[Table_Main] 证券研究报告 | 行业年度策略 2023 年 12 月 28 日 行业年度报告 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 大风起兮云飞扬：国内外共振， 电力设备有望迎来发展高峰 [Table_Summary] 投资要点：  新能源大基地推动特高压建设行情持续高涨：特高压产业属于政策推动型产业，近 年来一系列政策文件的出台对特高压产业的发展起到了促进和推动的作用。 “十四 五”期间加强统筹推进特高压直流通道建设，建设大型清洁能源基地，发展特高压 骨干网架。为推进能源革命，构建现代能源体系，坚持集中式和分布式并举大力提 升风电、光伏发电规模，“十四五”期间推进西部清洁能源基地绿色高效开发，提 升东部和中部地区能源清洁低碳发展水平。2022 年 1 月，国家能源局印发《关于 委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，文件中 提出了“三交九直”共十二条特高压规划项目，特高压新一轮建设周期开启。2022 年 8 月，国家电网重大项目建设推进会上提出“四交四直”和“一交五直”建设规 划，争取早核准早开工。  国内智能电网：特高压带动迎来景气周期：近年来随着我国光伏、风电等清洁能源 的大规模建设，弃风、弃光等现象频繁出现，国家发改委、国家能源局出台了一系 列政策文件推进我国智能电网的建设以及电网智能化技术创新。国家能源局印发 的《2023 年能源工作指导意见》文件提出要加快建设智能配电网、主动配电网， 提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，智能电网成为未来重要发展方向 之一。  海外电网设备升级改造——已到风起时：23 年 11 月，欧盟委员会起草了一份扩大 欧洲电网投资的草案， 草案提出预计到 2030 年欧洲将投资 5840 亿欧元 （约合 4.55 万亿人民币）来升级电网。随着欧盟电网不断升级改造，各国输电电网不断打通， 开关类产品、变压器以及变电站周围设备等的需求可能上升。  投资建议：电力设备领域建议关注以下几条投资主线：1）当前国内“十四五”特 高压建设迎来收关阶段，同时 24-25 年国内即将开启“十五五”特高压建设阶段， 建议关注特高压行业订单兑现及“十五五”阶段相关投资继续扩大的行情，关注特 高压龙头设备厂商：许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电等；2）建议关注 国内新型电力系统升级及改造行情，关注华明装备、思源电气等；3）当前海外市 场尤其是欧美市场电网设备改造潜力巨大，建议充分关注海外生产、销售布局及外 销资质优良的设备厂商，关注：三星医疗、思源电气、海兴电力等。  风险提示：市场需求不及预期，海外市场政策波动风险，相关产品研发进度不及预 期风险。 研究助理 楼宇 邮箱：louyu＠tebon.com.cn 相关研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业年度策略 内容目录 1. 静待花开：细数我国特高压今年建设情况及政策梳理 ..................................................4 1.1. 我国特高压发展阶段 ............................................................................................4 1.2. 特高压相关产业政策 ............................................................................................4 2. 能源转型+特高压加速推进 ...........................................................................................5 2.1. “十四五”能源转型规划：大型清洁能源基地不断推进 ......................................5 2.2. 特高压建设规划：能源转型必不可缺的环节 ........................................................6 3. 国内智能电网：特高压带动迎来景气周期 ....................................................................7 3.1. 智能电网相关政策文件 .........................................................................................7 3.2. 宏观政策刺激叠加数字技术不断创新，智能电网高速发展 ..................................8 4. 特高压投资周期以及相关公司市场表现 ........................................................................9 5. 海外电网设备升级改造：已到风起时 ......................................................................... 11 5.1. 近期海外相关政策措施频频出台 ........................................................................ 11 5.2. 欧美电网现状 .....................................................................................................12 5.3. 国内主要电力设备厂商海外布局 ........................................................................13 6. 投资建议 .....................................................................................................................16 7. 风险提示 .....................................................................................................................16 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业年度策略 图表目录 图 1 ：历年特高压核准开工数量与线路长度 ....................................................................... 4 图 2 ：“十四五”大型清洁能源基地分布图 ....................................................................... 5 图 10 ：2006-2023 前三季度特高压主要公司营收情况..................................................... 10 图 11 ：特高压市场行情分析 ............................................................................................. 11 图 12 ：欧盟：可再生能源发电量（单位：GWh） ........................................................... 13 图 13 ：全球：可再生能源发电量（单位：GWh） ........................................................... 13 表 1 ：特高压相关政策梳理................................................................................................. 4 表 2 ：在建特高压输电线路项目汇总 .................................................................................. 7 表 3 ：智能电网相关政策文件 ............................................................................................. 7 表 4 ：智能电网应用领域 .................................................................................................... 9 表 5 ：新型电力系统发展意义 ............................................................................................. 9 表 6 ：近期海外相关电力设备政策措施 ............................................................................ 12 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业年度策略 1. 静待花开：细数我国特高压今年建设情况及政策梳理 1.1. 我国特高压发展阶段 我国特高压发展主要经历试验阶段、两大规模化开工阶段以及建设进程放缓 阶段。试验阶段为 2006-2008 年，国家批准了 3 条直流特高压项目（云南-广州、 向家坝-上海、锦屏-苏南）和 1 条交流特高压项目（晋东南-南阳-荆门），线路长 度合计 6058 公里。交流特高压项目在 2009 年投运，直流特高压项目也陆续在 2010 年投入使用。2011 年，特高压建设被纳入“十二五”规划，特高压迎来了两 次规模化开工阶段。此后，国内对于特高压的迫切需求得到缓解，特高压建设进 程整体呈放缓态势。 图 1：历年特高压核准开工数量与线路长度（公里） 10 18000 15364 9 16000 8 14000 7 12