证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 海上风电和绿氢延续高景气 2023年12月报 证券分析师 皮 秀 投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏 可 一般从业资格编号：S1060122050042 张之尧 一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源 强于大市（维持） 2024年1月2日 请务必阅读正文后免责条款 导读  光伏 • 12月，申万光伏设备指数同比上涨4.26%。 • 展望后市：本月通威和大全推出硅料扩产计划，高景太阳能组件项目陆续投产，供需形势尚无明显改善的迹象；一季度为传统 需求淡季，光伏制造供需和业绩压力仍较大。近期，爱旭发布高双面率地面电站新品，通威2023年第六次刷新HJT组件功效纪录， 隆基BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录，协鑫光电2GW钙钛矿项目落地昆山，光伏各类新技术并驱争先、商业化提速。  风电 • 12月份风电板块指数下跌2.85% 。 • 展望后市：国内风机大型化持续推进，陆上风电和海上风电经济性较快提升，新的应用场景逐步打开，国内海上风电需求有望 迎来快速增长；头部风机企业已经开始获得海外海上风机订单，未来国内海上风电产业链走出去的趋势日趋明朗，具备出海能 力的整机、海缆、管桩企业受益。  储能&氢能 • 12月，储能指数上涨1.22%，氢能指数下跌2.72%。 • 展望后市：储能方面，国内大储装机火热，但价格仍在下探，市场化运作模式仍待完善；建议优选壁垒高、竞争格局更好的海 外大储赛道。氢能方面，政策重视绿氢项目落地，电解槽环节竞争格局逐渐明朗，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。 导读  投资建议 • 光伏：新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、 隆基绿能等。 • 风电：海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股 份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链。 • 储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面， 关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 目录 C ONTENTS 光伏：11月国内装机高增，逆变器出口数据环比向好 风电：海风整机出海实现突破 储能&氢能：绿氢在政策、项目、招标端迎积极进展 投资建议及风险提示 4 本月重点 |光伏 本月重点 本月回顾：12月，申万光伏设备指数同比上涨4.26%，跑赢沪深300指数6.12个百分点。 重点事件：2023年1-11月，国内光伏新增装机163.88GW，同比增长149.4%；11月受年底抢装刺激新增21.32GW，同比增长185.4%， 环比增长56.5%。11月，我国太阳能电池（含组件）出口数量环比增长7.5%，出口金额环比下降4.9%；逆变器出口数量和金额环比分 别增长22.3%、1.2%，海外库存消化有一定进展。本月，产业链价格维持下行趋势，美国降息预期催化美股光储板块反弹。 展望后市：本月通威和大全推出大规模硅料扩产计划，高景太阳能组件项目陆续投产，供需形势尚无明显改善的迹象；后续看一季 度为传统需求淡季，光伏制造供需和业绩压力仍较大。近期，爱旭发布高双面率地面电站新品，通威2023年第六次刷新HJT组件功 效纪录，隆基BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录，协鑫光电2GW钙钛矿项目落地昆山，光伏各类新技术并驱争先、商业化提速。 光伏相关指数 光伏相关指数走势 截至2023-12-29 涨跌幅（%） 相较沪深300（pct） 资料来源：Wind，平安证券研究所 指数 周 月 年初至今 光伏电池组件 7.84 4.86 -41.84 光伏加工设备 9.80 4.39 -38.03 光伏辅材 9.56 3.49 -32.27 光伏设备 7.47 4.26 -38.85 沪深300 2.81 -1.86 -11.38 光伏电池组件 5.02 6.72 -30.46 光伏加工设备 6.99 6.25 -26.65 光伏辅材 6.75 5.35 -20.89 光伏设备 4.65 6.12 -27.47 5 资料来源：PV InfoLink，平安证券研究所 0.3 23-10 23-08 23-06 23-04 0.5 182单面PERC组件 182TOPCon双玻组件 23-02 0.7 23-12 23-10 23-08 23-06 23-04 23-02 22-12 22-10 22-08 22-06 22-04 22-02 M10单晶硅片 22-12 0.9 22-10 1.1 22-08 1.3 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 22-06 1.5 22-04 182 TOPCon电池片 21-12 多晶硅价格走势（元/kg） 22-02 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 21-12 0 21-10 致密料（元/kg） 致密料（元/kg） 21-10 0 21-08 2 21-08 50 21-06 4 21-06 100 21-04 6 21-04 150 21-02 200 21-02 250 20-12 300 20-12 23-12 23-10 23-08 23-06 210 单晶PERC电池 23-04 23-02 22-12 22-10 22-08 22-06 182 单晶PERC电池片 22-04 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 350 22-02 21-12 21-10 21-08 21-06 21-04 21-02 20-12 产业链价格|光伏 单晶硅片价格走势（元/片） 12 G12单晶硅片 10 8 光伏组件价格走势（元/W） 210单面PERC组件 210HJT双玻组件 6 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 二、203060 文库：http://www.203060.vip/ 三、所有 2 万份资料搜索目标：https://203060.vip/soso.html 四、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料百度网盘共享,加小 编微信有优惠。 五、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲子，有需求联系 小编。 六、见面礼：B 站最全收费类课程合集： 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 双碳会员重磅福利：赠送全网资源： 可以目录查询一下【关键词】 可查询目录：http://123.haohanba.cn 会员赠品 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 二、203060 文库：http://www.203060.vip/ 三、所有 2 万份资料搜索目标：https://203060.vip/soso.html 四、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料百度网盘共享,加小 编微信有优惠。 五、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲子，有需求联系 小编。 六、见面礼：B 站最全收费类课程合集： 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 双碳会员重磅福利：赠送全网资源： 可以目录查询一下【关键词】 可查询目录：http://123.haohanba.cn 会员赠品 产业链数据|光伏 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 2021 2022 2023 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 24 500 400 2021年 2022年 2023年 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 500% 120% 90% 20 400% 16 300% 12 200% 8 100% 4 0% 300 60% 200 30% 100 0 0% 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 0 12月 -100% 1-2月 2022年当月金额 2022同比增速 2023年当月金额 2023同比增速 15 5月 6月 2022年当月金额 250% 200% 12 4月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， %） 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 2021年当月金额 2021同比增速 3月 2023年当月金额 2022年环比 2023年环比 60 50% 50 30% 150% 40 9 100% 6 50% 30 0% 3 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 资料来源：国家统计局，中电联，海关总署，平安证券研究所 11月 12月 10% 20 -10% -50% 10 -100% 0 -30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 7 月度回顾| 重要事件：  1、光伏装机与出口数据向好 点评：11月，我国新增光伏装机21.32GW，同比增长185.4%，环比增长56.5%。同月，我国太阳能电池（含组件）出口数量45912万个， 环比增长7.5%；出口金额25.5亿美元，环比下降4.9%。我国逆变器出口数量380万台，环比增长22.3%；出口金额5.6亿美元，环比增长 1.2%。国内新增装机在连续三个月环比为负后，11月实现56.5%的环比增长，估计主要受年底抢装潮的刺激；根据国家能源局统计，111月国内光伏新增装机163.8