证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2023年12月25日 公用事业 绿电行业2024年年度策略：新能源入市专题 作者： 分析师 郭丽丽 SAC执业证书编号：S1110520030001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 新能源上网电价定价方式 新能源上网电价方式经历从补贴到平价再到市场的过程，目前新能源占比低的地区以“保量保价”收购为主，执行批复电价 ，新能源占比较高的地区以“保障性消纳+市场化交易”结合方式消纳新能源。截止2022年底，国网经营区内新能源市场化 交易电量已达到其全部发电量的34.68%。 电力格局各有不同，交易机制百花齐放 目前全国新能源市场化交易模式大体可分为四个梯队，其核心影响因素为省内电力装机结构与现货市场建设进度。展望后续， 国内多数省份新能源发电仍存在较大的入市空间，同时《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》中进一步明确了电 力现货市场建设的目标进度，或将带动新能源入市节奏进一步加快。 分时电价机制对新能源市场化交易价格的影响 截至目前，已有多个省份在电力交易方案中明确提出开展中长期分时段交易，从峰谷时段划分来看，蒙西、甘肃、新疆、宁 夏、山东、河北等省份均在日间出现较长的谷段电价，光伏发电市场化交易电价表现或相对较弱。展望后续，短期内新能源 市场化交易的电价压力或将持续。从峰谷时段来看，多个省份日间的低谷电价时段均表现出明显的增加趋势；从政策规则来 看，根据目前已公布的2024年中长期电力交易方案或通知，部分省份明确将新能源中长期交易价格上限定为当地燃煤基准价 ，该规则或对新能源市场化交易电价形成进一步压制。 风险提示：宏观经济下行风险、电力价格波动风险、新能源装机增速不及预期风险、电站造价提高风险、产业政策调整风险 等 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 目录 1. 新能源上网电价定价方式............................................................................................................... 4 1.1. 新能源上网定价方式：由补贴到平价到市场........................................................................... 5 1.2. 市 场 化 比 例 加 速 扩 容 ， 具 体 结 构 以 中 长 期 交 易 为 主 .............................................................. 6 2. 电力格局各有不同，交易机制百花齐放.............................................................................................. 8 2.1. 目前新能源市场化交易政策可大致分为4类............................................................................ 9 2.1.1. 全电量能入尽入地区：新能源占比极高 / 消纳压力较大...................................................... 11 2.1.2. 行政规定部分电量入市地区：新能源占比较高 / 装机增速较高.............................................. 13 2.1.3. 直接绿电交易或入市比例极低地区：新能源占比较低 / 消纳能力较强 / 电价承受能力强............21 2.2. 各地区入市节奏展望：关注现货市场进度和新能源装机增长...........................................................23 3. 分时电价机制对新能源市场化交易价格的影响...................................................................................... 26 3.1. 分时电价：适应新型电力系统的需求侧响应机制，主要覆盖工商业用户电量........................... 27 3.2. 用户侧分时电价与发电侧交易电价衔接——分时段交易....................................................... 3 2 3.3. 分时段交易或直接影响新能源市场化交易电价水平.........................................................................34 3.4. 展望后续——短期内新能源市场化交易的电价压力或将持续............................................................36 4. 总结展望：新能源市场化比例加速扩容，短期内电价压力或将持续..........................................................38 5. 风险提示.................................................................................................................................. 4 0 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1 新能源上网电价定价方式 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.1 新能源上网电价定价方式：由补贴到平价再到市场 • 风电：风电上网电价的标杆化始于09年7月，之后经历3次电价下调。直至18年规定新增核准的集中式风电项目应全部通过竞争 方式配置和确定上网电价，并于19年5月明确将标杆上网电价改为指导价，之后至21年，新核准陆风项目开始实行平价上网。 • 光伏发电：光伏发电上网电价标杆化始于11年7月，之后经历6次电价下调，直至19年7月，集中式光伏电站开始改为指导价上网， 又在20年进行了一次下调，之后至21年新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目开始实行平价上网。 图：新能源运营商定价方式演变（元/KWh） 注：电价标注点选取两次文件划定时间间隔的中间位置。 资料来源：北极星风力发电网，中国政府网，金爵阳光太阳能公众号，立鼎产业研究网，国家发改委，上海市企业服务云，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1.2 市场化比例加速扩容，具体结构以中长期交易为主 • 目前新能源发电消纳方式包括三类：保障性收购、常规电能量市场化交易、绿色电力市场化交易。2021年4月，两部委发布 《关于进一步做好电力现货市场建设试点工作的通知》，提出引导新能源项目 10%的预计当期电量通过市场化交易竞争上网， 市场化交易部分可不计入全生命周期保障收购小时数，尽快研究建立绿色电力交易市场，推动绿色电力交易。标志着开始正式 从国家层面推动新能源电量入市。 • 根据中国能源报，截至2022年5月，已有超20余省（区、市）的新能源参与到电力市场化交易中，明确新能源参与电力市场化 交易。据北京电力交易中心统计，截止2022年底，国网经营区内新能源市场化交易电量已达到其全部发电量的34.68%。 图：新能源发电消纳方式分类 资料来源：北极星太阳能光伏网，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 二、203060 文库：http://www.203060.vip/ 三、所有 2 万份资料搜索目标：https://203060.vip/soso.html 四、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料百度网盘共享,加小 编微信有优惠。 五、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲子，有需求联系 小编。 六、见面礼：B 站最全收费类课程合集： 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 双碳会员重磅福利：赠送全网资源： 可以目录查询一下【关键词】 可查询目录：http://123.haohanba.cn 会员赠品 1.2 市场化比例加速扩容，具体结构以中长期交易为主 市场化交易主要分为中长期市场和现货市场，绿电交易也是中长期交易的品种之一，目前主要是平价项目参与。 • 从参与市场的交易方式看，新能源占比低的地区以“保量保价”收购为主，执行批复电价，新能源占比较高的地区以“保障性 消纳+市场化交易”结合方式消纳新能源，其中“保量竞价”电量参与电力市场，由市场形成价格。 图：当前国内新能源发电消纳模式 资料来源：北极星太阳能光伏网，电力网，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 2 电力格局各有不同，交易机制百花齐放 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 2.1 目前新能源市场化交易政策可大致分为4类 • 我们对全国各地区23年电力交易方案进行梳理，可将目前已有的新能源市场化交易政策大体分为4类：【全电量能入尽入】、 【行政规定部分电量入市（保护措施）】、【直接开展绿电交易】、【全电量保障性收购/入市比例极低】。 表：各地区新能源市场化交易模式分类 交易模式 （1）全电量能入尽入 具体规则 地区 明确集中并网新能源企业（除扶贫、特许经营权、存量光热发电项目， 青海 光伏应用领跑者基地保障利用小时以内发电量）全部参与市场交易 （a）补贴项目入市，平价项目暂缓 山西、云南、黑龙江 （b）直接规定新能源整体入市比例 甘肃、宁夏、内蒙、新疆、陕西、吉林、山东、 辽宁、广西、四川、冀南、广东、云南、黑龙江 （c）风电正常入市，光伏发电暂缓 福建 （3）直接开展绿电交易 直接在省内开展绿电交易，并入中长期交易电量，享受环境溢价（但 比例较低） 北京、江苏、浙江、安徽、贵州、冀北、天津 （4）全电量保障性收购/入 市比例极低 电力交易方案中仅强调煤电电量全部进入市场 新能源电量相关表述较为谨慎 上海、海南、湖北 （2）行政规定部分电量入市 （保护措施） 资料来源：北极星售电网，北极星储能网，国家能源集团，国际太阳能光伏网，风芒能