行 业 研 究 电力设备 板块量利齐升，根基市场在国内，锦上添花看出海 电力设备 2023 年 11 月 23 日 ——行业投资策略 投资评级：看好（维持） 行业走势图 电力设备 行 业 投 资 策 略 沪深300 24% 王嘉懿（联系人） yinshenglu@kysec.cn wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790123070003  量：电车保有量提升叠加政策助力，国内充电设施建设需求强劲 国内市场是充电桩行业的根基市场，主要由于我国电动化领先，具备充电需求， 12% 且我国电网建设相对完备，具备充电设施建设条件。同时，国内政策规划方面对 0% 充电桩建设较为重视。截至 2023 年 9 月，全国充电桩保有量 764.2 万台（同比 -12% +70%，环比+6%），其中：公桩保有量 246.2 万台（同比+50%，环比+8%） ，直 -24% 流公桩保有量 106.1 万台（同比+51%，环比+10%） 。我们预计国内充电桩市场规 -36% 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 数据来源：聚源 相关研究报告 《行业首份技术导则推出，国内工商 业储能有 望加速发展 —行业点评报 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 殷晟路（分析师） 模 2022-2025 年 CAGR 71.1%，预计 2023-2025 年国内充电模块市场规模分别为 89、148、235 亿元。  利：规模效应+出海，打开利润空间 出海是锦上添花的选择。欧美等海外国家住房结构中独栋住宅比例较高，具备更 多的私人充电桩安装空间，因此远期来看对公共充电桩充电的依赖性较弱。但随 着各国电动化进程加速，充电设施不健全成为推广电动车的掣肘之一，海外各国 告》-2023.11.7 提出充电设施建设规划并给予补贴。我们预计 2025 年美国充电桩市场空间将达 《海上风电利好频发，2024 为交付大 到 96.6 亿元，欧盟公共充电桩市场空间将达到 94 亿元。 -2023.10.18  新技术：关注超充、V2G 等产业趋势 快充需求下，充电桩的充电功率亟须提升，分体式充电堆相较于一体式单桩，能 《2023 年 9 月充电桩数据跟踪：同环 更好满足大功率充电需求，且具备投资经济性。V2G 将电车视为移动的储能资 比均高增，看好 Q4 抢装行情—行业点 源，未来应与充电站结合，由充电运营商综合电网负载平衡、频率响应和用户充 评报告》-2023.10.12 电需求，制定最优充放电计划，统一参与配网互动与辅助服务。 年的确定 性较高 —行业点评报告》  投资建议： （1） 格局集中的充电模块。 受益标的：通合科技、盛弘股份、英可瑞、麦格米特、威迈斯、优优绿 能（拟上市）、斯比特（拟上市） 。 （2） 有品牌力的充电桩。 受益标的：绿能慧充、盛弘股份、特锐德、金冠股份、道通科技、炬华 科技、星云股份、香山股份。 （3） 液冷充电枪、充电线缆。 受益标的：永贵电器、鑫宏业。 （4） 充电运营龙头。 受益标的：特锐德、万马股份。 （5） 充电聚合龙头。 受益标的：能链智电、朗新科技。  风险提示：行业竞争加剧、海外需求不及预期、充电桩运营盈利能力不及预期。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 行业投资策略 目 录 1、 国内市场是充电桩行业的根基市场 ........................................................................................................................................ 4 1.1、 国内具备较高的充电需求及较好的充电设施建设条件 .............................................................................................. 4 1.2、 复盘我国充电桩行业：经历行业洗牌，进入有序发展 .............................................................................................. 4 1.2.1、 国网招标风格转变不断引领行业从无序竞争走向有序发展 ........................................................................... 5 1.2.2、 地方财政补贴从补购置转向补运营 ................................................................................................................... 5 1.2.3、 纯电车保有量提升带来充电量提升，加速行业洗牌 ....................................................................................... 7 1.3、 我国充电桩建设进入高速增长阶段.............................................................................................................................. 8 1.4、 我国充电桩市场空间测算：预计 2022-2025 年 CAGR 71.1% ................................................................................... 9 1.5、 我国充电模块市场空间测算：预计 2023-2024 年规模分别为 89、148 亿元 ......................................................... 10 2、 海外充电设施建设仍存较大缺口，充电桩出海锦上添花 ................................................................................................... 11 2.1、 出海是国内充电桩产业链各环节锦上添花的选择 .................................................................................................... 11 2.2、 欧美充电桩市场情况：有缺口、有规划、有补贴 .................................................................................................... 12 2.2.1、 现状：各国发展不均衡，总体处于发展早期阶段 ......................................................................................... 12 2.2.2、 规划：欧美各国同样对充电基础设施提出建设规划并给予补贴 ................................................................. 12 2.2.3、 未来：住房结构与国内有较大差异，稳态公共车桩比或高于国内 ............................................................. 13 2.3、 海外认证周期长，壁垒高 ........................................................................................................................................... 13 2.4、 美国充电桩市场空间：预计 2025 年市场空间接近百亿 .......................................................................................... 14 2.5、 欧盟公共充电桩市场空间：预计 2025 年市场空间接近百亿 .................................................................................. 14 3、 充电运营头部集中，聚焦具备规模优势的龙头企业 ........................................................................................................... 16 4、 800V 趋势下，关注充电堆发展............................................................................................................................................. 18 5、 V2G 产业大趋势，未来放量可期 .......................................................................................................................................... 19 6、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 20 7、 风险提示 ............................................................................