布，中美发表阳 光之乡声明》2023-11-20 2、《电力设备行业专题报告：从谷 歌看机器人大模型进展》2023-1119 3、《电力设备行业周报：光伏企业 座谈会召开在即，中美就气候变化 达成共识》2023-11-13 行 业 研 究 ▌欧洲拟加大电网投资以支持能源转型 欧委会拟制定高额电网投资计划。据 Bloomberg 报道，欧委 会或将制定一项规模高达 5840 亿欧元的投资计划（约合人民 币 4.55 万亿元），用于对欧洲电网进行全面检修和升级，以 应对快速发展的可再生能源对电网的冲击。该草案预计将于 下周公布，内容将主要聚焦于主干电网（特别是跨境电网） 的升级，使其能更好整合不同国家的可再生能源。欧委会还 将授予 68 个电力项目“共同利益项目”地位（其中十几个 项目为储能项目），使其能更快获得许可证和某些欧盟资金 支持。同时，该计划还承诺将加快审批进程，并呼吁欧洲投 资银行等机构提供新的融资工具。 老旧电网已成为欧洲新能源并网障碍。欧洲电网基建老旧， 2020 年时已有约有 1/3 的配电网使用超 40 年，按其现存电 网的年限结构推算，到 2030 年预计将有 40%~55%的配电网使 用超 40 年。在欧盟国家可再生能源发电量日益上升背景下， 电网越来越无法匹配可再生能源的扩张速度，正成为欧洲可 再生能源并网的主要瓶颈，据 BNEF 统计，目前英国、西班牙 和意大利各有超 150GW 的风能和光伏等待并网。 预计部分资金将用于电网数字化建设。事实上，5840 亿欧元 电网投资规模并非首次被欧委会提及。2022 年 10 月，欧委 会发布“能源系统数字化行动计划”，其中提到：为实现 “Fit for 55”计划和 REPowerEU 计划的要求，2020 年至 2030 年间将需要 5840 亿欧元的电网投资（配电网投资总额 约 4000 亿欧元，其中数字化投资估计需要约 1700 亿欧 元）；委员会还呼吁尚未全面推广智能电表的欧盟成员国加 快努力并提高其推广目标。 海外电网建设有望拉动电力设备出海。我国电力设备产品制 造的供应链体系完善，电力设备制造企业的技术实力也已达 世界一流水平，但受限于品牌认可、市场布局等因素，海外 尤其欧美市场的份额较低。随着海外需求扩张叠加优质企业 逐渐获得全球市场认可，我国电力设备出海迎来机遇，企业 发展天花板打开。若欧委会电网投资计划落地，预计欧洲将 加快输配电网建设，带来相关电力设备增量需求。受限于供 应链瓶颈，欧洲智能电表、变压器、电缆、开关设备等产品 产能不足，或将通过中国进口弥补需求缺口，建议关注智能 电表、变压器等电力设备产品的出海机会。 ▌投资建议 建议关注：1）智能电表出口领先企业：海兴电力、三星医 疗、炬华科技；2）变压器产业链出口领先企业有望受益于全 证券研究报告 球输配电变压器供货紧张：金盘科技、伊戈尔、华明装备。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 海外电网建设需求及进度不及预期风险、行业竞争加剧风 险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 EPS PE 公司代码 名称 2023-11-26 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002270.SZ 华明装备 12.58 0.40 0.62 0.76 31.45 20.29 16.55 买入 002922.SZ 伊戈尔 14.65 0.64 0.83 1.10 22.89 17.65 13.32 买入 300360.SZ 炬华科技 13.86 0.90 1.20 1.56 15.40 11.55 8.88 买入 601567.SH 三星医疗 17.62 0.67 1.17 1.45 20.02 15.03 12.13 未评级 603556.SH 海兴电力 23.82 1.36 1.70 2.04 12.95 14.05 11.68 未评级 688676.SH 金盘科技 31.55 0.66 1.23 2.05 47.80 25.65 15.39 买入 投资评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（未评级公司采用 Wind 一致预期） 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效 2 证券研究报告 正文目录 1、 投资观点：欧洲拟加大电网投资以支持能源转型 ............................................. 4 2、 行业动态：能源局就《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》公开征求意见 ................. 