年 电力设备与新能源 买入 月 日 维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：前三季度美储装机 15.1GWh，海外大储规划 加速落地 投资逻辑 11、12 月碳酸锂价格加速下跌，并于 12 月下旬突破 10 万元大关，较 11 月初下跌超 39%。由于年底下游厂商排 产偏弱，碳酸锂价格延续下跌趋势，产业链对于后市终端需求走弱预期加深，叠加当前锂盐供需格局仍呈现阶段性供 大于求，下游仅维持刚需采买，供需博弈下现货价格承压下行。 从国内招标情况来看，11 月、12 月（截止 26 日）国内锂电池储能系统中标项目分别为 9.97、5.86GWh，中标项 目主要为大型能源企业集采和共享储能项目，同时也有少量风光配储项目定标。截止 12 月 26 日，年内国内锂电池储 能系统累计中标规模超 45.4GWh。 从中标价格来看，11 月 2h 磷酸铁锂储能系统仅中标一个集采项目，中标价格为 0.77 元/Wh，环比下降 0.10 元 /Wh，12 月共中标 6 个中小型 2h 储能系统项目，加权均价为 0.86 元/Wh，环比上升 0.09 元/Wh，主要由于中标项目体 量不同所致。考虑到目前上游碳酸锂价格仍处下行通道，预计整体系统中标价格将继续保持下降趋势 根据中关村储能产业技术联盟不完全统计， 11 月国内储能新增装机规模达到 2.7GW/7.2GWh，环比提升 237%/350%； 1-11 月国内储能新增装机规模约为 15.5GW/33.2GWh。 从海外情况来看，11 月以来巴以冲突引发的局部地区冲突有扩大的迹象，连接亚欧贸易往来的红海航道面临波及 风险，12 月多家航运公司暂停红海航线，造成近期欧洲天然气期货价格小幅上升，但考虑到目前欧洲各国天然气库存 普遍充裕，11、12 月欧洲天然气期货均价环比仍略有下降。 11、12 月欧洲电力现货价格运行平稳，中枢较去年同期有所下降，环比 10 月略有下降。随着天气转凉，气温逐 步降低，欧洲主要国家逐步扩大天然气采购量以储备过冬，随着德国等主流国家超前完成过冬天然气储备，电力现货 价格略有下降。 近期 Wood Mackenzie 发布美国 2023 年第三季度储能装机报告，Q3 美国实现储能装机 2.4GW/7.3GWh，分别同比 提升 61.9%/46.9%，环比提升 35.4%/25.0%；前三季度累计装机 4.8GW/15.1GWh，同比提升 32.1%/40.4%。分市场来看， 大储市场维持较高增速，Q3 实现装机 2158MW/6848MWh，同比提升 71%/52%。根据 EIA 数据，11 月美国公用事业规模 储能新增装机 431MW，同比增长 441%，年底美国储能装机呈现放量态势。 投资建议 年底碳酸锂价格加速下跌，为明年行业需求释放奠定良好基础，从宏观层面来看，海外市场降息确定性增强，均 有望促使明年全球储能需求超预期，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业 链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份、南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐 见正文） 。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行业月报 内容目录 1、市场回顾 ..................................................................................... 4 1.1 板块行情回顾 ............................................................................. 4 1.2 原材料价格：年底下游排产偏弱，碳酸锂价格加速下滑至 10 万以下.............................. 5 2、国内储能行业 ................................................................................. 5 2.1 储能招标： 11 月、12 月储能系统中标项目合计 9.97、5.86GWh ................................. 5 2.2 储能装机：11 月储能装机 2.7GW/7.2GWh，1-11 月累计装机 15.5GW/33.2GWh....................... 6 2.3 国内重要新闻 ............................................................................. 7 3、海外储能行业 ................................................................................. 8 3.1 海外天然气价格跟踪：地缘政治再次干扰，天然气价格略有波动 ................................. 8 3.2 海外电价跟踪：11、12 月欧洲现货价格运行平稳 .............................................. 9 3.3 海外装机统计：11 月美国公用事业储能装机 431MW，1-11 月累计装机 4990MW...................... 9 3.4 海外重要新闻 ............................................................................ 10 4、投资建议 .................................................................................... 11 5、风险提示 .................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 申万一级行业 11-12 月涨跌幅排序.......................................................... 4 图表 2： 2023/8 至今储能板块走势 ................................................................. 4 图表 3： 11-12 月储能板块涨幅前五 ................................................................ 4 图表 4： 11-12 月储能板块跌幅前五 ................................................................ 4 图表 5： 储能板块主要个股估值表.................................................................. 4 图表 6： 碳酸锂价格走势.......................................................................... 5 图表 7： 磷酸铁锂电芯价格走势.................................................................... 5 图表 8： 11、12 月储能系统中标类型分布（MW） ..................................................... 5 图表 9： 储能系统月度中标量（MWh）............................................................... 5 图表 10： 11、12 月储能中标省份分布（MW） ........................................................ 6 图表 11： 储能系统加权平均中标价格（元/Wh）...................................................... 6 图表 12： 11-12 月国内储能系统中标项目 ........................................................... 6 图表 13： 2023 年 1-11 月新型储能新增装机规模 ..................................................... 7 图表 14： 国内重要政策、新闻梳理................................................................. 7 敬请参阅最后一页特别声明 2 行业月报 图表 15： 荷兰 TTF 天然气期货（欧元/MWh）......................................................... 9 图表 16： 海外主要市场现货电价（欧元/MWh）....................................................... 9 图表 17： 美国光伏项目每月并网更新（2023 年 12 月为计划并网规模） ................................ 10 图表 18： 美国储能项目每月并网更新（2023 年 12 月为计划并网规模） ................................ 10 图表 19： 美国季度储能装机规模（MWh）........................................................... 11 图表 20： 美国季度储能装机规模（MW）............................................................ 11 图表 21： 海外重要政策、新闻梳理................................................................ 11 敬请参阅最后一页特别声明 3 行业月报 1、市场回顾 1.1 板块行情回顾 11 月 1 日-12 月 26 日 Wi