石油石化 油价上涨推动行业景气复苏，三季度业绩 同环比均出现回升 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 11965 ——石油石化行业深度分析 同步大市(维持) 证券研究报告-行业深度分析 发布日期：2023 年 11 月 30 日 石油石化相对沪深 300 指数表现 石油石化 14% 10% 7% 4% 0% -3% -6% -10% 2022.11 投资要点： 沪深300 ⚫ 2023.03 2023.07 2023.10 资料来源：中原证券、聚源数据 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 楼 邮编： 200122 2023 前三季度石油石化行业业绩同比下滑，三季度有所回暖。2023 年以来，国际油气和石化产品价格有所回落，对石油石化行业经营 带来一定压力。前三季度中信石油石化行业实现营业收入 62384.40 亿元， 同比下滑 1.08%，实现净利润 3079.31 亿元，同比下滑 4.42%。 前三季度石油石化行业的收入、利润同比均呈下滑态势，与中报业 绩相比，下滑幅度有所收窄。2023 年第三季度，石油石化行业实 现营业收入 22109.67 亿元，同比增长 2.63%，环比增长 7.93%； 实现归属上市公司股东的净利润 1097.05 亿元，同比增长 20.34%， 环比增长 13.09%。三季度国际油价呈上涨趋势，推动石油石化行 业收入、利润有所好转。 2023 前三季度，石油石化 6 个子行业中，油田服务和工程服务营 收利润实现增长，其余行业业绩总体呈下滑态势。2023 年三季度，受 油价上涨的带动，石油开采和石油化工等行业业绩显著回暖，油田服 务和工程服务净利润则环比下滑。 ⚫ 行业盈利能力保持较好态势。前三季度石油石化行业毛利率、净利 率同比小幅下滑，环比略有改善，整体保持在较好水平。油田服务 和工程服务行业前三季度盈利能力同比提升，石油化工领域则受油 气价格下跌影响，盈利能力总体下行。2023 年第三季度，石油石 化多数子行业盈利能力环比改善。 ⚫ 石油石化行业财务指标整体稳健，现金流增长。2023 年前三季度， 石油石化行业资产负债率保持稳定，经营现金流保持增长。行业投 资力度略有下降，带动在建工程规模有所回落。行业的存货周转天 数环比小幅下降，营运能力略有提升。 ⚫ 行业投资建议。给予行业“同步大市”的投资评级。建议关注国 有油气大型企业以及煤化工、轻烃化工和涤纶长丝行业。 受 OPEC 减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影 响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气 企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。 在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻 烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。 今年以来，我国纺织服装销售复苏，涤纶长丝开工率持续提升 ， 库存走低。目前行业竞争格局总体较好，景气有望逐步回暖。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、油气价格大幅下跌 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 www.ccnew.com 第1页 / 共12 石油石化 内容目录 1. 三季度油价上涨推动业绩整体回暖 .................................................................. 3 1.1. 2023 年前三季度业绩同比下滑，三季度恢复增长态势 ..................................................... 3 1.2. 三季度石油开采与石油化工业绩回暖 ................................................................................ 3 2. 盈利能力处于较好水平，三季度多数子行业改善 ............................................. 4 2.1. 行业盈利能力处于较好水平，三季度同环比均有所改善 ................................................... 4 2.2. 子行业盈利能力多数改善 .................................................................................................. 5 3. 石油石化化工行业财务指标分析 ...................................................................... 6 3.1. 资产负债率总体稳定 ......................................................................................................... 6 3.2. 前三季度回款能力增强，现金流保持增长态势 ................................................................. 8 3.3. 在建工程有所回落 ............................................................................................................. 9 3.4. 存货周转天数环比小幅下降 ............................................................................................ 10 4. 行业投资建议 ................................................................................................. 10 5. 风险提示 ........................................................................................................ 11 图表目录 图 1：石油石化行业毛利率与净利率......................................................................................... 5 图 2：石油石化行业期间费用率 ................................................................................................ 5 图 3：石油石化行业单季度毛利率与净利率.............................................................................. 5 图 4：石油石化行业单季度期间费用率 ..................................................................................... 5 图 5：石油石化行业资产负债率 ................................................................................................ 7 图 6：2023H 石油石化各行业资产负债率................................................................................. 7 图 7：石油石化年度经营现金流净额（亿元） .......................................................................... 8 图 8：石油石化单季度经营现金流净额（亿元） ...................................................................... 8 图 9：石油石化在建工程规模（亿元） ..................................................................................... 9 图 10：石油石化在建工程占总资产比重 ................................................................................... 9 图 11：石油石化行业存货规模 ................................................................................................ 10 图 12：石油石化行业存货周转天数 ........................................................................................ 10 图 13：石油石化行业估值 ....................................................................................................... 11 图 14：中信一级行业估值对比 ............................................................................................... 11 表 1：中信石油石化 2023 年前三季度收入与利润 .................................................................... 3 表 2：中信石油石化 2023 年三季度收入与利润 ....................................................................... 3 表 3：石油石化各子行业 2023 年前三季度收入与利润