证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 海外光伏政策环境呈现不确定性 2023年11月报 证券分析师 皮 秀 投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏 可 一般从业资格编号：S1060122050042 张之尧 一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源 强于大市（维持） 2023年12月5日 请务必阅读正文后免责条款 导读  光伏 • 11月，申万光伏设备指数同比下跌5.27%，跑输沪深300指数3.71个百分点。 • 展望后市：近期，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，土耳其对华组件启动反规避调查，在全球制造业 竞争加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。11月，钙钛矿技术发展加速，协鑫光电1米X2米钙钛矿单结组 件效率达到18.04%，全球首个商业化运行的钙钛矿地面光伏项目成功并网，钙钛矿技术加快了产业化进程。  风电 • 11月，风电板块指数下跌3.75% 。 • 展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估 值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。  储能&氢能 • 11月，储能指数下跌1.17%，氢能指数上涨1.78%。 • 展望后市：储能方面，国内大储低利用率问题仍较为明显；工商储调用率和回报模式相对较好，细分赛道存在机遇。美国大储装 机不及预期，但长期增长具有确定性。建议优选壁垒高、竞争格局更好的海外大储，以及景气度高的工商储赛道。氢能方面，氢 能能源属性政策有望破冰；航运业脱碳为绿氢工业提供新机遇，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。 导读  投资建议 • 光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，钙钛矿等新技术研发与产业化进 度提速，建议关注新型电池组件及电池设备环节，包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创等。 • 风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具 有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 • 储能&氢能：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏 辉能源、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。 目录 C ONTENTS 光伏行业 风电行业 储能&氢能行业 投资建议及风险提示 4 本月重点 |光伏 本月重点 本月回顾：11月，申万光伏设备指数同比下跌5.27%，跑输沪深300指数3.71个百分点。 重点事件：2023年1-10月，国内光伏新增装机142.56GW，同比增长144.8%；其中10月新增13.62GW，同比增长141.5%。10月，我国 太阳能电池（含组件）出口金额26.81亿美元，同比下降23.1%，环比下降20.5%；逆变器出口金额5.54亿美元，同比下降42.6%，环比 下降14.4%，海外库存累积需求继续承压。本月，硅料价格再次下探至60元/kg附近，部分项目N型组件最低中标价低于1元/w。 展望后市：近期，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，土耳其对华组件启动反规避调查，在全球制造业竞争 加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。11月，钙钛矿技术发展加速，协鑫光电1米X2米钙钛矿单结组件效率 达到18.04%，全球首个商业化运行的钙钛矿地面光伏项目成功并网，钙钛矿技术步入了商业阶段，进一步提速了产业化进程。 光伏相关指数 光伏相关指数走势 截至2023-11-30 涨跌幅（%） 相较沪深300（pct） 资料来源：Wind，平安证券研究所 指数 周 月 年初至今 光伏电池组件 -6.49 -9.90 -44.73 光伏加工设备 -3.33 -4.90 -41.48 光伏辅材 -3.74 -3.65 -34.97 光伏设备 -5.27 -7.35 -41.76 沪深300 -1.56 -2.14 -10.04 光伏电池组件 -4.93 -7.76 -34.69 光伏加工设备 -1.78 -2.76 -31.44 光伏辅材 -2.18 -1.52 -24.93 光伏设备 -3.71 -5.22 -31.72 5 资料来源：PV InfoLink，平安证券研究所 0.7 1.3 0.5 1.1 0.3 0.9 210单面PERC组件 182TOPCon双玻组件 210HJT双玻组件 23-10 182单面PERC组件 23-08 23-06 23-04 23-02 23-10 23-08 23-06 23-04 23-02 22-12 22-10 22-08 22-06 22-04 22-02 21-12 21-10 M10单晶硅片 22-12 0.9 22-10 1.1 22-08 2.1 22-06 1.3 22-04 2.3 22-02 1.5 21-08 多晶硅价格走势（元/kg） 21-12 182 TOPCon电池片 21-10 0 21-08 50 21-06 100 21-06 6 21-04 150 21-04 8 21-02 200 21-02 250 20-12 致密料（元/kg） 致密料（元/kg） 20-12 23-10 23-08 23-06 23-04 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 210 单晶PERC电池 23-02 22-12 22-10 22-08 22-06 182 单晶PERC电池片 22-04 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 350 22-02 21-12 21-10 21-08 21-06 21-04 21-02 20-12 产业链价格|光伏 单晶硅片价格走势（元/片） G12单晶硅片 300 12 10 4 2 光伏组件价格走势（元/W） 1.9 1.7 1.5 6 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 二、203060 文库：http://www.203060.vip/ 三、所有 2 万份资料搜索目标：https://203060.vip/soso.html 四、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料百度网盘共享,加小 编微信有优惠。 五、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲子，有需求联系 小编。 六、见面礼：B 站最全收费类课程合集： 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 双碳会员重磅福利：赠送全网资源： 可以目录查询一下【关键词】 可查询目录：http://123.haohanba.cn 会员赠品 产业链数据|光伏 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 350 2021 2022 2023 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 24 2022年 2023年 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 500% 120% 300 90% 250 2021年 20 400% 16 300% 12 200% 8 100% 4 0% 200 60% 150 100 30% 50 0 0% 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 0 12月 -100% 1-2月 2022年当月金额 2022同比增速 2023年当月金额 2023同比增速 15 5月 6月 2022年当月金额 250% 200% 12 4月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， %） 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 2021年当月金额 2021同比增速 3月 2023年当月金额 2022年环比 2023年环比 60 50% 50 30% 150% 40 9 100% 6 50% 30 0% 3 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 资料来源：国家统计局，中电联，海关总署，平安证券研究所 11月 12月 10% 20 -10% -50% 10 -100% 0 -30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 7 月度回顾| 重要事件：  1、中美发表阳光之乡声明，加强气候领域合作 点评：11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。中美将启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，聚 焦能源转型、甲烷、低碳可持续省/州和城市地方合作、森林等主题，在新能源制造方面具有较大合作空间。2022年美国发布《通胀削 减法案》（IRA），通过补贴等方式刺激美国本土新能源制造产业发展。美国光伏市场巨大的规模和丰厚的盈利水平对国内光伏企业 具有较强的吸引力，阿特斯等头部组件企业已经宣布赴美投资高效N型电池产能；而晶硅组件产业链链条长，我国光伏制造产业在技 术、工艺等方面领先，国内光伏制造龙头赴美投资能够助力美国本土光伏制造产业链的加快发展。中美在气候领域加强合作有望给国 内光伏制造龙头企业赴海外投资并扩大海外市场份额带来契机，建议关注正在积极筹划赴美投资的组件龙头隆基绿能、阿特斯等。  2、土耳其对华组件启动反规避调查 点评：土耳其对华组件启动反规避调查。近日，土耳其贸易部发布了第2023/32号公告称，应土耳其企业申请，对原产于中国的光伏组 件反倾销案启动反规避调查，审查中国涉案产品是否经由越南、马来西亚、泰国、克罗地亚及约旦出口至土耳其以规避反倾销税。该 案调查期为2020年1月至2023年9月，土耳其可