交运行业2024年投资策略 造船行业景气依旧，跨境电商需求释放 西南证券研究发展中心 交通运输研究团队 2023年12月 核心观点  回顾2023年全年(截止20231219)，中信交通运输指数下跌12.86%，跑赢沪深300指数1.03%。 2023年全年疫情后复苏出行产业链表现亮眼，这与我们2023年投资交运策略【油运景气依旧，出 行复苏在即】中出行复苏的判断一致。展望2024年，我们判断，交运板块仍有结构性机会。  海运 和 造 船 ： 干散货运、油运船队运力供给未来2-3年确定性放缓下，需求释放将推升运价上涨， 建议持续观察全球经济复苏进程 。 海运突发事件将对供应链效率产生一定影响，建议持续关注巴以 冲突相关事件。相 关 标的 ：招商轮船、招商南油、中远海能。不同航运子板块景气轮动，船东资本 开支能力得到大幅改善，有限产能下航运业的环保追求促进船舶更新换代将进一步推升新船价格， 建议持续跟踪IMO环保政策，绿色燃料生产进程，重点推荐：中船防务。  跨境电商：疫情后随着全球消费习惯改变，跨境电商海外市场空间大，其中美国市场平稳增长，东 南亚市场快速崛起，建议持续跟踪跨境物流中的头程物流、国内仓储、货代等相关标的。  航空和快递：2024年国际市场恢复将成为航司盈利修复的关键。建议关注国际线运力有序恢复，把 握短期波段布局机会。推荐关注中国国航/南方航空。在经济弱复苏的大背景下，中小航司业绩修复 将更具确定性，持续推荐春秋航空/吉祥航空。未来建议关注快递企业数字化发展降本增效的成果以 及快递出海领域具备国际化竞争优势的企业。重点推荐：顺丰控股、圆通速递。  风险提示：疫情防控不及预期，宏观经济承压，国际油价大幅攀升，人民币快速贬值，快递价格竞 争超预期，板块政策发生重大变化，地缘政治影响的不确定性等。 1 2023年交运行业回顾  截至2023年12月19日，沪深300报收3334.04，比年初跌13.89%，中信交运指数跑赢沪深300，报 收1739.67，比年初跌12.86%，涨跌幅居于全行业23/30。 交通运输（中信）相对沪深300走势 交通运输(中信) 2023年中信一级指数涨跌幅 沪深300 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 数据来源：Choice，西南证券整理 23-12 23-11 23-10 23-09 23-09 23-08 23-07 23-07 23-06 23-05 23-05 23-04 23-03 23-03 23-02 23-01 22-12 -20.00% 2 2023年交运行业回顾  2023年交运各子板块分化。其中，公路子板块领涨，涨幅22.70%；其次是航运子板块涨幅6.19%； 机场子板块跌幅最大，为-39.27%。  2023 年 交 运 板 块 涨 幅 最 大 的 个 股 为 皖 通 高 速 （ +60.0% ） 、 东 方 嘉 盛 （ +58.4% ） 、 长 久 物 流 （+48.8%）；跌幅最大的为密尔克卫（-56.9%）、韵达股份（-45.6%）、华夏航空（-44.5%）。 2023年各子板块涨跌幅 交通运输行业涨跌幅前十个股 30% 80% 20% 60% 10% 40% 0% 20% -10% 0% -20% -30% -20% -40% -40% -50% 公 路 航 运 港 口 数据来源：Choice，西南证券整理 铁 路 公 交 物 流 综 合 航 空 机 场 -60% -80% 皖 通 高 速 东 方 嘉 盛 长 久 物 流 中 唐 龙 龙 重 国 山 洲 江 庆 外 港 股 交 路 份 通 桥 运 宁 沪 高 速 山 东 高 速 德 永 恒 白 兴 邦 泰 通 云 通 股 运 股 机 股 份 份 场 份 圆 通 速 递 上 海 机 场 华 夏 航 空 韵 达 股 份 密 尔 克 卫 3 2023Q3 交运子行业主动型基金持仓占比一览  2023Q3交运持仓变化情况： 主动型基金交运行业重仓市值占比1.4%，环比+0.0pp；申万交运板块市值占比为3.2%，环比+0.0pp。 23年Q3交运股持仓情况一览 数据来源：Choice，持仓市值数据截至2023.09.30，西南证券整理 4 交运子行业主动型基金持仓占比一览  2023Q3主动型基金交运行业重仓市值占比变化情况： 环比增幅前三：航运占比0.376%，环比+0.240pp；铁路运输占比0.236%，环比+0.083pp；高速公 路占比0.028%，环比+0.074pp； 环比增幅后三：物流占比0.829%，环比-0.252pp；航空运输占比1.203%，环比-0.242pp；机场占比 0.136%，环比-0.103pp。 