5 2.1、 行业动态 ........................................................................ 5 2.2、 公司动态 ........................................................................ 6 3、 光伏产业链跟踪：电池尺寸间价格分化，组件抛货价格混乱 ................................... 6 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅 3.45%，排名第 25 名 ...................................... 11 5、 风险提示............................................................................... 13 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 4 图表 2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 9 图表 3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 11 图表 4：上周（11.20-11.24）申万行业表现 ................................................ 12 图表 5：申万电力设备子板块中涨幅前十 ................................................... 12 图表 6：申万电力设备子板块中跌幅前十 ................................................... 12 图表 7：行业平均估值 ................................................................... 13 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效 3 证券研究报告 1、 投资观点：欧洲拟加大电网投资以支持 能源转型 欧委会拟制定高额电网投资计划。据 Bloomberg 报道，欧委会或将制定一项规模高达 5840 亿欧元的投资计划（约合人民币 4.55 万亿元），用于对欧洲电网进行全面检修和升级， 以应对快速发展的可再生能源对电网的冲击。该草案预计将于下周公布，内容将主要聚焦 于主干电网（特别是跨境电网）的升级，使其能更好整合不同国家的可再生能源。欧委会 还将授予 68 个电力项目“共同利益项目”地位（其中十几个项目为储能项目），使其能 更快获得许可证和某些欧盟资金支持。同时，该计划还承诺将加快审批进程，并呼吁欧洲 投资银行等机构提供新的融资工具。 老旧电网已成为欧洲新能源并网障碍。欧洲电网基建老旧，2020 年时已有约有 1/3 的 配电网使用超 40 年，按其现存电网的年限结构推算，到 2030 年预计将有 40%~55%的配电网 使用超 40 年。在欧盟国家可再生能源发电量日益上升背景下，电网越来越无法匹配可再生 能源的扩张速度，正成为欧洲可再生能源并网的主要瓶颈，据统计，目前英国、西班牙和 意大利各有超 150GW 的风能和光伏等待并网。 预计部分资金将用于电网数字化建设。事实上，5840 亿欧元电网投资规模并非首次被 欧委会提及。2022 年 10 月，欧委会发布“能源系统数字化行动计划”，其中提到：为实现 “Fit for 55”计划和 REPowerEU 计划的要求，2020 年至 2030 年间将需要 5840 亿欧元的 电网投资（配电网投资总额约 4000 亿欧元，其中数字化投资估计需要约 1700 亿欧元）； 委员会还呼吁尚未全面推广智能电表的欧盟成员国加快努力并提高其推广目标。 海外电网建设有望拉动电力设备出海。我国电力设备产品制造的供应链体系完善，电 力设备制造企业的技术实力也已达世界一流水平，但受限于品牌认可、市场布局等因素， 海外尤其欧美市场的份额较低。随着海外需求扩张叠加优质企业逐渐获得全球市场认可， 我国电力设备出海迎来机遇，企业发展天花板打开。若欧委会电网投资计划落地，预计欧 洲将加快输配电网建设，带来相关电力设备增量需求。受限于供应链瓶颈，欧洲智能电表、 变压器、电缆、开关设备等产品产能不足，或将通过中国进口弥补需求缺口，建议关注智 能电表、变压器等电力设备产品的出海机会。 建议关注：1）智能电表出口领先企业：海兴电力、三星医疗、炬华科技；2）变压器 产业链出口领先企业有望受益于全球输配电变压器供货紧张：金盘科技、伊戈尔、华明装 备。对电力设备板块维持“推荐”评级。 图表 1：重点关注公司及盈利预测 重点公司代 码 公司名称 002270.SZ 2023/11/26 EPS PE 投资评级 股价 20