行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 电力设备 ＃title＃ 新型电力系统建设方兴未艾，消纳及智能化 发展顺风扬帆 推荐 ＃investSuggestion＃ 行 业 深 度 研 究 报 告 ＃ ——电网设备行业 2024 年度策略报告 维持 ） ( investS uggesti onChan ge＃ 重点公司 ＃createTime1＃ 投资要点 ＃summary＃ 重点公司 评级 平高电气 增持 思源电气 增持 泽宇智能 增持 良信股份 增持 ⚫ 电网设备行业具备基建属性，稳健成长确定性高成为今年优势。电力是现代 社会的基础需求，电网设备行业作为其重要组成，受到经济周期的影响较 弱，长期来看将充分受益于国家基础投资而稳步增长。在今年电力设备板块 整体走弱的背景下，电网设备板块因其成长的确定性跑赢行业。 ⚫ 以特高压为代表的主网建设为今年电网投资重点，长期来看风光大基地外送 压力下需求依旧，同时柔性直流技术落地在即。随着风光大基地外送需求压 力增大，特高压新一轮建设周期正在进展，2023 年共招标“两交四直”符合预 期，未来多条线路按照规划有序推进。柔性直流技术日益成熟，作为灵活控 制和调节的一种输电方式，适合新能源为主的能源基地外送，未来有望落 地。 ⚫ 配电在电力系统中起到承上启下的作用，新形势下智能化、增量扩容、农网 改造有望加快推进。在分布式电源接入影响电网稳定以及用电侧对电力可靠 性的高要求的双向包夹下，配电网的增量扩容和改造升级进程刻不容缓，未 来配网智能化、一二次设备融合等将是行业长期发展的方向。 ⚫ 灵活性资源紧张是电力保供重要挑战，电力现货市场推进下需求侧响应蓝海 市场初现。传统电网 “重发、轻供、不管用”，但是风电和光伏为代表的 新能源发电，具有随机性、间歇性和波动性等特点，三产和居民用电比重提 高使得用电负荷呈现尖峰化、双峰化，短时高负荷需求的情况频繁出现。电 价中枢无法大幅抬升的背景下，电源侧灵活性资源供给明显瓶颈，电力保供 对发掘新的灵活性资源提出迫切需求。 ⚫ 随着宏观政策、数字技术进步与升级等多重利好因素的叠加影响，能源与互 联网融合进程加快，智能电网行业迎来高速发展阶段。智能电网能够通过感 知、预测、控制、调度等一系列电力数字化技术手段的应用，高比例消纳来 自源端和荷端新能源发电量，抵消新能源并网对电网运行带来的波动。同 时，随着数字技术进步，智能检测投资相较于人工巡检降低成本效果明显， 同时巡线效率更高、风险排查更准确，为未来长期方向。 ⚫ 投资建议：（1）首推主网环节，明年特高压建设有望延续，推荐充分受益 国企改革后有望提质增效的 GIS 开关龙头【平高电气】、订单盈利向好及增 量业务逐步落地的 【思源电气】，建议关注：长高电新、许继电气、国电 南瑞。（2）其次，电力现货市场推进下，多主体参与有利于工商业储能、 微电网、虚拟电厂进一步理顺商业模式，未来综合能源管理的重要性进一步 提升。建议关注：东方电子、安科瑞、科林电气、国能日新；智能计量设备 电表需求凸显，建议关注：海兴电力、炬华科技、三星医疗。 （3）再次， 电网智能化加快实施，推荐电网智能调度以及通信基础设施建设环节。推 荐：【泽宇智能】，建议关注：国电南瑞、东方电子、国网信通；同时国网 智能巡检投资有望回暖，建议关注：申昊科技、亿嘉和、智洋创新。（4） 最后，配网环节推荐智能配网布局领先的低压电器市场头部企业【良信股 份】，建议关注：科林电气、望变电气、万控智造、宏力达。 ⚫ 风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、 宏观经济波动。 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证电新】电力设备行业 2023 年中期策略：新能源消纳 压力下新型电力系统加速，关 注特高压、智能电网及用户侧 机遇 2023-6-27 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王帅 2023 年 12 月 7 日 wangshuai21@xyzq.com.cn S0190521110001 ＃assAuthor＃ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业深度研究报告 目 录 1、复盘：电网投资稳步增长，确定性强为主要优势........................................... - 5 1.1、电网板块行情走势较稳、未来确定性强 ................................................... - 5 1.2、外送压力下主网建设为今年重点 ............................................................... - 5 2、主网：特高压景气度有望延续，柔性直流技术落地在即............................... - 6 2.1、特高压投资周期性显著，新一轮建设放量在即 ....................................... - 6 2.2、能源转型加速，十四五助力特高压腾飞 ................................................... - 9 2.3、柔性直流输电技术成熟，未来有望落地 ................................................. - 10 3、配网：智能化、增量扩容、农网改造加快推进............................................. - 12 3.1、配网是电力系统的关键环节，保障“最后十公里”.................................. - 12 3.2、配电网改造计划顺利推进，未来仍有改善空间 ..................................... - 14 3.3、分布式电源接入背景下，配网改造迫在眉睫 ......................................... - 16 4、电力现货政策密集出台，需求侧响应蓝海市场初现..................................... - 18 4.1、新型电力系统对灵活性资源提出更高要求 ............................................. - 18 4.2、电力系统消纳+保供双主线下，虚拟电厂势在必行 ............................... - 20 4.3、电力现货和峰谷价差拉大促进工商业储能发展 ..................................... - 21 4.4、智能计量终端需求上升，电表更新迭代 ................................................. - 24 5、智能化：可靠性要求上升，电网通信及智能巡检迎机遇............................. - 25 5.1、能源转型加速，十四五推动智能电网建设 ............................................. - 25 5.2、海量数据环境下智能电网调度趋势明确 ................................................. - 27 5.3、智能巡检技术升级，市场需求进一步逐步释放 ..................................... - 29 6、投资建议 ............................................................................................................ - 36 7、风险提示 ............................................................................................................ - 37 - 图目录 图 1、今年以来电网设备板块走势基本平稳，存在阶段性机会.......................... - 5 图 2、输变电设备及电网自动化设备板块行情领先.............................................. - 5 图 3、2023 年以来电网工程投资额整体维持增长 ................................................. - 6 图 4、2023 年前五批输变电设备招标已超去年水平 ............................................. - 6 图 5、历年特高压核准及开工数量及线路长度 ..................................................... - 7 图 6、2023 年是特高压建设高峰期......................................................................... - 8 图 7、特高压市场行情分析 ..................................................................................... - 8 图 8、“十四五”清洁能源基地及输送通道示意图 .................................................. - 9 图 9、2025 年特高压骨干网架示意图..................................................................... - 9 图 10、风光大基地规划装机容量 ........................................................................... - 9 图 11、第二批风光大基地装机容量规划消纳........................................................ - 9 图 12、柔性直流输电的应用场景 ......................................................................... - 11 图 13、柔性直流