证 券 研 究 报 告 10 月光伏装机高增，大尺寸钙钛矿效率突破 18% ——电力设备与新能源行业周报（2023.11.20-11.24） [Table_Summary] ◼ 行情回顾 [Table_Rating] 增持（维持） 过去一周，电力设备行业下跌 3.45%，表现弱于大盘，在所有一级行 业中涨跌幅排名第 28。分子板块看，电机上涨 0.37%，电网设备下跌 1.94%，其他电源设备下跌 3.30%，风电设备下跌 3.33%，电池下跌 3.71%，光伏设备下跌 4.40%。 [Table_Industry] 行业: 电力设备 2023年11月30日 shzqdatemark 日期: [Table_Author] 分析师: 丁亚 ◼ Tel: 021-53686149 E-mail: dingya@shzq.com SAC 编号: S0870521110002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 电力设备 沪深300 13% 7% 2% -3%11-22 02-23 04-23 07-23 09-23 11-23 -8% -13% 行 业 周 报 -18% -23% -28% [Table_ReportInfo] 相关报告： 《10 月新能源车销量增长，硅料电池降幅 趋缓》 ——2023 年 11 月 16 日 《中美发表阳光之乡声明，加快可再生能 源部署》 ——2023 年 11 月 16 日 《硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显 著》 ——2023 年 11 月 10 日 本周观点 动力电池：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优 惠，有望带动电动车销量增长，原料端当前价格处低位，看好后续动 力电池出货增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，复合集流体产 业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签 单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充 时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好快 充技术配套上游材料厂商，CNT 产品及负极包覆材料出货量增长。 光伏：需求端看，10 月国内光伏装机继续高增长，硅料价格不断下降 逐步在产业链传导，未来低成本组件有望进一步催生终端需求。供给 端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下， 叠加 BC 电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有 望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的 龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。新技术 方 向，协 鑫光电近 日宣布 ，1 米 X2 米钙 钛矿单结 组件效 率达 到 18.04%，标志着协鑫光电成功跨过 18%的转换效率门槛，下一步将致 力于新一代钙钛矿叠层组件研发。 ◼ 投资建议 动力电池： 1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推 出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美 国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。 2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗 下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控 溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关 注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元 订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端 建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显 著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT 产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升 有望增加包覆材料渗透率与添加比例。 光伏： 1）看好量升利稳的辅材环节。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接 线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光 能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股 份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池、 钙钛矿等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股 行业周报 份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激 光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议 关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 ◼ 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 股价 公司名称 11/27 23E EPS 24E 高测股份 42.50 5.36 6.94 (688556) 双良节能 9.00 1.34 1.56 (600481) 鑫铂股份 32.85 2.37 3.75 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 PE PB 投资 评级 4.84 3.62 买入 5.77 5.42 2.51 买入 4.74 13.86 8.76 6.93 2.31 买入 25E 23E 24E 25E 8.79 7.93 6.12 1.66 6.72 行业周报 目 录 1 行情回顾 ..................................................................................... 5 2 行业数据跟踪：动力电池 ........................................................... 7 2.1 新能源汽车销量：10 月中国新能源汽车销量同比增长 33.5% ............................................................................................... 7 2.2 产业链装车及排产：10 月我国动力电池装车量 39.2GWh， 同比+28.3% ............................................................................ 9 2.3 产业链价格 .....................................................................10 3 行业数据跟踪：光伏 .................................................................13 3.1 装机：10 月国内光伏装机 13.62 GW，同比+141.49% .13 3.2 出口：10 月国内电池组件出口金额 26.81 亿美元..........13 3.3 排产：预计 11 月硅料产量 14.5 万吨左右 ......................14 3.4 产业链价格 .....................................................................14 4 风险提示 ...................................................................................18 图 图 1：申万一级行业涨跌幅比较 ............................................. 5 图 2：细分板块涨跌幅 ........................................................... 6 图 3：板块个股涨跌幅前五 .................................................... 6 图 4：10 月中国新能源汽车销量 95.6 万辆，同比增长 33.5% ........................................................................................ 7 图 5：10 月中国新能源汽车渗透率为 33.5% ......................... 7 图 6：10 月中国新能源汽车出口 12.4 万辆，同比+12.8% .... 8 图 7：10 月欧洲七国新能源汽车销量同比+7.6%................... 8 图 8：10 月欧洲七国新能源汽车渗透率 22.8% ..................... 8 图 9：10 月美国新能源汽车销量 11.8 万辆，同比+35.2% .... 9 图 10：10 月美国新能源汽车渗透率 9.8%，同比+2.6pct ..... 9 图 11：10 月中国动力电池装车量 39.2Gwh，同比+28.3% .. 9 图 12：10 月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 68.5% .............................................................................. 9 图 13：中国动力电池装机量竞争格局 .................................10 图 14：电池及其原材料价格走势（11 月 24 日）................12 图 15：10 月国内光伏装机 13.62 GW .................................13 图 16：月度装机对比 ...........................................................13 图 17：组件出口金额 ...........................................................13 图 18：逆变器出口金额 .......................................................13 图 19：预计 11 月硅料产量 14.5 万吨，环比+5.84% ..........14 图 20：硅料价格 ..................................................................16 图 21：硅片价格 ..................................................................16 图 22：电池片价格 ........