证券研究报告：电力设备|行业周报 2023 年 11 月 26 日 电力设备行业报告 行业投资评级 强于大市|维持 风光装机持续高增，关注美国储能市场 ⚫ 行业基本情况 收盘点位 52 周最高 52 周最低 7042.44 10556.22 6990.61 行业相对指数表现 电力设备 沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2022-11 2023-02 2023-04 2023-07 2023-09 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 分析师:贾佳宇 SAC 登记编号:S1340523070002 Email:jiajiayu@cnpsec.com 分析师:赵勇臻 SAC 登记编号:S1340522080004 Email:zhaoyongzhen@cnpsec.com 近期研究报告 《电力现货市场投资框架》 2023.11.19 市场有风险，投资需谨慎 （2023.11.20-2023.11.24） 2023-11 光伏 2023 年 1-10 月，国内新增光伏装机 142.56GW（+145%)，装机 增速持续超预期。年初以来，国内光伏装机增速持续超预期，全年 国内装机规模持续上修。2023 年 10 月单月新增装机 13.62GW，同比 增长 141%，考虑到当前产业链价格已经接近触底，组件价格已接近 1 元/w，叠加年底集中装机，后续光伏需求有望持续超预期。 大尺寸钙钛矿效率突破 18%，叠层组件发展或迎加速。根据协 鑫 光 电 公 众 号 ， 公 司 1*2m 钙 钛 矿 单 结 组 件 光 电 转 换 效 率 达 到 18.04%，跨越 18%效率门槛，打破世界记录。针对单结钙钛矿组件， 突破 18%效率有着重大意义，其等效于 20%效率的晶硅组件，钙钛矿 将具备发电经济性。叠层方面，协鑫光电坚持四端叠层路线，核心 突破点在于大尺寸高效钙钛矿组件的制备，随着 1*2m 钙钛矿组件效 率由 16%提升至 18%，四端叠层组件的量产化进程也将迎来提速。 ⚫ 风电 2023 年 1-10 月，国内新增风电装机 37.31GW（+76%)，10 月新 增装机达到 3.83GW（+102%）。当前国内风电产业链排产持续高景 气，11-12 月陆风并网有望持续高增，海风也将进入并网高峰期，预 计全年风电装机规模在 60-65GW。随着制约海风审批与建设的问题逐 步解决，江苏海风项目或迎年内开工，此外广东新一批竞配项目已 落地，海风装机预计将于 24 年迎来高增。 ⚫ 新能源车 特斯拉 FSD 国内落地加速，智能驾驶愈演愈近。近期，特斯拉 中国官网车主手册出现 FSD Beta 版内容。特斯拉的自动驾驶产品分 为三种：基础版本（AP，随车标配）、增强辅助驾驶（EAP，国内售 价 3.2 万）、完全自动驾驶能力（FSD，full self-driving，国内售 价 6.4 万）。此前，特斯拉 FSD 版本在北美地区有所应用，而国内地 区因为政策尚未成熟和开放、以及数据安全等问题尚未能使用。目 前的进展表示 FSD 有望进入国内市场。结合上周工信部等部门开始 L3\L4 级别智驾试点政策的落地，我们认为智能驾驶正在加速推进， 国内电动车有望拉开智能化新篇章。 ⚫ 储能 据海辰储能官方微信公众号：2023 年 11 月 22 日，海辰储能宣 布与美国储能技术提供商和系统集成商 FlexGen 达成合作协议。根 据协议，海辰储能将为 FlexGen 供应 10GWh 的先进储能产品；同 时，其将支持 FlexGen 能源管理系统(EMS)用于总容量为 15GWh 的项 目。 美国储能市场空间广阔：2024 保守估计 30GWh，未来数年预计 保持 40%-50%的复合增速。美国储能市场盈利水平高：美国居民电价 约为中国 2 倍，上市公司毛利率在 30%-40%。美国储能市场格局： 2022 年北美集成商前三依次是特斯拉（25%） 、Fluence（22%）、阳光 电源（13%），预计未来仍有变化。“阳光之乡”发布声明，中美关系 缓和有利于储能企业出口美国。海外大单连续签订，反映了海辰储 能优质的核心竞争力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产 业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） 300750.SZ 603659.SH 002459.SZ 002276.SZ 002531.SZ 宁德时代 璞泰来 晶澳科技 万马股份 天顺风能 增持 买入 增持 增持 增持 175.0 23.4 21.6 10.5 12.8 7698.3 500.3 717.6 108.5 229.8 EPS（元） 2023E 2024E 10.6 14.2 2.0 2.9 2.8 3.5 0.6 0.8 1.0 1.4 PE（倍） 2023E 2024E 16.5 12.3 11.5 8.1 7.8 6.2 17.2 13.6 12.4 9.5 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构 的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾................................................................................. 5 1.1 板块行情............................................................................. 5 1.2 个股走势............................................................................. 6 2 光伏 ................................................................................... 10 2.1 价格情况............................................................................ 10 2.2 装机情况............................................................................ 11 2.3 行业新闻............................................................................ 12 3 风电 ................................................................................... 13 3.1 装机情况............................................................................ 13 3.2 行业新闻............................................................................ 13 4 新能源车................................................................................ 14 4.1 公司公告及行业新闻 .................................................................. 14 4.2 核心原材料价格 ...................................................................... 15 5 储能 ................................................................................... 17 5.1 价格情况............................................................................ 17 5.2 行业新闻............................................................................ 18 6 风险提示................................................................................ 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 本周行业涨跌幅情况 ............................................................. 5 图表 2： 今年以来行业涨跌幅情况 ......................................................... 5 图表 3： 光伏核心标的周涨跌幅 ........................................................... 6 图表 4： 风电核心标的周涨跌幅 ........................................................... 7 图表 5： 锂电核心标的周涨跌幅 ........................................................... 8 图表 6： 储能核心标的周涨跌幅 ........................................................... 9 图表 7： 光伏产业链价格涨跌情况 ........................................................ 11 图表 8： 国内累计新增光伏装机规模 单位