23Q3主动型基金交运行业重仓市值占比概况 子版块 港口 高速公路 公交 航空运输 航运 机场 铁路运输 物流 数据来源：Choice，持仓市值数据截至2023.09.30，西南证券整理 子板块 持仓环 交运子板块持仓占比 比变化 （PP） 0.160% 0.010 0.028% 0.074 0.000% 0.002 1.203% -0.242 0.376% 0.240 0.136% -0.103 0.236% 0.083 0.829% -0.252 持股总市值 （亿元） 子板块总市 值（亿元） 交运子 板块市 值占比 29.7 17.7 0.4 167.6 107.5 5.8 55.7 100.6 4492.0 3091.4 475.5 5044.9 3825.9 1401.7 4200.8 6495.8 15.5% 10.6% 1.6% 17.4% 13.2% 4.8% 14.5% 22.4% 5 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 二、203060 文库：http://www.203060.vip/ 三、所有 2 万份资料搜索目标：https://203060.vip/soso.html 四、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料百度网盘共享,加小 编微信有优惠。 五、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲子，有需求联系 小编。 六、见面礼：B 站最全收费类课程合集： 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 双碳会员重磅福利：赠送全网资源： 可以目录查询一下【关键词】 可查询目录：http://123.haohanba.cn 会员赠品 交运公司按持股基金数量分析 23年Q3全部持股基金数量TOP20 数据来源：Choice，持仓市值数据截至2023.12.20，西南证券整理 6 交运公司按持股市值分析 23年Q3全部持股基金持股市值TOP20 代码 名称 600026.SH 601111.SH 601021.SH 002352.SZ 603885.SH 601006.SH 600115.SH 601872.SH 601816.SH 600029.SH 601919.SH 601000.SH 600018.SH 600153.SH 600233.SH 601975.SH 600350.SH 002120.SZ 603056.SH 603565.SH 中远海能 中国国航 春秋航空 顺丰控股 吉祥航空 大秦铁路 中国东航 招商轮船 京沪高铁 南方航空 中远海控 唐山港 上港集团 建发股份 圆通速递 招商南油 山东高速 韵达股份 德邦股份 中谷物流 持股基金数量 最新 季度变化 200 113 224 113 104 21 185 67 129 33 144 68 56 24 110 66 157 33 79 47 58 25 59 32 15 9 73 42 29 2 61 52 41 34 31 16 33 29 29 11 持股总市值（万元） 最新 季度变化 502,580 203,576 459,824 -33,920 435,853 -124,652 419,420 -287,427 325,398 -148,253 294,706 114,006 236,415 -13,162 229,475 142,500 190,269 25,883 176,784 -30,946 173,569 -4,507 153,969 20,905 130,084 26,938 108,757 -49,438 98,988 -8,022 95,795 85,371 83,945 82,111 67,155 -55,291 65,639 51,527 63,561 -14,059 数据来源：Choice，持仓市值数据截至2023.12.20，西南证券整理 流通股股本占比 最新 季度变化 18.0% 11.5% 9.8% 1.2% 10.3% -2.4% 4.4% -0.4% 16.0% 3.4% 1.1% -0.1% 5.4% 0.3% 3.8% 1.5% 0.5% -0.8% 5.5% 0.5% 3.8% 0.8% 4.2% 0.2% 0.8% 0.4% 6.6% -2.6% 3.3% -1.1% 4.5% -2.2% 1.6% -0.5% 8.0% -0.8% 0.3% -1.3% 9.0% 5.5% 总股本占比 最新 季度变化 13.1% 8.4% 6.7% 1.4% 10.3% -2.4% 4.3% -0.4% 16.0% 3.4% 1.1% -0.1% 3.3% 0.7% 3.8% 1.5% 0.5% -0.8% 3.8% 0.4% 3.0% 0.7% 4.2% 0.2% 0.8% 0.4% 6.3% -2.5% 3.3% -1.1% 4.5% -2.2% 1.6% -0.5% 7.7% -0.8% 0.3% -1.2% 9.0% 7.9% 季度涨跌幅 -6.5% 2.0% 5.0% 10.5% 7.9% 1.9% 8.2% -10.0% 2.5% -1.5% -4.2% -4.3% 1.9% 10.0% -3.1% -13.3% -11.0% -3.0% 0.0% 10.0% 7 航运：船舶有效运力供给和需求的双重作用影响市场运价  对于航运公司而言，运价决定了公司的经营效益。船舶有效运力供给和需求的双重作用影响市场运 价，从而影响航运企业收益。市场上的船舶增长来自于船舶建造商造新船，退出则是老旧船的报废 、拆解。有效运力